黑色預(yù)言

200美元油價(jià)究竟是高盛分析師的危言，還是市場(chǎng)炒作的借口?

阿爾瓊·默提(Arjun N.Murti)再次讓全世界感覺不安，盡管他只不過是高盛集團(tuán)一名小小的能源分析師。

6月6日，國(guó)際原油價(jià)格單日暴漲10美元，接近每桶140美元，默提這個(gè)原油市場(chǎng)的波斯人信使帶來的壞消息看起來越來越可能成為現(xiàn)實(shí)。

此前1個(gè)月，高盛正式對(duì)外公布了默提團(tuán)隊(duì)的研究報(bào)告。“默提報(bào)告”稱，在未來6到24個(gè)月里，石油價(jià)格達(dá)到每桶150美元到200美元的可能性越來越大，換句話說即使已經(jīng)處在每桶120-130美元的歷史高位，國(guó)際石油價(jià)格仍然存在翻倍的可能。假使這樣的黑色預(yù)言成為現(xiàn)實(shí)，對(duì)石油輸入國(guó)和擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)衰退的人都是真正的夢(mèng)魘，只有擁有瘋狂的想象力，才能預(yù)測(cè)200美元油價(jià)的世界經(jīng)濟(jì)將是何等模樣。

問題是，作出這樣“荒唐”預(yù)言的默提已經(jīng)說對(duì)過一次，使人們對(duì)他的預(yù)言無法像上次一樣付之一笑。

2005年國(guó)際石油平均價(jià)格還在三四十美元左右，但當(dāng)年3月，高盛名不見經(jīng)傳，年僅36歲的分析師默提卻發(fā)布了一份令人乍舌的研究報(bào)告。報(bào)告通過一系列數(shù)據(jù)分析得出結(jié)論：世界正在朝著石油價(jià)格高速上漲的時(shí)期邁進(jìn)，與此相應(yīng)，默提對(duì)油價(jià)的預(yù)測(cè)調(diào)高到了100美元。報(bào)告給這名年輕人惹來了無數(shù)嘲笑，畢竟當(dāng)時(shí)石油價(jià)格平均每年增長(zhǎng)不過幾美元。

而接下來的發(fā)展令人難以置信。從2007年到2008年，石油價(jià)格的月增長(zhǎng)幅度竟然超過了此前10年的年平均增幅，石油價(jià)格一度從2007年5月的每桶60多美元飆升到2008年5月超過每桶130美元。默提的預(yù)言以一種幾近神奇的方式應(yīng)驗(yàn)了，他成了石油市場(chǎng)的神算子。那么，3年之后默提的新預(yù)言能否再次應(yīng)驗(yàn)，200美元的天價(jià)石油是否已經(jīng)近在咫尺?

默提本人已經(jīng)為這個(gè)超高油價(jià)的時(shí)代做好了準(zhǔn)備，他擁有兩部混合動(dòng)力車。“實(shí)際上，我是很反對(duì)使用石油的。”這名在新澤西長(zhǎng)大的分析師說，“美國(guó)面臨的最大的挑戰(zhàn)之一就是對(duì)石油的過度依賴。”

默提認(rèn)為，全球范圍內(nèi)無法抑制的石油需求意味著石油價(jià)格要一直飆升到2011年，而上漲速度甚至比他自己預(yù)測(cè)的還要快得多。“我們?cè)J(rèn)為，石油價(jià)格的飆升很可能是受到地緣政治混亂騷動(dòng)的驅(qū)使，然而事實(shí)上，石油價(jià)格在沒有任何嚴(yán)重的地緣政治混亂發(fā)生時(shí)，已經(jīng)達(dá)到了每桶100美元。”

