７０萬股民調查：逾九成虧損咎由監管調控不完善

上周滬深股指創下12年來最大周跌幅，昨天和今天又走出兩根陰線，至此創造了A股歷史上的第一次10連陰，上證指數盤中出現2769點的低位，再度創下近15個月以來新低。

6月17日上午11點，“經濟半小時”欄目聯合新浪、搜狐、和訊、東方財富網四家網站發起調查，截至18日上午11點，共有764588名投資者參加了這個調查。

調查顯示，從2007年1月1日起至今，參與調查的投資者中虧損者的比例達到了92.51％，盈利的投資者僅有4.34％，勉強保本的投資者為3.15％。事實表明，過去一年A股市場不僅沒能有效增加國民的財產性收入，反而在不斷地吞噬國民的個人財產。

在任何國家，股市都是一個充滿風險的市場。那么在A股市場虧損的投資者，他們認為是什么原因導致他們出現虧損的呢?調查顯示，82.66％的投資者認為是中國A股市場調控及監管有問題而導致了他們虧損，10.39％的投資者認為他們對宏觀經濟和個股基本面研究得不透徹而導致他們出現了虧損，另外有6.95％的投資者認為他們虧損的原因是自己的炒股技術不熟練。

在當前2800點這樣一個點位，監管層是否應該進一步出臺利好措施進行救市?調查顯示，74.69％的投資者認為應該救市，9.45％的投資者認為不該救市，還有15.86％的投資者表示對這個問題不好回答。

A股持續下跌的最主要原因究竟是什么?雖然眾說紛紜，但每一種說法又都很難完全解釋A股如此長時間和大幅度地下跌。最早大家的看法是A股下跌是受美國次貸危機的拖累，但從去年10月到今年6月，次貸危機的源頭美國標準普爾指數總跌幅不過11％；還有說法認為A股下跌是受高油價影響，但歐美地區受油價影響比中國更大，英國金融時報100指數去年10月至今年6月下跌幅度不到8％；也有專家提出A股是一個新興市場，容易出現大幅波動，然而同樣是新興市場的俄羅斯、印度、巴西卻并沒有出現像A股這么大的下跌，去年10月到今年6月，俄羅斯RTS指數下跌了15％，印度孟買SENSEX30指數下跌了12％，巴西圣保羅交易所指數下跌不到8％。

對于A股持續下跌的原因，雖然有很多種說法，但是，卻沒有任何一種說法能夠完全解釋清楚，中國經濟還在高速增長，CPI也一直在可控之中，外貿出口依然活躍，A股反倒出現如此大幅下跌。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求：“救市和不救市，這兩個詞非常敏感，我倒是認為就是政府應該給予制度上一個高度的關注。”

中國證券業協會副會長林義相：“我想股市半年多的時間下跌了50％以上，這應當屬于一個非常嚴重的下跌，甚至有人把它叫做股災。從現在這個情況來看，我個人覺得，股市跌了這么多，需要有一些措施有一些政策出來，能夠支持股市比較平穩健康地發展。”

近六成股民認為，上次救市失敗因政府部門政策矛盾

我們都還記得，今年4月，上證指數跌至3000點時，相關部門曾出臺一系列措施進行救市，包括調整印花稅，嚴格控制大小非解禁規模，然而，市場只是出現了短暫反彈，隨后又陷入了更深的下跌通道中。

這一次出手救市，為什么沒能把股市拉出低谷?我們今天在網上的調查顯示，有57.16％的投資者認為，上次救市不成功的原因是，有關政府部門政策相互矛盾，打擊了投資者信心；而有26.02％的投資者認為上次救市不成功的原因在于救市措施不到位或相關措施出臺太晚；另外有16.82％的投資者認為上次救市不成功，最主要原因是投資者對中國經濟的前景越來越擔憂。

