中小企業(yè)融資問題研究

摘 要：融資是企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，也是企業(yè)收益分配賴以遵循的基礎(chǔ)。任何一個(gè)企業(yè)從創(chuàng)建到生存發(fā)展的整個(gè)過程都要籌集資本始終維持一定的資本規(guī)模，由此企業(yè)就將面臨著融資方式的選擇問題。近年來，我國一直采取適度從緊的金融政策，因此，融資方式的選擇已成為企業(yè)融資所面臨問題中較為重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。本文以融資環(huán)境為背景，選取典型的融資方式進(jìn)行研究，最后對(duì)公司籌資方式的選擇給出結(jié)論。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 融資環(huán)境 融資方式 選擇 研究

目前，我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在工商注冊(cè)登記的中小企業(yè)約4000萬家，占全部注冊(cè)企業(yè)總數(shù)的99％以上。并且中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、緩解就業(yè)壓力、拉動(dòng)民間投資、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面也起到了重要的作用。然而，由于政府一直從戰(zhàn)略角度重視發(fā)展國有大型企業(yè)而忽略了中小企業(yè)，導(dǎo)致我國中小企業(yè)發(fā)展面臨著諸多問題，其中融資難已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

一、我國中小企業(yè)融資的幾種模式

我國中小企業(yè)主要類型包括：國有中小企業(yè)、城鎮(zhèn)集體企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個(gè)體私營企業(yè)等。

（一）中小企業(yè)銀行主導(dǎo)型的融資模式

這種融資模式是通過建立中小企業(yè)銀行，使其充當(dāng)中小企業(yè)融資的主要角色。中小企業(yè)可根據(jù)自身特點(diǎn)向這種銀行申請(qǐng)信用貸款、貼現(xiàn)貸款、抵押貸款等。

（二）租賃型融資模式

融資租賃模式是：當(dāng)企業(yè)需要籌措資金、添置設(shè)備時(shí)，不是以直接購買的方式投資，而是以付租金的形式向租賃公司借用設(shè)備。租賃公司按照企業(yè)選定的機(jī)器設(shè)備，先行融通資金，代企業(yè)購入，以租賃方式將設(shè)備租給企業(yè)實(shí)行有償使用，從而以融物的形式，為企業(yè)融通資金。

（三）募股型融資模式

建立中小企業(yè)募股渠道。大量發(fā)展柜臺(tái)交易，通過一些效益較好、潛力較大的中小企業(yè)上柜融資，既能解決小企業(yè)的融資和發(fā)展問題，又能為居民提供廣闊的投資渠道。人們購買這種股票，比買交易上市的某些股票，更加放心，更有投資價(jià)值。

（四）利用外資型融資模式

對(duì)于資金積累、熟練技術(shù)等競爭優(yōu)勢(shì)達(dá)到一定程度的中小企業(yè)，則可利用一些金融手段吸引外資。如，采用股權(quán)交換，成立合資企業(yè)，以設(shè)備、技術(shù)入股，以合資企業(yè)進(jìn)行抵押貸款等形式，融得部分資金。這里的關(guān)鍵是進(jìn)一步改善投資軟、硬環(huán)境。國外大公司、大財(cái)團(tuán)要進(jìn)來，往往有長期投資的打算，他們是對(duì)著中國市場來的，是準(zhǔn)備長期獲利的，雖然他們也關(guān)心優(yōu)惠政策，但他們更看重企業(yè)的效益如何。

二、 我國中小企業(yè)融資困難原因分析

（一）企業(yè)自身的原因

1．由于單筆貸款規(guī)模小，無法覆蓋相對(duì)較高的貸款固定成本。同時(shí)，中小企業(yè)的信息不透明使得傳統(tǒng)的貸款分析技術(shù)失效，加上公共基礎(chǔ)設(shè)施不完善影響了契約的執(zhí)行，銀行不愿意向中小企業(yè)放貸的現(xiàn)象非常突出。

2．所有制原因。不同的企業(yè)在不同的成長階段有不同的融資模式選擇。一般而言，大型、成熟的企業(yè)向公眾募股和發(fā)行債券都比較容易，隨著資本市場的發(fā)展，這些企業(yè)大都會(huì)進(jìn)行直接融資。而中小企業(yè)幾乎不可能在資本市場進(jìn)行直接融資。

