考慮基差非對稱效應的期貨波動性預測模型研究

劉雪峰　熊　熊

〔摘要〕文章研究了基差對期貨回報率波動性影響的非對稱效應及其在期貨波動率預測中的應用。以鄭州強麥期貨為例的實證結果表明，基差對期貨的回報的波動性的影響存在顯著的非對稱效應，其中負基差對波動性的影響要明顯大于正基差。通過與GARCH模型和未考慮非對稱效應的SE-GARCH模型對期貨波動性預測能力的樣本外比較表明，考慮基差非對稱效應的AE-GARCH模型能更準確地預測期貨的波動性。

〔關鍵詞〕波動性；基差；非對稱效應；預測

〔中圖分類號〕 F0 〔文獻標識碼〕 A〔文章編號〕1008-2689（2008）04-0017-04

一

近幾年來，我國的期貨市場規模逐漸擴大，風險日益加劇。對于期貨市場風險的預測和管理變得日益迫切，因此研究我國期貨市場波動性的預測對于期貨交易的風險管理和控制有著重大的意義。然而，目前國內對于波動性預測的研究主要集中于股票市場。例如，李亞靜、朱宏泉（2003）[1]，鄭梅、苗佳（2005）[2]分別實證比較了不同類型的GARCH模型對我國股市波動性的預測能力，龐素琳、徐建敏（2006）[3]則實證比較了BP神經網絡和ARCH模型對我國股市波動性的預測能力進行了實證研究。然而，針對期貨市場波動性的預測方法的研究還不多見。

最近研究表明基差和期貨收益的波動性有一定的關系，Lee（1994）[4]研究了基差對7種外匯期貨的波動性的影響，研究表明對所有研究的市場都存在當基差變大時，外匯期貨的波動性增大的趨勢。Zhong, M., Darrat, A. F（2004）[5]的研究表明基差對期貨收益波動性的影響不是單調的，而是呈一種V型結構。……