宏觀經濟政策面臨大考

周政華

啟動內需，刺激消費是應對此次全球經濟危機的最為有效手段。但是在路徑選擇上，目前意見尚未統一

2008年第3季度，中國GDP增長9%，為2003年以來的最低增幅。經濟下滑速度之快，出乎意料。眾多研究機構認為，下滑趨勢將延續至2009年。

盡管中國目前仍然是全球經濟增長最快的國家之一。然而，目前的增速仍低于近30年中國經濟9.8%的年均增長率。這是一個危險的信號。長期以來，中國政府視8%為經濟增長的安全水平。

政策轉向

中央政府下半年的調控政策，在今年年初的兩防基礎上突然轉向。

2008年初，中央宏觀調控政策還是“防止經濟增長由偏快轉為過熱”，7月即調整為“把保持經濟平穩較快發展，控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務”，到現在再次轉變為“保持經濟增長優先”。

宏觀調控政策的正式轉向，則在10月17日國務院召開常務會議上，確立了旨在刺激經濟增長的涉及財稅、信貸、外貿等十項經濟工作重點。隨后，各政府部門紛紛調整相應政策，目標只有一個：“保增長。”

與應對1997年亞洲金融危機時候不同，當前中國和國際的形勢都發生了改變。

美國和歐洲經濟增長已經陷入停滯，其國內消費收縮，進口需求銳減。而中國業已成為全球第四大經濟體，國內港口、公路、機場等基礎設施已經得到明顯改善，鋼鐵、汽車、服裝等部分行業甚至還面臨產能過剩的問題。

因此，舊有的“以投資促增長，以出口消化投資產能”的路徑面臨失效。在這一新形勢下，如何應對這一輪全球性經濟危機，著實考驗中國政府宏觀經濟政策的抉擇。

一攬子經濟刺激方案，預料將在11月召開的中央經濟工作會議上對外公布。中央黨校教授周天勇對《中國新聞周刊》表示，現在該是刺激內需的時候了。

貨幣、財政政策調整未見新意

從10月底，中國政府陸續出臺的政策來看，貨幣和財政政策都開始由“偏緊”轉向“穩健”，但上述調控對象主要是金融和制造業部門。

國家發改委、海通證券等多位專家在接受《中國新聞周刊》采訪時均表示，上述政策調整均系常規手段，不可能立竿見影，效果將在1年后才逐漸顯現。

最先改變的是“適當從緊”的貨幣政策。央行副行長蘇寧日前在“2009年中國行業發展報告會”上指出，當前我國經濟發展處在關鍵的時期，要改進流動性管理，保證市場流動性供應充足。

9月以來，央行已三度降息。9月16日，央行宣布下調人民幣貸款基準利率和中小金融機構人民幣存款準備金率開始，此后，10月9日、10月30日又連續下調了存貸款基準利率金融機構存款準備金率，并暫免征收已經開征9年的利息稅。

降息或將繼續。由北京大學中國經濟研究中心、中金公司、瑞銀證券等17家中外研究機構共同完成“朗潤預測”顯示，今年4季度可能實施2到3次降息操作。參與報告研究的北京大學教授宋國青則認為，應加大降息幅度。

與此同時，信貸開始松動。

央行新聞發言人李超在10月底公開表示，央行目前已不再對商業銀行信貸規劃加以硬約束，以應對正在蔓延的國際金融危機帶來的影響,保持中國經濟平穩較快增長。2008年初，為抑制通脹，央行曾要求商業銀行按季度提出信貸規劃,央行從宏觀政策層面加以指導。

目前，出于防范風險考慮，銀行惜貸現象仍相當普遍。海通證券研究報告顯示，今年9月份M1增速創下新低，存款定期化繼續，行業貸款增長遲緩。該報告預計，在降息周期初期，一兩次降息行為也很難刺激新增的貸款需求。

此前旨在擠壓樓市泡沫的房貸政策，也已改弦更張。10月中旬，央行下調了房貸利率和首付比例。但市場對此反應平淡，國內北京、上海、杭州等大中城市的商品住宅成交量仍未走出低迷。

海通證券分析師李明亮預計下一階段貨幣政策的調整空間有限。他同時對《中國新聞周刊》表示，未來財政政策將發揮更大作用。

減稅和加大固定資產投資是當前財政政策調整的主軸。備受關注的增值稅改革時間表仍未明確。目前，減稅主要涉及出口退稅、財政增收節支、降低住房交易稅費。目前，財政部已經調高了紡織品、服裝、玩具等產品的出口退稅率。

出口退稅率上調，被一些企業視之為杯水車薪。據南方都市報報道，參與本屆“廣交會”的湖北蒲紡進出口有限公司業務八部經理景光濤說，1個百分比的退稅率尚不能抵消美國、歐元匯率變動帶來的損失，更不用說根本改變企業的困境。目前紡織行業只有一些大型企業尚能艱難維持。

大規模的基礎設施建設也被提上日程。

鐵道部新聞發言人王勇10月下旬公開表示，此前已經國家批準的鐵道部“十一五”規劃，投資總額1.25萬億資金規模已經上調至2萬億。王勇稱，“鐵路新項目的投入，是拉動經濟增長的重要亮點。”

國家發改委綜合運輸研究所研究員劉斌對《中國新聞周刊》表示，鐵路目前僅占據中國交通運輸總量的三分之一，但在中國交通長遠規劃中，未來10年，這一比率至少要提高到50%。

內需如何啟動？

眼下，無論是政府還是學界，均認為啟動內需，刺激消費是應對此次全球經濟危機的最為有效手段。但是在路徑選擇上，目前意見尚未統一。

就政府已經公布的種種經濟刺激措施來看，投資基礎設施拉動內需的思路再次浮現。10月21日，國務院常務會議核準了鐵路、機場、核電站、抽水蓄能電站等一批建設項目，并表示要加快南水北調中、東線一期工程建設進度。

這一做法并不新鮮。1997年亞洲金融危機爆發后，中國依靠啟動大型基礎設施投資和房地產市場、以及發展重化工業來拉動內需，此后，高速公路等基礎設施迅速改善，煤電油運等瓶頸環節大為緩解。

但上述措施也導致一些問題。國家開發銀行高級經濟師吳志峰近日撰文指出，在上一輪啟動內需過程中，國有大企業、基礎工業、上游產業得到了較快發展，但消費需求、民生產業、中小企業發展滯后，使經濟社會發展的可持續性受到影響。

據不完全統計，1998年以來，公路、城建、電力等物質基礎設施投資占到財政支出的30%以上。然而，教育、衛生、文化、社會保障等社會民生領域的支出長期偏低。吳志峰認為，這正是中國消費難以真正啟動、投資消費嚴重失調的根本原因。

海通證券分析師李明亮預計，相關社會民生領域專題，可能會納入不久召開的中央經濟工作會議的議程。

李明亮認為，最近政府計劃大幅提高糧食最低收購價格，增加各項農業補貼即是一個信號。

“中國明年將采取一些非常重要的措施增加內需，”中央政策研究室副主任鄭新立最近一次公開講話中稱，中國還有進一步增加消費的潛力，但是家庭開支近年來的大幅增長意味著該潛力發展空間有限。