3．信用制度不健全，使中小企業(yè)融資難。市場經(jīng)濟(jì)是一種信用經(jīng)濟(jì)，信用關(guān)系是維系市場交易秩序運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，一旦信用關(guān)系基礎(chǔ)不牢靠，收益不變而市場交易風(fēng)險(xiǎn)大大增加，縮小了市場交易范圍、規(guī)模和頻度。我國中小企業(yè)難以從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，這與其缺乏信用保證度有很大關(guān)系。中小企業(yè)一般規(guī)模小，信用等級(jí)低，資信相對(duì)較差，所以很難從銀行得到貸款。中小企業(yè)不僅資信差，更重要的是中小企業(yè)與銀行之間信息也不對(duì)稱，這是中小企業(yè)從商業(yè)銀行得不到貸款的重要原因之一。我國中小企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表很難反映企業(yè)真實(shí)情況，這樣銀行很難了解中小企業(yè)的經(jīng)營情況和經(jīng)濟(jì)效益，銀行將資金貸給企業(yè)沒有辦法控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，為了規(guī)避這方面的風(fēng)險(xiǎn)，往往選擇回避對(duì)中小企業(yè)貸款，使得中小企業(yè)從銀行融資難度加大。

（二）源于銀行的原因

1．我國金融體系效率較低。眾所周知，中國是銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)。我國4大國有銀行占據(jù)了銀行業(yè)的多數(shù)份額，2002年末其金融資產(chǎn)占全部商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的81．6％ ，占全部金融機(jī)構(gòu)64％ 以上的存貸款份額(據(jù)《中國金融年鑒》2003)。若從所有制結(jié)構(gòu)看，盡管我國銀行業(yè)的所有制形式有國有獨(dú)資、股份制、合作制等多種形式，4大銀行也在進(jìn)行股份制改造，但如果將國有股直接控股的銀行一起進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，90％ 以上的股權(quán)屬于國有。這一所有制結(jié)構(gòu)使國家實(shí)際上對(duì)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)了無限責(zé)任，導(dǎo)致了銀行業(yè)內(nèi)在發(fā)展的動(dòng)力不足。結(jié)果是銀行業(yè)不良資產(chǎn)非正常積累，金融服務(wù)產(chǎn)品供給不足，金融服務(wù)效率較低。

2．目前我國為中小企業(yè)服務(wù)的主導(dǎo)銀行實(shí)力弱，服務(wù)明顯“滯后”。根據(jù)《中國人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》統(tǒng)計(jì)，2004年9月底為中小企業(yè)服務(wù)的主導(dǎo)銀行城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社的資產(chǎn)占全部金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的比重為18％ ，貸款占全部貸款數(shù)的比重不超過20％ ，這同中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的位置很不相稱。同時(shí)，中小企業(yè)的資金需求與銀行的資金供給之間缺口很大，金融體系的發(fā)展嚴(yán)重落后于中小企業(yè)發(fā)展速度。

3．近年來，國有商業(yè)銀行為了防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，上收了基層行的信貸審批權(quán)，集中力量支持“大城市、大行業(yè)、大企業(yè)”，主要面對(duì)中小企業(yè)的銀行分支機(jī)構(gòu)無放貸自主權(quán)，這雖然對(duì)規(guī)范經(jīng)營起到了積極作用，卻加大了中小企業(yè)獲得金融支持的難度。

三、解決我國中小企業(yè)融資問題的有效措施

（一）重建信用體系

銀行和企業(yè)之間的合作實(shí)質(zhì)上是一種借貸關(guān)系和信用關(guān)系，這種關(guān)系以簽訂契約為前提，以履約為保證，任何一方出現(xiàn)失信行為，都可能導(dǎo)致整個(gè)信用鏈條的失靈。銀行作為信用的提供者，理應(yīng)帶頭重信守諾，不斷改善服務(wù)，這是促進(jìn)銀企合作的基礎(chǔ)之一。同時(shí)，針對(duì)目前企業(yè)信用意識(shí)淡薄的問題，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身誠信建設(shè)，培育企業(yè)家的信用觀念，增強(qiáng)重合同、守信譽(yù)的自我約束意識(shí)。只有在良好的信用環(huán)境下，建立和維護(hù)良好的銀企關(guān)系，才能為從根本上解決中小企業(yè)融資難的問題奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）建立和發(fā)展地方中小銀行等中小金融機(jī)構(gòu)

