中行的諾曼底

爭議聲中，中國國際化程度最高的金融機構找到最適合自己的獵物：來自歐洲古老金融家族的傳承。

盡管在雷曼兄弟的相關投資所剩無幾，但這并沒有降低中國銀行出手海外金融資產的興趣。9月18日，中國銀行在其官方網站上公告稱：中行以約2.36億歐元(約合22.98億人民幣)收購法國洛希爾銀行(La Compagnie Financi e re Edmond de tlothschild)20％的股份。在之前的數筆海外投資均呈現浮虧狀態下，這不但是中國金融機構在最近半年多內的第一次大規模海外投資，也是中國商業銀行對歐洲銀行進行的首次戰略投資。

“吸引中國銀行的是洛希爾銀行審慎的經營策略和在私人銀行、資產管理業務上的產品優勢。”在消息公布后，中國銀行副行長朱民表示，經過這次收購，中行在歐洲市場的布點已經基本完成。

在業內人士看來，即使是在此前金融機構出海紛紛折戟的情況下，中國銀行的這筆投資也可以被視為不錯的生意。申銀萬國在最新發布的報告中稱：中行的收購價較為合理，盡管歐美市場金融風暴仍在繼續，但是私人銀行和資產管理業務的風險敞口較小，對這些業務的并購不會帶來大的風險，本次收購對于中行的業務拓展有較大的積極作用。

事實上，在中國投資海外金融機構表現出空前謹慎的態度時，這筆目的異常明確的交易看起來更加符合高層的思路。

間接目的

創立于1953年的洛希爾銀行由羅斯柴爾德家族擁有，這個歐洲最著名的猶太家族已經在金融界擁有超過250年的歷史。早在拿破侖時代，羅斯柴爾德家族便開始在德國從事銀行業，并在整個19世紀取得了無可匹敵的金錢和財富，其后通過嚴密的家族傳承和控制，羅斯柴爾德的觸角伸向了歐洲各地。直到今天，這個家族的產業仍然興旺不衰，洛希爾銀行僅僅是其中之一。

對于中國銀行來說，洛希爾銀行最吸引人的地方便是其產品設計能力。成立以來，洛希爾銀行業務主要圍繞資產管理和私人銀行兩個方面展開，并加入了產權交易、財務顧問以及發行支持等服務。截至2007年12月31日，洛希爾銀行總共只有816名員工，卻管理著總值高達296億歐元的資產，并且自1998年以來，其所管理資產年均增長20％，而這正是中國銀行所急需的。

自從2007年3月在國內首家推出私人銀行業務后，中行便一直希望能在這一領域攻城略地。但實際情況卻并不樂觀，到目前為止，中國的私人銀行業務仍然普遍缺乏客戶細分和明確的目標定位，自身的產品管理和開發能力更弱。嚴厲的監管和有限的創新能力，使得各家銀行只能提供最基礎和同質化的股票、債券、貨幣市場投資產品。在業務開展范圍上，中資銀行的私人銀行業務仍集中于理財，但對于較為重要的稅收規劃、藝術品投資等稀有投資領域涉足很少。

“我們去年建了338個理財中心，但不解決問題，就是沒有產品。這次合作主要把他的產品帶回國內。”朱民指出，這也是中行在海外收購的一貫策略。2006年12月，中行曾以75.274L港元收購了亞洲最大的金融租賃公司新加坡航空租賃公司；今年3月，中行通過其在英國的全資子公司收購了瑞士和瑞達基金管理公司30％股份。

在兩家簽署的投資協議中，中國銀行將以現金方式完成此次收購，獲得參與洛希爾銀行公司治理和經營的相應權力，并將向洛希爾銀行董事會委派兩名董事。據中行有關人士表示，未來雙方將進一步加強中國銀行的私人銀行業務，“洛希爾銀行將根據中國銀行全球網絡的客戶需求定制個性化金融產品，并通過中國銀行的國際網絡進行分銷”。此外，除了在中、法兩國開發和分銷如QDII、QFII等金融理財產品，雙方還將在兩個市場之外共同尋求資產管理投資機會，以及在全球范圍內尋求潛在的私募股權投資機會。

再出海

即便如此，中行的此番出手仍然引起了對中資金融機構海外并購的再度爭議——從爭相競購到政府和市場都避談海外收購，僅僅用了一年時間。

2007年5月，籌建中的中國投資公司斥資30億美元入股黑石，當年尚未結束就已經浮虧過半，此后，迎頭撞上華爾街金融危機的國開行、民生銀行等的海外投資項目紛紛延續了這一命運。這使得銀行和監管機構很快變得小心翼翼，在相當長的時間內，來自中國的資金沒有在世界資本市場上露面。

當美國信貸危機在9月進入升級階段時，同樣深陷泥潭的摩根士丹利曾希望中投能夠收購其10％到20％的股份，以緩解資金緊缺。但是在幾天之后，出于對相關條款和監管機構審批的顧慮，這一投資計劃并沒能進行下去，摩根士丹利轉而投向日本三菱日聯金融集團。而在此前，國開行增持巴克萊、入股花旗也止步于監管層門前。

然而中資金融機構始終要面對的另一個問題，是手中大把的美元亟待花出。

一位國內政策性銀行的高層告訴《環球企業家》，自從2007年下半年央行開始認真考慮收緊信貸之后，各家銀行都開始面臨盈利壓力，但是對于各家銀行的外幣信貸央行卻并沒有制定相應的信貸額度，這也就意味著：各家商業銀行可以通過多放貸款來增加賬面利潤——尤其是在市場普遍對于銀行的盈利水平預期較高的情況下。

巨大的盈利壓力和收緊的人民幣信貸韁繩，使得一些銀行對于外幣貸款的熱情高漲。因此，盡管它們也承認自己對于海外市場的情況并未有想象中了解，但仍然積極拓展這項業務。前述政策性銀行高層表示，該銀行在2008年初一個季度左右的時間里就放出了幾百億美元的貸款，甚至是在本行的美元存量不夠，只好向人民銀行拆借的情況下。

不過在朱民看來，即便美國金融市場一路走低，也未必就是中資機構海外抄底的最佳時機，以國內銀行目前的管理水平去收購經營一家全球性機構仍然存在不小的差距，“最根本的還是要符合自己的戰略目標。”