上市公司參股城商行玄機

當外界日益清晰地認識到銀行所扮演角色的重要性時，中國的一些上市公司也紛紛浸淫于此。上市公司參股城市商業(yè)銀行的背后訴求會是什么?我們又能從其投資動作中窺視到何種玄機?

“利”字構建了整個商業(yè)社會的價值訴求。從過去的錢莊票號，再到現(xiàn)代銀行；從外資銀行的進入，再到中資銀行的崛起；中國的銀行業(yè)在這100多年的發(fā)展長河中經歷了多次變遷。出身于老牌金融家族的梅耶·羅斯柴爾德曾說：“只要我能控制一個國家的貨幣發(fā)行，我不在乎誰制定法律。”其言下之意是控制貨幣發(fā)行則能隨心所欲左右世界前進的車輪，似乎銀行的控制者才是這個世界的真正幕后玩家。

當外界日益清晰地認識到銀行所扮演角色的重要性時，中國的一些上市公司也紛紛浸淫于此。人民幣的貨幣發(fā)行掌控于中央政府，掌握于中國人民銀行，上市公司參股城市商業(yè)銀行(城商行)這道“最后的銀行業(yè)大餐”，其背后訴求會是什么?我們又能從其投資動作中窺視到何種玄機?

上市公司布局城商行

2007年11月5日，長沙市城區(qū)的天氣依然徘徊在10度左右，就在這個潮濕的夜晚，三一重工(600031)宣布競買岳陽市商業(yè)銀行4000萬股股份，這4000萬股股份占岳陽商行總股份的18％。根據(jù)三一重工的公告，三一重工此次通過競拍方式獲得上述股份，每股為3.05元，共計1.22億元。

不要小看這18％的股份，18％的股權背后蘊藏的卻是大智慧。三一重工所獲這18％的股份出自于岳陽商行的大股東岳陽市國資委，據(jù)了解，岳陽國資委有可能還將繼續(xù)拍賣岳陽商行3000萬股股份，湖南省為打造省域大城商行的大計劃一直沒有停歇，而三一重工也把握住了湖南的計劃有機會試水銀行業(yè)。盡管三一重工出身民營，自從參與角逐凱雷資本并購徐工一案后，其在中國資本市場的知名度可謂如日中天。

三一重工的母公司三一集團涉足通訊、汽車、金融、房地產等領域，其旗下最有建樹的無疑是三一重工，三一重工的光環(huán)早已掩蓋了過去其母公司三一集團在多元化上所走的那些彎路。當年三一重工上市后，其董事長梁穩(wěn)根就作出了“三年內不會涉足相關多元化”的決定。據(jù)三一重工的三季報顯示，截至三季度末公司還持有超過1333萬股長沙市商業(yè)銀行股權，占該行股權比例的5％，初始投資成本為2000萬元。那么三一重工試水城市商業(yè)銀行，我們可不可以理解為三一重工多元化的一個嘗試?

三一重工副總經理兼董事會秘書趙想章稱：“與公司在二級市場頻繁的買進賣出不同，參股岳陽市商業(yè)銀行將是一筆長期投資，長遠目標是希望銀行上市。三一參股岳陽市商業(yè)銀行并不意味著公司會介入金融業(yè)，而是看好岳陽商業(yè)銀行的盈利能力及商業(yè)銀行的發(fā)展前景。”

看好這個美好前景的不僅僅是三一重工，早在其之前，中國的上市公司參股城市商業(yè)銀行早已演繹得如火如荼。2007年7月19日，南京銀行、寧波銀行分別率先登陸上海主板和深圳中小板，這是繼股份制商業(yè)銀行、國有商業(yè)銀行之后，城商行的上市形成銀行業(yè)上市的第三波熱潮。兩家銀行上市受到投資者積極追捧，南京銀行首日收盤價就較發(fā)行價上漲72.18％，寧波銀行更是上漲了140.5％。通過上市補足資本金后，兩家城商行獲得了進一步擴張的動力，并積極嘗試跨區(qū)域運營。而其幕后參股的上市公司也在這些城商行上市后獲利無數(shù)。不管這些上市公司參股城市商業(yè)銀行是不是真的想介入銀行業(yè)，但對于管理上市公司富余資金，參股投資城商行也不啻為明智之舉。

找到資本增值新途徑

布局城市商業(yè)銀行，成為上市公司介入中國銀行業(yè)、完善利益鏈條的最佳途徑，而這一切看上去似乎都是為了實現(xiàn)資本增值。

從目前的相關數(shù)據(jù)來看，滬深兩市總共有近140家上市公司參股了城商行，其中有92家公司披露了參股城商行的持股比例，平均每家公司持股4.18％，合計約為22.65億元。在去年10月時，中國高科持股岳陽市商業(yè)銀行的比例最高，投資金額4000萬元，持股比例18.01％。這次三一重工的18％似乎就成為上市公司持股城商行比例的第二高。