同大型金融機(jī)構(gòu)相比，中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢(shì)，多數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)具有地域性的直接依存關(guān)系。相對(duì)大金融機(jī)構(gòu)而言，中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款擁有交易成本低、監(jiān)控效率高、經(jīng)營機(jī)制靈活、適應(yīng)性強(qiáng)等比較優(yōu)勢(shì)。而且，中小金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、具有權(quán)責(zé)明確及分工合理的法人治理結(jié)構(gòu)，擁有較強(qiáng)的自我發(fā)展、自我約束能力，是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，美國中小銀行8000多家，信用社115000多家，占全部信貸金融機(jī)構(gòu)總數(shù)的75％ ，市場運(yùn)作效率較高。小企業(yè)呼喚小銀行，是我國目前經(jīng)濟(jì)生活中必須解決的一個(gè)問題。

（三）國有商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)基層機(jī)構(gòu)適當(dāng)授權(quán)

目前，正式金融機(jī)構(gòu)仍是國內(nèi)中小企業(yè)主要的資金來源，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展這種重要性更是毋庸置疑。當(dāng)前，銀行貸款審批權(quán)限高度集中，各商業(yè)銀行應(yīng)考慮將中小企業(yè)貸款審批權(quán)下放到基層機(jī)構(gòu)，這樣，中小企業(yè)獲取貸款的機(jī)會(huì)就會(huì)大大增加。因?yàn)楫?dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)比較了解，收集有關(guān)企業(yè)信譽(yù)、還貸能力、經(jīng)營管理水平等信息比較容易，更能較好地把握對(duì)中小企業(yè)貸款的力度。面對(duì)中小企業(yè)貸款筆數(shù)多、金額小、交易費(fèi)用高、財(cái)務(wù)管理混亂、資信水平難以評(píng)估、貸款風(fēng)險(xiǎn)高等現(xiàn)實(shí)，政府要加大金融改革的力度，重整嚴(yán)重滯后于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國有銀行金融體系。另外，在加強(qiáng)對(duì)銀行貸款的監(jiān)管，要求貸款經(jīng)辦人對(duì)貸款質(zhì)量負(fù)起責(zé)任的同時(shí)，也必須承認(rèn)投資總是有風(fēng)險(xiǎn)的，要允許貸款發(fā)放者在一定期限內(nèi)可以有一定比例的失敗，這樣，才能調(diào)動(dòng)信貸人員的工作積極性。

（四）大力發(fā)展我國創(chuàng)業(yè)板市場，為中小企業(yè)發(fā)展提供直接融資途徑

美國專為中小企業(yè)直接融資服務(wù)的資本市場(納斯達(dá)克市場)經(jīng)過調(diào)整，從以前的片面支持高科技企業(yè)轉(zhuǎn)向支持更多高成長性的中小企業(yè)。美國的納斯達(dá)克市場直接解決了具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)所面臨的融資問題，具有發(fā)展前景的中小企業(yè)受到投資的青睞而獲得資金支持及投資者對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的參與，促進(jìn)了中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善和企業(yè)規(guī)模的增長。我國需要建立多層次、專業(yè)化的中小企業(yè)資本服務(wù)市場。從實(shí)際情況來看，我國的中小企業(yè)資本融資市場體系應(yīng)該包括兩個(gè)層面：二板市場和區(qū)域性小額資本市場。就其分工來看，二板市場主要解決處于創(chuàng)業(yè)中后期階段的中小企業(yè)融資問題；區(qū)域性小額資本市場則主要為達(dá)不到進(jìn)入二板市場資格標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，包括為處于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)提供私人權(quán)益性資本。

（五）創(chuàng)造一個(gè)有利于中小企業(yè)融資的大環(huán)境

隨著金融改革的深化，中央政府要做的就是要引導(dǎo)建立一個(gè)適應(yīng)我國國情的中小企業(yè)融資體系，整合相關(guān)的資源，協(xié)助中小企業(yè)突破融資瓶頸。地方政府要做的是如何聚集本地的金融資源，通過金融工具、扶持政策等傾斜產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)地方經(jīng)濟(jì)的理性繁榮。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)的融資支持，也離不開一個(gè)良好的司法環(huán)境。雖然國家已出臺(tái)了建立中小企業(yè)信用擔(dān)保單位的規(guī)定，但還要進(jìn)一步完善相應(yīng)的辦法，以完善的法律法規(guī)來規(guī)范擔(dān)保業(yè)務(wù)，盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)，恢復(fù)社會(huì)上良好的信用關(guān)系。

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