順勢調(diào)“基”好避險

吃一塹，長一智。曾經(jīng)相信股評家10年波瀾壯闊大牛市的謊言，相信機(jī)構(gòu)為了抱團(tuán)取暖而倡導(dǎo)的變態(tài)的價值投資的基民，在這輪史無前例的調(diào)整中“很傻很受傷”。大盤突如其來的轉(zhuǎn)變，直線下滑的凈值，在某種程度上更是一場刻骨銘心的風(fēng)險教育課。其實，這是一件大好事，至少廣大基民開始學(xué)會了怎樣去自救，怎樣去有理性的去策略投資。

基民很“受傷”，機(jī)構(gòu)也虧損

2007年A股市場如沐春風(fēng)，大盤指數(shù)一路扶搖直上。在此種市場環(huán)境下，廣大基民手中持一只股票型、或者偏股型基金便可賺得盆滿缽滿，獲利翻番比比皆是。大獲全勝之下，投資者早已把“股市有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎”的警示語拋至九霄云外，殊不知，市場大漲背后也是其風(fēng)險累積的過程，其“單兵作戰(zhàn)”策略也將注定“功虧一簣”。

自去年10月下旬起，本輪調(diào)整終于拉開帷募。上證綜合指數(shù)的6124點到今年的4月22日的2990點，調(diào)整了51%以上，基金的表現(xiàn)也集體陷入困境。58家基金旗下346只基金的一季報披露，基金一季度虧損近6500億元。根據(jù)晨星資訊提供的數(shù)據(jù)，截至4月11日，股票型基金今年以來凈值的平均跌幅為21.83%，其中29只基金跌幅超過25%。對于去年三四季度入市的大部分投資者而言，手上基金虧損的幅度遠(yuǎn)不止30%。

面對市場的風(fēng)險，基金公司也作出了相關(guān)調(diào)整。上投摩根、工銀瑞信、融通、銀華、益民5家基金管理公司旗下34只基金一季報數(shù)據(jù)顯示。25只偏股型A股基金一季度末加權(quán)平均股票倉位為75.88%，而去年末的平均倉位為83.3%以上?？梢?，在一季度內(nèi)，面對市場的調(diào)整，上述基金平均減倉高達(dá)7個百分點以上?；饌}位的大幅降低，也顯示了基金經(jīng)理面對宏觀調(diào)控、企業(yè)利潤增速下降、非流通股解禁、次貸危機(jī)等不利環(huán)境，多數(shù)選擇了控制股票倉位的謹(jǐn)慎策略。

此外，基金在行業(yè)配置上的策略變化也相當(dāng)明顯。金融保險業(yè)、交通運輸、金屬非金屬、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)遭遇大手筆減持，而石油化工、醫(yī)藥、造紙等景氣攀升行業(yè)，食品飲料、建筑等抗通脹行業(yè)受到很多基金的青睞。

盡管基金公司在倉位和行業(yè)配置上作出了相關(guān)的策略，但是基民仍很“受傷”。由于今年以來的市場狀況，偏股型和混合型基金一直處于下跌的狀態(tài)，越來越多的基金跌破一元，截至4月18日，已有133只基金破“一”，其中更有瑞福進(jìn)取和天治核心跌破0.6元。其中瑞福進(jìn)取4月18日的凈值為0.535元，成為市場上凈值最低的基金，而天治核心以0.5976元的凈值位居倒數(shù)第二。凈值在六毛和七毛之間的基金已經(jīng)有14只，凈值在七毛和八毛之間的有53只，占到了破一基金的40%，另有26只凈值在1.00元到1.10元之間的基金，這部分基金也是岌岌可危，假設(shè)市場繼續(xù)向下，將有更多的基金加入到破“一”隊伍。

全面體檢手中的基金

面對震蕩市行情，基金的凈值無疑受到證券市場行情的牽動，從而給投資者造成投資上的壓力和困惑。面對持有的基金，投資者究竟該如何應(yīng)對呢？是靜觀其變，或者持有基金不動？可能都不是明智之舉。面對2008年這個復(fù)雜的市場，基民首先要檢查自己的基金組合是否還適應(yīng)當(dāng)前的市場形勢以及未來的發(fā)展趨勢，再依據(jù)是否尋在病因而調(diào)整投資思路，避免“單兵作戰(zhàn)”，通過組合投資“化險為夷”。

2007年的大牛市導(dǎo)致基金公司的產(chǎn)品大都集中在風(fēng)險偏高、收益偏高的品種。這也讓基民在選擇基金時自然將大部分資產(chǎn)分配在高風(fēng)險高收益的股票資產(chǎn)中，而忽略了低風(fēng)險的債券類資產(chǎn)。這造成在2008年一季度股市暴跌的情況，基金凈值連連受損，收益慘重。

雖然基金投資強(qiáng)調(diào)的是長期投資，可是長期投資并不是表示一成不變，死捂到底。當(dāng)投資者預(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，或市場風(fēng)險相對較大時，應(yīng)該及時檢查自己的投資組合是否合理，以便及時調(diào)整思路，改變投資策略。

