成品油價格管制或將轉勢？等

　　成品油價格管制或將轉勢?
　　
　　國家發改委19日宣布，自6月20日起將汽油、柴油價格每噸提高1000元，航空煤油價格每噸提高1500元。
　　國家發改委價格司統計顯示，這是2003年以來，第19次調整成品油價格，此次汽油、柴油的全國平均零售基準價分別上調16.7％和18.1％。
　　2008年1月9日，中國政府啟動15年來首次臨時價格管制和干預措施。但近日，在國際能源價格上漲“和地震將推高國內能源價格”的強烈預期下，放松石化價格管制或許存在階段性機會。
　　與糧食價格一樣，石油、煤炭、電力等能源價格也是目前我國經濟面對的一個熱點問題。我國是世界第二大石油消費國、第三大石油進口國。2007年，我國石油凈進口量達到1.77億噸，占全國石油總消費量的51％。2007年國際油價繼續延續2003年以來的快速上漲態勢，年終達到近100美元／桶，進入2008年國際油價繼續上漲不止，目前在130美元的水平波動。高油價給經濟發展已融入全球化的中國帶來巨大挑戰。我國對成品油實行政府指導價，從我國經濟保持快速、穩定增長的經濟運行效果看，油價宏觀調控措施比較好地規避了國際油價高漲的影響。本次上調油價，主要是解決石油公司由于價格倒掛造成的嚴重虧損問題，電價的上調以及對發電用煤價格的臨時性干預，是為解決發電企業的虧損問題。這種價格調控是符合市場預期和經濟規律的。
　　
　　中石油、中石化兩大公司要切實承擔起保證市場供應的責任。
　　——發改委指出，為逐步理順價格關系，保證國內成品油供應，促進石油資源節約，決定適當提高成品油價格。同時嚴格控制成品油出口，組織好成品油進口，增加國內市場供應，并加大委托地方煉廠加工原油的力度，利用地方煉廠生產能力，增加成品油產量。
　　中石油和中石化是我國最丈的兩家石油上下游一體化公司，是國內成品油市場的主要供應商。在價格倒掛的情況下，這兩家國有石油公司要承擔起市場責任，同時調整進出口政策、委托利用地方煉廠生產能力，這樣通過以兩大公司為主、地方煉廠為輔、增加凈進口等，才能保證市場供應。
　　
　　上調成品油價格對CPI將是考驗。
　　——有專家認為，此次上調成品油價格列CPD將是考驗。對多數行業而言，油漲價就是意味著成本上升，企業盈利將受到擠壓，航空、水運、轎車生產等交通運輸類股票將首當其沖。
　　此次上調油價，不會對CPI的宏觀調控目標造成大的影響，政府為防止價格連鎖反應，保持物價水平基本穩定，還采取了價格管制和財政補貼。如液化氣、天然氣、居民生活和農業、化肥生產用電價格不作調整，與居民消費密切相關的鐵路客運、城市公交、農村道路客運(含島際和農村水路客運)等價格不得提高；出租車運價暫不調整，近期通過增加財政補貼解決。確保相關補貼資金足額限時兌現到補貼對象手中，對部分行業和低收入群體提供必要的補貼。
　　
　　市場上出現了油站加油難、而油庫庫存卻高筑的奇怪現象。
　　——6月11日《上海證券報》發文表示，近期國際油價飚漲，原油補貼遠追不上兩大集團的虧損，出于惜售待市并向政府施壓的想法，石油巨頭逐步控制銷售節奏，且市場投放量減少導致整體市場價格被逐漸推高，社會單位投機性需求高漲，不斷加大采購積累庫存。
　　在油價倒掛和油價上調預期的情況下，少部分社會零售企業出現了一定的惜售和囤積現象，這種不利于市場穩定供應的經營行為，應受到相應的處罰，消費者可向政府主管部門舉報。
　　
　　如果管制價格和市場價格差距太大，會引發很多矛盾。
　　——德勤稅務合伙人朱桉認為，油價形成機制短期內或許難有較大調整，但從趨勢上看，油價的最終向上調整將不可避免。目前，油價已達到歷史最高水平，而伊拉克、伊朗、委內瑞拉等產油國的局勢仍有待于進一步觀察，這些因素都將對未來的油價走勢產生影響。國內原油、成品油應該以漸進方式實現市場化定價機制改革。
　　世界已進入高油價、高資源價格時代，從另一方面反映了能源、資源的稀缺性。盡管自2000年以來的新一輪油價連續上漲沒有像以往那樣對世界經濟造成負面沖擊，但潛在的威脅和影響還是存在的。面對高油價的威脅和挑戰，世界主要國家采取相應的對策，以減少對經濟的不利影響。從經濟運行效果看，我國針對油價的宏觀調控是比較成功的。
　　
