警惕投資、消費雙膨脹引發的通貨膨脹

　　2007年我國居民消費價格上漲幅度明顯擴大，全年上漲4.8%，漲幅比上年同期增加3.3個百分點。從目前來看，價格的上漲特點是以食品為主的結構性價格上漲，暫時還沒有出現由于總需求嚴重超過總供給而引起的全面價格上漲，還沒有出現嚴重的通貨膨脹。但是，在消費需求加速增長的情況下，價格變化有從結構性上漲轉化為全面上漲的可能，通貨膨脹的壓力越來越大。對此，我們必須保持高度的警惕。
　　
　　一、投資、消費需求雙膨脹必然引發通貨膨脹
　　
　　盡管2007年價格上漲的直接導火索是豬肉價格的大幅度上漲，但最根本的原因還是消費需求增長的加快。
　　從我國經濟運行的歷史經驗來看，自從1985年以來，凡是社會消費品零售額增長超過15%的年份，居民消費價格漲幅都是比較高的。2003—2006年，雖然全社會固定資產投資增幅均在20%以上，平均增幅超過25%，但由于消費增長相對平穩，各年的增長幅度均在14%以下，平均增長幅度低于12.5%，沒有出現與固定資產投資相應的高速增長，因此這幾年沒有出現明顯的通貨膨脹。
　　可見，消費需求的增長是拉動居民消費價格上漲的主要因素，而投資增長對居民消費價格的影響是間接的：一方面投資的快速增長拉動投資品價格的上漲，而投資品價格的上漲引發消費品生產成本的上升，從而導致消費品價格的上漲，進而拉動居民消費價格的上漲；另一方面，投資的高速增長拉動經濟快速增長，而經濟的快速增長使得居民的收入增長加快，進而促進消費需求的增長，最終拉動居民消費價格上漲。這說明投資的增長對居民消費價格的拉動是有條件的：一是上下游產品價格上漲的傳導渠道是暢通的；二是投資的增長要促進居民收入的增長。
　　1996—2006年間，消費需求的增長速度遠遠落后于投資的增長速度，投資的高速增長雖然導致生產資料價格的大幅度上漲，但由于居民收入增長緩慢，使得消費需求相對不足，上下游行業產品價格上漲的傳導機制受阻，并沒有引起居民消費價格的大幅度上漲。
　　因此，僅僅是投資的高速增長還不一定引發價格的明顯上漲，消費的增長才是居民消費價格上漲的主要因素，也是關鍵因素。
　　值得注意的是，2007年下半年以來，在投資高速增長的同時，消費需求也出現了明顯的加速增長，6—12月的全社會消費品零售額增長均高于16%，其中10—12月的增長幅度均超過了18%，而12月份數據則高達20.1%，呈現了高速增長的態勢。受消費需求較快增長的影響，居民消費價格出現加速上漲的態勢，6—12月份價格總水平漲幅分別為4.4%、5.6%、6.5%、6.2%、6.5%、6.9%和6.5%。
　　在全社會固定資產投資連續5年呈現25%以上的高速增長之后，已經積累了較大的價格總水平上漲的壓力，而消費的快速增長，將成為拉動居民消費價格快速上漲的關鍵因素。如果消費增長持續加快，而投資仍然保持25%左右的高速增長，將使得前幾年上下游產品價格傳導不暢的渠道變得通暢，上下游產品價格上漲的傳導成為現實，甚至使前幾年上游產品價格上漲的滯后影響集中顯現，從而形成明顯甚至嚴重的通貨膨脹。
　　
　　二、當前經濟運行存在投資和消費雙膨脹，引發明顯通貨膨脹的可能
　　
　　從目前經濟運行的發展趨勢來看，消費需求保持的較快增長態勢是完全可能的：首先，近幾年城鄉居民收入的增長明顯加快。2005—2007年，農村居民人均純收入分別增長10.8%、10.2%和15