因此，基民首先檢查資產(chǎn)風(fēng)險配置是否合理，而這個問題是大部分基民存在的漏洞。2008年，市場存在眾多的不確定因素，因此，基民要減少股票型基金和偏股型基金的比例，50%以上的投資資產(chǎn)應(yīng)該追求穩(wěn)健配置，例如債券型基金、貨幣市場基金等投資方面，并將倉位基本控制在70%以下，從而能從容投資。

其次，投資組合是否過于傾向某一投資風(fēng)格。2007年，國內(nèi)開放式基金的投資風(fēng)格大都集中在大盤成長型，而中、小盤風(fēng)格的基金相對較少。而2008年，大盤藍(lán)籌股集體殺跌，這導(dǎo)致大盤成長型的基金轉(zhuǎn)變風(fēng)格都沒有中小盤靈活，而中小盤基金在2008年顯示出船小好轉(zhuǎn)頭的優(yōu)勢，跑贏大盤成長型基金。雖然對于未來市場的行情，基民都難于預(yù)測，但是應(yīng)該將投資組合的風(fēng)格分散化，不要將過多的金額分配在大盤成長型基金上。

最后，檢查基金投資行業(yè)是否過于集中。如果不同風(fēng)格的基金都偏好同一行業(yè)的話，這樣，盡管基民選擇的產(chǎn)品足夠多，仍可能暴露于某種特定風(fēng)險之中。由于不同產(chǎn)品重倉的行業(yè)與個股比較接近，從而造成業(yè)績有同向變動的趨勢，這樣也不利于分散風(fēng)險?；蛘叱钟幸患一鸸芾砉酒煜碌亩嘀煌愋偷幕穑@種集中類型基金的投資策略，在面臨證券市場震蕩時，將會進(jìn)一步放大投資風(fēng)險。

順勢調(diào)整基金投資策略

如果基民在檢驗基金組合發(fā)現(xiàn)投資組合中尋在較大的問題，或者已經(jīng)虧損30%以上，基民要考慮部分贖回、重新挑選基金等改變投資組合的策略，重新重視二季度基金投資策略。

目前A 股市場估值合理，加上降低印花稅的消息帶動了市場的信心，投資者沒有必要過度恐慌、一味殺跌?；駪?yīng)該繼續(xù)保持謹(jǐn)慎的投資心態(tài)，控制基金組合的風(fēng)險，選擇經(jīng)歷熊牛市洗禮、資產(chǎn)配置相對平衡的基金作為組合的長期配置品種。此外，業(yè)績增長平穩(wěn)的大盤藍(lán)籌股經(jīng)歷了持續(xù)下跌后投資價值凸顯，投資者可以在組合中增加投資管理能力較強(qiáng)公司旗下長期投資大盤績優(yōu)藍(lán)籌股基金的配置比例。

同時，面對此次的強(qiáng)勁反彈行情，5月有望產(chǎn)生一輪較為可觀的持續(xù)性向上反彈行情，投資者可以逢低加大對股票混合型基金的配置比例。而近一個季度表現(xiàn)一般的基金作為主要選擇對象，并運用ETF基金擇機(jī)進(jìn)行波段操作。若5月股票市場出現(xiàn)持續(xù)反彈，債券市場可能震蕩盤整。因此，偏債型基金的收益仍將以權(quán)益類資產(chǎn)投資收益為主。

申銀萬國在二季度投資策略報告分析認(rèn)為，從基金資金供求關(guān)系分析，基金短期的資金需求主要來自封閉式基金分紅，但在4 月之后隨著新基金發(fā)行的陸續(xù)展開，基金的資金有望逐漸寬裕，但對新基金真正的入市資金量不能報太大希望，估計新基金的入市資金在650 億元左右，而在市場反彈后基金受贖回壓力影響可能再次出現(xiàn)資金緊缺現(xiàn)象，在2008 年整體環(huán)境不確定性因素仍較大的情況下，對股票基金的投資仍需謹(jǐn)慎，將保持30％封閉式基金和30％開放式股票基金組合，以防范風(fēng)險為主。

總之，目前市場還很復(fù)雜，投資者要根據(jù)自己的偏好，采取靈活策略，合理選擇基金，要有風(fēng)險防范意識。從更廣的范圍內(nèi)做到分散投資風(fēng)險、獲得更高收益，投資眼光不應(yīng)該局限于開放式基金一隅，貨幣市場基金、封閉式基金等都值得一試?；裨谧约旱幕鹜顿Y組合中，酌情配置一定的債券型基金，以規(guī)避未來潛在的風(fēng)險。對于股票型基金，精選品種是關(guān)鍵，不能把眼光局限在股票型基金過去一年的業(yè)績表現(xiàn)上，要綜合更長的時間來考核。此外，在同一個基金公司里，要有不同風(fēng)格的基金，可以將同一基金公司的資金從大盤型基金轉(zhuǎn)向小盤型基金。