　　政府絕不會在地震后的特殊時期，冒險解禁成品油價格。
　　——國家能源局有關人士表示，抗震救災是當前第一要務，為保證建設積極性，防止CPI出現“普漲”，成品油價格短期內很難放開。
　　政府在特殊時期出臺調控措施時會本著十分慎重穩妥的原則、綜合考慮各種因素做出。油價格是符合市場規律的正常調整。
　　
　　除非用更加靈活的手段進行替換，比如提高石油特別收益金的起征點，否則兩大石油巨頭積極性受挫，影響國內成晶油供應穩定。
　　——廣東油氣商會油品部部長姚達明近日表示。
　　政府具有多種調控經濟的手段。適當提高石油特別收益金的起征點，有助于增加石油公司的盈利水平，但并不是必須采取的措施，是否采取、何時采取這種措施，宏觀調控部門會進一步根據市場情況作出判斷。
　　
　　全體納稅人在給高能耗企業和大排量豪華車的擁有者提供補貼，這無異于劫貧濟富。
　　——英國《金融時報》中文網特約撰稿人吳釘近日指出，為了好看的CPI數字，將臨時性的價格管制措施長期化，人為壓低價格將影響能源供給，不利于提高能源利用效率，有害社會公平，而且使中國難以形成開放、競爭的能源市場。
　　價格是把“雙刃劍”，過高過低都不利于市場均衡。價格的完全市場化需要形成開放的、充分競爭的市場條件。
　　
　　最合適的辦法是逐步在石油行業中引進競爭者。
　　——中國經濟網5月30日轉載文章稱，比成品油價格提高更重要的是打破石油行業的壟斷；在公平的市場競爭下，石油價格才能真正還原它原本的面目。
　　在價格完全市場化的市場經濟條件下。也會出現因價格上漲帶來的經濟問題。市場自身調節和政府宏觀調控只是手段不同，自由市場國家也有政府調控。合理的市場預期本身有利于市場穩定，只要遵守法律，經濟主體根據預期合法經營無可厚非。目前世界出現新一輪的石油行業國有化浪潮，如何進行石油行業的改革是全球性的難點問題。
　　
　　17.5％，準備金率瀕臨極限?
　　2008年6月7日，中國人民銀行宣布，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。于2008年6月15日和25日分別按0.5個百分點上調。
　　這是我國2008年以來第5次上調存款準備金率。上調后，存款類金融機構人民幣存款準備金率達到17.5％的歷史高位。
　　調整存款準備金率是傳統的三大貨幣政策工具之一。按照央行公布的4月份金融機構人民幣各項存款余額為42.22萬億元計算，此次存款準備金率上調1個百分點，將使得凍結資金規模最高達到4222億。
　　在傳統的三大貨幣政策工具中，存款準備金率具有自主性高、操作性強、效果顯著的特點，因此在我國利率機制不完善、貨幣政策傳導機制不通暢的限制下，才逐漸成為央行最常用的回收流動性的方法。面對當前的宏觀經濟形勢，央行連續提高存款準備金率，并使之達到17.5％的歷史高位，可以說是央行在抑制通貨膨脹和維持經濟增長之間權衡的結果。這種連續性也說明形成流動性過剩的國際收支順差還在繼續。從政策層面看，在當前的匯率體制下，這一趨勢短期內無法被扭轉。從深層次看，這與我國儲蓄率過高、消費率偏低的經濟結構性矛盾密切相關。雖然這一政策可回收一部分流動性，有利于實現宏觀調控的且標，但我們也要看到其對中小企業生存及股市等帶來的一些負面影響。
　　
　　作為總量調控工具的貨幣政策，當前仍要立足于防止貨幣信貸過快增長，從而為防止全面通脹提供一個偏緊的總需求約束環境，促進物價穩定。
　　——6月8日《信息時報》發表央行經濟分析小組專家觀點。
　　物價穩定是央行貨幣政策的第一目標，連續提高存款準備金率確實反映了央行控制通貨膨脹、穩定物價的決心，但僅僅依靠總量調控會使得貨幣政策的效果大打折扣。
　　
　　這已成為央行對付通脹的慣常手段。
　　——中銀國際首席經濟學家曹遠征認為當前通脹壓力仍舊很大，上調存款準備金是在意料之中。根據中國目前的經濟形勢，央行會繼續上調存款準備金和利率。
　　調整準備金率是貨幣政策的一劑猛藥，對整個經濟和社會預期都有巨大影響，不宜作為日常調控貨幣的工具。更重要的是貨幣供應調控日益不容易，貨幣調控也呈現出效力漸弱趨勢，需要國家更好運用貨幣政策和財稅政策的相互配合。
　　
　　存款準備金率越高，緊縮越厲害嗎?答案是：不完全正確!