在上市公司投資城商行的資金中，絕大部分應該屬

于上市公司的閑置資金。如果閑置資金不利用起來讓其進入流通領域，就不能轉化為所謂的生產力，更無法談及增值。在閑置資金的運用上，上市公司一般是用于購買國債、投資基金、投資股票以及期貨市場，如三一重工就染指期貨市場。但由于上市公司要把閑置資金用于較低風險領域并且還要找到較好的流動性，一般而言投資國債是上市公司長期以來形成的主流選擇。

如何實現(xiàn)閑置資金最有效率的增值直接考驗上市公司的投資財技，將閑置資金用于私募股權投資、投資非上市城商行股權是上市公司區(qū)別過往投資方式的一種選擇。因為銀行不同于其他性質企業(yè)。以雅戈爾為例，有業(yè)內人士曾經為此測算，雅戈爾當年投資1.82億元持有寧波銀行1.79億股，每股投資成本僅1.01元。寧波銀行自上市以來其股價最高為32元，以此計算雅戈爾持股市值接近60億元，其賬面增值超過30倍。若以股價最低時的17元計算，其持股市值也超過30億元。

上市公司所投資的城商行上市后，在賬面投資獲益頗豐的同時，也在積極影響著上市公司本身的股價。上市公司之所以對城商行熱情高漲，一個很重要的原因在于，參股城商行的上市公司本身更容易受到投資者追捧，由于參股城商行概念，一些上市公司曾紛紛漲停。目前，由于限售等原因所致，上市公司南京高科仍然持有南京銀行股份。三家上市公司杉杉股份、寧波韻升、雅戈爾同樣持有寧波銀行股份。

記者就上市公司持股城商行的相關問題，曾采訪過首都經貿大學金融學院副院長謝太峰，他告訴記者：“參股城商行的上市公司非常有遠見，這是產業(yè)資本與金融資本相結合的新趨勢，具體途徑之一就是相互持股。盡管我國現(xiàn)行法律還不允許商業(yè)銀行直接投資工商企業(yè)，但卻允許工商企業(yè)對銀行進行股權投資。未來城商行上市后，這些上市公司就可以賺取巨大的‘創(chuàng)業(yè)利潤’。但不排除一些企業(yè)參股城商行是為了謀得從商業(yè)銀行融資的便利。”

目前，南京銀行、寧波銀行、北京銀行僅是城商行上市的先遣隊，上海銀行、濟南銀行、西安銀行、天津銀行、廊坊商行、瀟湘銀行等城商行仍然在焦急地排隊。這些銀行大都已成功引入戰(zhàn)略投資者。優(yōu)質的城商行將成為未來銀行業(yè)上市的主角，而這些銀行也已成為外資機構爭相追逐的對象。畢竟，沒有人會懷疑銀行是個國際化的行當，在中國銀行業(yè)對外資全面開放的同時，不難發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)的國域限制已經越來越小。那么一些上市公司要躋身于這個國域限制越來越小的行業(yè)僅僅就是為了謀利嗎?

上市公司也想做玩家

在過去的2007年，全球銀行業(yè)間的并購活動一度高溫，值得記憶的是中國銀行業(yè)在國際市場上的一系列動作。如中信銀行與美國貝爾斯登積極商談合作、國家開發(fā)銀行入股巴克萊銀行并參與了對荷蘭銀行的競購、中國工商銀行收購南非標準銀行。這些國際運作讓一些上市公司也開始有點想入非非。

雖然目前國內的這些城商行資本實力并不大，經過一段時間的發(fā)展后不排除其生存空間仍會裹足于國內市場，但也不排除共借用資本市場的力量迅速實現(xiàn)擴張。很多人認為，在中國的銀行業(yè)對外資全面開放后，那些外資機構成為城商行的戰(zhàn)略投資者是把城商行當做其拓展中國業(yè)務的一枚棋子，是想借助城商行擴張其在華銀行業(yè)務，當然，這一點不可排除。若外資機構把城商行當做一枚棋子，那上市公司為什么不能將城商行當做公司戰(zhàn)略中的一枚棋子?

對于多數(shù)投資城商行的上市公司而言，投資城商行的主要目的是為了將來所投資的銀行上市后可以獲利套現(xiàn)，另外也可以為以后更大范圍地利用銀行資源鋪路，為將來可以更好地讓旗下相關企業(yè)得到貸款，增加其融資的便利。

在投資城商行的那些上市公司中，不排除會存在一些跟隨大勢的隨波逐流者。然而，一些上市公司并不會滿足于僅僅在投資城商行上的獲利，他們是想借此置身于銀行業(yè)中分享銀行業(yè)的大餐，他們也想嘗嘗做銀行業(yè)玩家的感覺，或許這是部分投資城商行的上市公司進入銀行業(yè)的真正原因。但由于政策所限，民營資本難以獲得商業(yè)銀行的控股權。不難發(fā)現(xiàn)的是，美國、英國、日本、韓國等國的一些大企業(yè)財團旗下均有自己的銀行，這一點跟中國是有很大區(qū)別的。

不可否認，中國的一些上市公司老總是有野心的，他們早已在政策解禁之初就紛紛涉足保險、信托、證券、銀行等金融領域業(yè)務，或許他們中有人現(xiàn)在等待的就是對商業(yè)銀行控股權的解禁。