白銀：下一個投資天堂

投資回報率高于黃金

中國有句古話叫“亂世買黃金”，貴金屬是對抗通漲的最理想武器。通貨膨脹意味著貨幣實際購買力的下降，但由于貴金屬的稀缺性，其價格會隨著貨幣購買力的降低而迅速上漲。譬如說，100年前1盎司(約31克)黃金可以在倫敦訂制1套上好的西裝：100年后的今天，1盎司黃金依然可以在倫敦訂制一套上好的西裝，甚至更好。而按貨幣價計算，今天一套訂制西裝的價格已是100年前的20倍以上。

這也就是古今中外一直都對黃金青睞有加的最根本原因。有人曾總結過投資黃金的優勢：能保持久遠的價值、可避免在通脹中被蠶食、交易靈活、稅收上有相對優勢、產權轉移便利、方便抵押等。

事實上，“金銀不分家”，黃金的上述投資優勢，同為貴金屬的白銀，或多或少也都有。之所以會出現白銀長期被業界忽視的局面，很大程度上是因為中國傳統的消費與投資觀念。但要從投資角度理性分析，白銀的投資回報率其實要遠遠高于黃金。1980年至1996年的大牛市中，黃金價格從100美元／盎司上漲至850美元／盎司，漲幅達到750％，而白銀價格從4美元／盎司上漲至50美元／盎司，漲幅超過1100％，遠遠超過黃金的漲幅。2003～2007年，黃金價格從350美元／盎司漲至835美元／盎司，漲幅接近138％，同期白銀價格從4.5美元／盎司漲至15.8美元／盎司，漲幅高達251％。

為什么銀價漲得那么快呢?打個比方，黃金好比是股市中的大盤股，白銀則是小盤股，因為小盤股的盤子小，較少的資金入場就可以推動它上升。以倫敦金銀市場為例，每月黃金和白銀的成交數量相差不多，但是因為金價比銀價高得多，所以黃金的成交金額也就要比白銀市場的成交金額大得多。黃金市場中各個機構互相牽制。漲跌不那么容易，而白銀市場只要有一兩個勢力就可以拉動它漲跌一大截。

從白銀投資中賺了大錢的歷來也不乏其人。上世紀70年代初，美國石油大王亨特兄弟因操縱白銀期貨而獲利。銀價從最初的2.90美元／盎司上升到有史以來的最高價——50.35美元／盎司。這一投資神話開始讓世人真正見識到白銀的“魅力”。歷史是相似的，1997年股神巴菲特再次詮釋“神話”，在短短半年時間里買進了1.1億盎司白銀，接近當時世界白銀年產量的四分之一，讓銀價在同期幾乎翻了一番。

銀價未來將持續走高

稍懂經濟學的人都知道，價格是受供求關系控制的。綜合來看，這一波貴金屬的牛市還將持續很久，銀價在未來將持續走高。從供給上看，自然資源的供給受自然條件的限制而普遍缺乏彈性，即往往在經歷長時間的價格趨勢后，才能引起足夠程度的供給量變化，從而為新的價格趨勢奠定條件。白銀供給的最主要來源在于銀礦開采，耗時經年累月；同時在經歷歲月漫長的開采后，銀礦資源已日漸匱乏。這些因素決定了當市場意識到供給不足，銀價大幅上漲時。難以短期內通過增加開采投入以增加供給量。

從需求上看，一個產品的需求越大，其價格下降的可能性就越小。和黃金一樣，白銀的需求也分為工業和投資需求兩大類。由于美元的弱勢，白銀的投資需求在近幾年快速增長，其中極具重要意義的是2006年第一支白銀EFTs基金的推出。這支由巴克萊全球投資公司發行的白銀基金，其每份相當于價值10盎司的白銀資產，投資者只要購買ETF股份，就可以參與白銀的投資。短期來看，發行方買進足量的現貨白銀作為資產支持，增加了對白銀的需求。從長遠看，白銀EFTs的推出拓寬了白銀投資途徑，對個人投資者來說屬于長期利好，因此它對銀價的推動會是長期的。這點已經在黃金價格走勢中得到了體現——目前為止全世界有5支黃金EFTS基金，它們在這幾年金價大幅上漲中可謂功不可沒。白銀的工業需求較黃金廣闊，主要用于感光材料、電子電氣工業、銀制品及首飾、化學試劑及化工材料等方面，也就是說白銀每年的產量大部分都在應用中消耗掉了，保存下來的不多。業內專家表示，“巨大的需求，卻要面對十分尷尬的產量，這就給投資白銀帶來了機會。”