　　——交銀國際研究部董事總經理楊青麗撰文指出，當外匯這一外部流入資金導致本幣投放過多時，提高存款準備金率只是收回多余的溢出資金而已，不是就原來的存量而上調，可不視作激烈的收縮措施。
　　一般而言，提高存款準備金率確實是一種偏緊的貨幣政策，只不過我國快速增長的外匯占款使流通性別性增加，抵消了一部分“緊縮”的效果。
　　
　　目前的緊縮政策對經濟及股市都會產生不利的影響。未來幾個月通脹有可能走低，對于調整存款準備金率及其他的緊縮政策都可以做一些相應的改變。
　　——天相投資顧問有限公司首席分析師石磊認為準備金率上調是為了抑制熱錢流入和控制通脹。
　　央行判斷緊縮政策對經濟及股市的不利影響，小于高通貨膨脹預期對其不利的影響。所謂兩害相權取其輕。
　　
　　此舉對股市和房地產市場都將構成壓力。
　　——英大證券研究所所長李大霄認為。
　　微調存款準備金率對總體國民經濟影響不大，但對于對銀行貸款依賴較大的行業都會有一定的壓力，例如房地產業。短期內對于股市的影響是顯然的，從政策出臺后滬深股市雙雙暴跌就可以看出。但最重要的是我們應該看到此舉對股市造成的壓力，會轉化為對緩解收入分配不公平現狀的壓力。
　　
　　提高準備金率有負面的東西在里面，這就是經濟發展所需要的資金量減少了。
　　——哈爾濱商業大學金融學院副教授田立認為，造成此次通脹的最主要原因是國際熱錢的涌入和我們當前的外匯制度，更多的調控精力應該放在通脹壓力的真正根源——外匯制度、人民幣發行機制和人民幣升值上。
　　所以解決的方法必須包括完善匯率制度，以及完善我國金融資本市場，使央行能夠運用公開市場業務和再貼現政策等組合工具控制流動性。
　　
　　對銀行業基本面的負面影響正在經歷由心理向實質性轉化。
　　——齊魯證券日前表示，此前業內一直預期的“信貸緊縮將于下半年放松”的情形將會隨著此次央行的調控行為而落空，信貸緊縮將持續至年底。
　　央行政策的目標不是提高商業銀行利潤，而是穩定物價。商業銀行可以通過增加信貸質量，以提高利潤率。
　　
　　市場對央票的整體需求下滑，使上調存款準備金率成為對沖流動性更具吸引力的工具。
　　——國際研究機構SMRA駐中國分析師
　　Logan Wright認為只要市場繼續保持對人民幣升值的預期，央行長期而艱苦對沖資本流入的負擔和斗爭將持續。
　　央行頻繁使用調整存款準備金率，是因為我國采取公開市場操作和再貼現政策的條件不具備。但一般來說，組合型的政策工具應該是最優的選擇。其次，由于大量的外匯占款的投放，調整存款準備金率政策即使具有吸引力，但長期效果也不一定理想。
　　
　　央行頻繁提高存款準備金率導致中小企業無款可貸。
　　——國泰君安證券股份有限公司研究所所長李迅雷表示，目前，央行用上調存款準備金率作為貨幣調控手段，已進入尾聲。但他不排除央行今后將通過加息進行貨幣調控。
　　存款準備金率是否有極限?其標準不是與往年的數值比較，而是國民經濟形勢、剩余流動性需求和外匯占款的規模。
　　
　　這種更果斷的政策緊縮行動應該有助于增強央行的信譽度，從而幫助確保中國長期的宏觀經濟穩定性。
　　——高盛稱，中國央行最新上調存款準備金率的幅度大于預期，而且發生在5月份的宏觀經濟公布前，這反映了中國央行對通貨膨脹擔憂的加劇。
　　降低通貨膨脹風險的確是穩定宏觀經濟的要求，也是獨立的貨幣政策的主要目標。央行的舉動也是在向市場發出其抑制通貨膨脹決心的信號。但是這種單一的、一刀切的政策工具對于宏觀經濟的長期影響還存在不確定性。
　　
　　編輯　溫志宏　何流(實