中國政法大學教授劉紀鵬說：“印花稅下調，就是把壓制股市上的因素取消了，但是這只是其中因素之一。比如說大小非的解禁就是第二個因素，隨著鎖一爬二時間的解禁，非流通股今天開始要上市流通了，壓力越來越大。最近一次下跌的主要原因是提高了一個百分點的存款準備金率，這樣雖然可以收縮大概4000多億的流動性，但事實上，它不但對通脹沒有太大的收縮力，反而使它波及到其他市場，特別是資本市場。雖然它直接影響到金融市場的資金規模不是很大，但它是一種很強烈的政策信號，對市場的投資者，特別是在這個時候，還在這么如此大幅度地收縮，這對人們的心理預期應該影響非常巨大，從而會造成市場恐慌。”

吳曉求呼吁，跟資本市場密切相關的政策制定部門出臺政策，認真地把資本市場發展以及它的承受力納入到考慮之中。

逾七成股民呼吁救市，救市還有幾張牌?

如果救市，應該采取哪些措施，調查顯示，有13.73％的投資者呼吁盡快推出股指期貨。那么股指期貨會對股市產生什么樣的影響呢?

股指期貨是金融領域主要的避險工具，在全球金融市場已經有25年的歷史，目前金融衍生品中非常成熟的主流品種。

目前我國股市推出股指期貨的基礎可謂非常堅實。事實上，全球經濟總量排名前20位的國家和地區除中國外都有股指期貨。

觀察美國、日本、韓國、英國、新加坡、巴西等12個國家和地區推出了股指期貨后的股票指數的趨勢發現，短期內80％的市場其股指出現上調，并且上調幅度普遍超過20％，從長期看，股指期貨對于證券市場的健康和穩定更是起到了非常積極的作用。股指期貨能夠有效地活躍市場交易。比如1986年香港推出股指期貨后，當年股票交易量增長了60％。

在調查中，還有18.85％的投資者認為應在一段時期內停止新股發行。

在一段時期內停止新股發行，曾多次被監管部門采用。1999年5月，上證指數跳空下行逼近千點大關，5月19日中國證監會發表“改革股票發行體制”的政策建議，激發了著名的“5·19”行情；2002年6月，中國A股再次陷入低谷，證監會發布《關于進一步規范上市公司增發新股的通知》，提高上市公司申請增發新股的門檻，股市隨后迎來了井噴式行情；2005年7月，針對A股在千點徘徊近1個月的低迷狀況，國務院宣布暫停新股發行，為股改讓路，滬深股市在隨后的兩個月出現了大幅上漲行情。

還有67.42％的投資者認為當前救市最重要的措施是對大小非解禁實行更嚴格的管制措施。

上證指數從6124點跌至2811點，大小非解禁被普遍認為是罪魁禍首。據信達證券的分析報告，到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，按照現在的股票價格計算，市場股票總流通量將比現在的流通量增194.9％，相當于擴容1倍。股票大幅度增加，而資金量并沒有明顯增長，這的確可能成為A股市場不能承受之重。雖然最近監管部門對大小非減持作出多種限制，但投資者仍然認為處罰過輕，力度不夠。

從時間上來看，股市的持續下跌已經歷時8個月。在此期間，除了去年11月底和今年4月底，曾經有過兩波反彈外，其他絕大部分時間都是單邊下跌。股市如果繼續下跌，很難找到技術上的原因。

劉紀鵬分析：“要救市，就要防止大起大落，我們有必要成立資本與貨幣委員會，對于央行、財政部、國資委、證監會、銀監會等統一作出部署安排。因為資本市場的力量可以和商業銀行間接融資體系相互平衡，甚至今后它要代表比商業銀行間接融資體系還重要的力量。”

吳曉求說：“我們也可以允許現金流比較好的上市公司回購本公司的股票。如果當它認為它的股票價格嚴重背離它的價值，回購也不乏是一種穩定市場的方法。另外就是發行上市，要認真觀察市場的承受力，最近中國建筑打破常規地進行上市，我不認為這是好事。”

雖然經濟的基本面沒有出現大的問題，但證券市場人氣已經極度低迷。一個大起大落的市場，顯然不是一個健康的市場，更不是管理層和投資者希望看到的市場。