另外，金銀之間的價格比，歷來也是估計銀價的一個重要指標。在國內，白銀的投資價值長期被低估，因此蘊涵了更多的投資機遇；歷史上金銀比價曾達到1:15左右，現在銀價雖然漲到每盎司18.21美元(3月24日)，合人民幣也不過每克4.1元，而黃金每克價格已經達到208.5元，金銀比價擴大到1:50左右，相比而言白銀的價格還相當低廉，未來有一定上升空間。

如何投資白銀

目前，白銀已成為全球普遍接受的投資產品，交易品種也很豐富，主要有白銀現貨和期貨，白銀期權，白銀股票，白銀EFTs基金等。據悉，在美國，個人退休賬目的參與都可以將基金的一部分投資于白銀幣與銀條。

伴隨著國內白銀市場的開放、國際白銀市場從長期熊市進入牛市，中國的投資者們也將目光逐漸轉向白銀投資，不過，目前國內適合個人投資白銀的渠道還不完備。可以說，比起黃金投資，白銀投資還處于起步階段。對個人投資者來說，投資白銀的可操作方式主要有以下三種：

一是白銀現貨品種(Ag99.9)和白銀延期交收品種[Ag(T+D)]。

2006年10月底。上海黃金交易所推出了白銀現貨品種(Ag99.9)和白銀延期交收品種(Ag(T+D))兩個白銀投資品種。標準化合約、保證金交易、緊隨國際銀價聯動，以及交易所撮合交易并集中清算，決定了這兩個品種是真正意義上的白銀投資品種。

Ag99.9和Ag(T+D)的交易報價單位為人民幣元／千克，最小變動價格為1元人民幣，最小交易單位為1手。Ag99.9每手代表的實物標重為15千克，Ag(T+D)每手代表的實物標重為1千克。兩者都可進行實物交割。

Ag(T+D)實際上已接近白銀期貨，具有做空機制，如果投資者預期銀價下跌，則可以通過賣空Ag(T+D)獲利，相比只能單邊做多看漲的Ag99.9有了更多的獲利機會。此外Ag(T+D)的保證金交易比例為10％。使得投資者的入市門檻大為降低，不超過1000元人民幣即可交易。而杠桿交易的功能也使得投資者能夠“小資金做大交易”。

二是實物白銀。

目前每年中國人民銀行都要發行各種金銀幣，而銀幣比金幣的發行種類多、數量大、價格低。紀念銀幣屬于收藏品范圍，普通銀幣則是和國際銀價掛鉤的。近年來，受國際銀價上漲的影響，走勢偏淡的銀幣板塊呈現出少有的強勢上揚態勢。

不過，投資銀幣、銀條等實物白銀，往往要承擔較高的溢價成本和保存費用，同時流動性因為回購渠道有限而受到極大的限制。因此，投資此類實物白銀就很可能難以享受銀價上漲帶來的收益，并不是真正意義上的白銀投資。

三是白銀股票。

因為國內銀礦多為伴生礦，因此目前國內并無以白銀為主業的上市公司，一些以黃金開采為主業的上市公司往往由白銀伴生礦而獲得一定產量的白銀礦產，如馳宏鋅鍺和山東黃金等。投資者可追隨國際銀價的變動短期炒作，也可作為長期投資之選。

國家統計局3月19日發布的統計數據顯示，2月居民消費價格總水平(CPl)同比上漲8.7％，創12年來新高。當個人投資者面對CPI上漲給自己的財富和購買力帶來威脅時，當股市處在震蕩期時，貴金屬包括白銀也許是財富最好的“避風港”。

雖然白銀的投資渠道還相對匱乏，但我們有理由相信，白銀投資的良好市場環境正在逐步形成，在此大環境下，白銀投資的黃金時代正在慢慢開啟。