紅五月看高４０００點

去年的10月16日，上證綜合指數摸高6124點。當時，雖然大盤很給人一種“高處不勝寒”的感覺，但也沒有人能想到半年之后這個指數會被“腰斬”。今年的4月22日，上證綜合指數盤中下跌到2990點，較之記錄高位回落了51%以上。在如此短的時間內股指出現如此大的下跌，這確實在海內外的股市歷史上都是不多見的。那么，接下去大盤又將如何運行呢？

在筆者看來，市場基本上已經形成了底部，一輪大反彈正在展開。人們將迎來一段久違的上漲行情，并且有望在五月份有較好的表現。原因有三：

首先，股指的持續大幅下跌，使得行情的調整進行得十分充分，絕大多數股票已經回吐了去年一整年的上漲，其股價處于相對低位，而這正是股市止跌反彈的最重要基礎。根據申銀萬國證券研究所的統計，在股指跌破3000點的時候，申萬300指數樣本股的平均動態市盈率已經只有18倍了，新股破發、老股破凈的局面正不斷蔓延，多數股票處于估值明顯偏低的狀態。這也就是說，對于這些股票來說，股價已經被嚴重低估。

當然，由于今年的市場環境與過去不同，對股票的估值也的確應該有所調整，但面對超過50%的下跌，可以說在這些股票的走勢上，已經對物價上漲明顯、經濟增長減速、企業效益滑坡、宏觀政策從緊這些因素都作出了反映，而且在某種程度上甚至是反映得比較過度。因此，股市就有一個矯枉過正的內在要求。大盤在這個時候、出現止跌反彈走勢，是完全有基礎的。

也許有人會問，大盤下跌已經很久了，超跌也不是一、兩天了，為什么是在跌破3000點后才說將能夠形成明顯的上漲行情呢？的確，在理論上3100點與3000點也并沒有什么本質的不同，但因為3000點是個整數關位，它的跌破具有象征意義。很多人就等著股指破位3000點。這個點位到了，看空與做空的目標位也就實現了，這時在人們的心理上更容易對反彈行情予以認同。事實上，股指在3000點之下僅僅停留了4分鐘。可這4分鐘是為股指的上漲提供了催化劑。

其次，在年初股市暴跌的時候，就有人喊出“雪災要救，股災也要救”的口號，到全國“兩會”期間，有關降低交易印花稅的提案也很多。顯然，這個時候市場已經開始寄希望于政策救市了。這期間，圍繞是否應該救市的問題，理論界也出現過不小的爭議。這里，暫且擱置是否要救市的問題，但人們已經看到管理層對于限售股的流通已經走出了某種事實上的限制。盡管這種限制能否真正解決問題，市場還有爭議，但這一政策的出臺，客觀上確實表明了管理層的一個態度——不希望看到股市暴跌，并且對低迷的行情感到擔憂。有了這一條，廣大的投資者也就能夠體會到政府的導向，同時對后續其它有利于穩定市場措施的出臺，也就有了比較明確預期。無須否認，中國股市現在還脫離不了政策的影響。而現在的政策傾向很清楚就是做多，這無疑會對股市的上漲產生積極而有效的推動作用。

最后，當初股市從高位調整下來的時候，周邊市場的行情很暗淡，境內宏觀面上的消極因素也很多。而半年下來，人們看到的實際情況是，周邊市場已經率先企穩并且出現了相應的上漲，而就境內的宏觀形勢來說，情況也比預期的要好，雖然壓力仍然很大，但畢竟是在向好的方向發展。

可以說，在前一段時期，股市所面臨的內外環境都很嚴峻，構成了巨大的調整壓力。但是現在這種環境開始得到改善。而且由于股市同期下跌很大，出現了明顯的超跌。這樣，股市所處的環境與它自身的點位就形成了不小反差，而這將營造一個適合大盤反彈的基礎。

事實上，股指在跌破3000點以后所出現的反彈，既有整數關位破位所形成的技術性因素，也有各種外界條件配合的基本面因素，是水到渠成之舉。畢竟，大家也都清楚，股市的繼續無序下跌，會對整個經濟產生很大的負面作用。人心思漲，這是最現實的。

4月24日，印花稅下調為千分之一。這一消息強勁帶動當日反彈行情，這波行情始于4月底，在這個時候起步，完全能夠延續到5月份。以30%的幅度計，應該可以到4000點左右，那么股指有望結束連續四個月的下跌走勢，出現一個紅五月。