在他看來，促使石油價(jià)格不斷上漲的主要因素是供給的缺乏，以及中國(guó)、印度等國(guó)家對(duì)石油價(jià)格的人為抑制。在新的研究報(bào)告中，默提指出“現(xiàn)在每桶135美元價(jià)格……因?yàn)楣┙o增長(zhǎng)的不足以及價(jià)格控制，未來美國(guó)GDP增長(zhǎng)反彈或者某一個(gè)主要石油供給渠道出現(xiàn)問題(等情況一旦發(fā)生)將導(dǎo)致石油價(jià)格上漲到每桶150美元－200美元。”

但另外的市場(chǎng)分析卻對(duì)油價(jià)瘋狂的原因有不同解釋。他們認(rèn)為，油價(jià)高企并非供求關(guān)系失衡，相當(dāng)程度上這只是投機(jī)力量作祟。美國(guó)信貸市場(chǎng)的動(dòng)蕩和房地產(chǎn)泡沫的破滅，讓大批投機(jī)者轉(zhuǎn)入石油等大宗商品市場(chǎng)。投機(jī)資金的炒作，在石油市場(chǎng)形成一個(gè)新的泡沫。根據(jù)測(cè)算，從2006年到2008年4月，超過900億美元新增資金進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)，而每1億美元資金凈流入，就會(huì)使石油價(jià)格上漲1.6％。

雷曼兄弟的分析師認(rèn)為，石油市場(chǎng)出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫形成中最經(jīng)典的“羊群效應(yīng)”——華爾街的分析師們不斷地調(diào)高對(duì)石油價(jià)格的預(yù)測(cè)，吸引新的投資者進(jìn)入這塊市場(chǎng)，從而進(jìn)一步推高價(jià)格預(yù)期。 而現(xiàn)在隨著部分投機(jī)者獲利了結(jié)，石油價(jià)格甚至有可能陡然回落，回歸六七十美元的合理價(jià)位。事實(shí)上，在達(dá)到每桶135美元的天價(jià)后，近期油價(jià)一度出現(xiàn)小幅回落。

而美元匯率走勢(shì)近期的變化也形成油價(jià)繼續(xù)上漲的抑制因素。事實(shí)上，超過100美元以后，石油價(jià)格上漲相當(dāng)程度是由于美元貶值，造成以美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格走高。隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克表示美元減息周期即將結(jié)束，逐步走強(qiáng)的美元也會(huì)部分抵消以美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格的上漲動(dòng)力。

甚至石油供給的基本面的變化也在支持油價(jià)回落，沙特新的油井即將投產(chǎn)，俄羅斯也在籌劃減稅，希望借此促進(jìn)石油生產(chǎn)。

由此，關(guān)于石油價(jià)格未來走勢(shì)的辯論又成為各方各執(zhí)一詞的羅生門，甚至染上陰謀論的味道，高盛長(zhǎng)久以來是石油市場(chǎng)的做多者，這令人懷疑其先后發(fā)布的關(guān)于未來油價(jià)的新目標(biāo)的報(bào)告是否有意在推波助瀾。

美國(guó)麥格理期貨公司全球能源期貨部門副總裁Nauman Barakat認(rèn)為，盡管相當(dāng)多的市場(chǎng)人士不認(rèn)為石油價(jià)格會(huì)漲到那么高，但問題是高盛的名氣太大，很多交易員是根據(jù)高盛的報(bào)告決定購(gòu)買行為。

但對(duì)在基本供求關(guān)系外，用投機(jī)因素解釋油價(jià)暴漲的觀察者也不得不面對(duì)強(qiáng)有力的反駁，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeffrey Harris在今年5月說，盡管美國(guó)原油期貨合同價(jià)格在過去的14個(gè)月里增長(zhǎng)了一倍多，但是投機(jī)頭寸幾乎沒什么變化，“投機(jī)性頭寸變化并沒有放大原油期貨價(jià)格的變化，最近原油價(jià)格的上漲并沒有伴隨投機(jī)性凈頭寸的巨大變化”。

這只能讓人進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到全球石油市場(chǎng)越來越多具有金融市場(chǎng)特點(diǎn)后的悖論——你可以輕松找到支持它上升或者下降的理由，卻難以預(yù)測(cè)它未來的走勢(shì)。