順勢調“基”好避險

吃一塹，長一智。曾經相信股評家10年波瀾壯闊大牛市的謊言，相信機構為了抱團取暖而倡導的變態的價值投資的基民，在這輪史無前例的調整中“很傻很受傷”。大盤突如其來的轉變，直線下滑的凈值，在某種程度上更是一場刻骨銘心的風險教育課。其實，這是一件大好事，至少廣大基民開始學會了怎樣去自救，怎樣去有理性的去策略投資。

基民很“受傷”，機構也虧損

2007年A股市場如沐春風，大盤指數一路扶搖直上。在此種市場環境下，廣大基民手中持一只股票型、或者偏股型基金便可賺得盆滿缽滿，獲利翻番比比皆是。大獲全勝之下，投資者早已把“股市有風險，投資須謹慎”的警示語拋至九霄云外，殊不知，市場大漲背后也是其風險累積的過程，其“單兵作戰”策略也將注定“功虧一簣”。

自去年10月下旬起，本輪調整終于拉開帷募。上證綜合指數的6124點到今年的4月22日的2990點，調整了51%以上，基金的表現也集體陷入困境。58家基金旗下346只基金的一季報披露，基金一季度虧損近6500億元。根據晨星資訊提供的數據，截至4月11日，股票型基金今年以來凈值的平均跌幅為21.83%，其中29只基金跌幅超過25%。對于去年三四季度入市的大部分投資者而言，手上基金虧損的幅度遠不止30%。

面對市場的風險，基金公司也作出了相關調整。上投摩根、工銀瑞信、融通、銀華、益民5家基金管理公司旗下34只基金一季報數據顯示。25只偏股型A股基金一季度末加權平均股票倉位為75.88%，而去年末的平均倉位為83.3%以上。可見，在一季度內，面對市場的調整，上述基金平均減倉高達7個百分點以上?；饌}位的大幅降低，也顯示了基金經理面對宏觀調控、企業利潤增速下降、非流通股解禁、次貸危機等不利環境，多數選擇了控制股票倉位的謹慎策略。

此外，基金在行業配置上的策略變化也相當明顯。金融保險業、交通運輸、金屬非金屬、電力、煤氣及水的生產和供應業遭遇大手筆減持，而石油化工、醫藥、造紙等景氣攀升行業，食品飲料、建筑等抗通脹行業受到很多基金的青睞。

盡管基金公司在倉位和行業配置上作出了相關的策略，但是基民仍很“受傷”。由于今年以來的市場狀況，偏股型和混合型基金一直處于下跌的狀態，越來越多的基金跌破一元，截至4月18日，已有133只基金破“一”，其中更有瑞福進取和天治核心跌破0.6元。其中瑞福進取4月18日的凈值為0.535元，成為市場上凈值最低的基金，而天治核心以0.5976元的凈值位居倒數第二。凈值在六毛和七毛之間的基金已經有14只，凈值在七毛和八毛之間的有53只，占到了破一基金的40%，另有26只凈值在1.00元到1.10元之間的基金，這部分基金也是岌岌可危，假設市場繼續向下，將有更多的基金加入到破“一”隊伍。

全面體檢手中的基金

面對震蕩市行情，基金的凈值無疑受到證券市場行情的牽動，從而給投資者造成投資上的壓力和困惑。面對持有的基金，投資者究竟該如何應對呢？是靜觀其變，或者持有基金不動？可能都不是明智之舉。面對2008年這個復雜的市場，基民首先要檢查自己的基金組合是否還適應當前的市場形勢以及未來的發展趨勢，再依據是否尋在病因而調整投資思路，避免“單兵作戰”，通過組合投資“化險為夷”。

2007年的大牛市導致基金公司的產品大都集中在風險偏高、收益偏高的品種。這也讓基民在選擇基金時自然將大部分資產分配在高風險高收益的股票資產中，而忽略了低風險的債券類資產。這造成在2008年一季度股市暴跌的情況，基金凈值連連受損，收益慘重。

雖然基金投資強調的是長期投資，可是長期投資并不是表示一成不變，死捂到底。當投資者預測未來的經濟形勢不明朗，或市場風險相對較大時，應該及時檢查自己的投資組合是否合理，以便及時調整思路，改變投資策略。

因此，基民首先檢查資產風險配置是否合理，而這個問題是大部分基民存在的漏洞。2008年，市場存在眾多的不確定因素，因此，基民要減少股票型基金和偏股型基金的比例，50%以上的投資資產應該追求穩健配置，例如債券型基金、貨幣市場基金等投資方面，并將倉位基本控制在70%以下，從而能從容投資。

其次，投資組合是否過于傾向某一投資風格。2007年，國內開放式基金的投資風格大都集中在大盤成長型，而中、小盤風格的基金相對較少。而2008年，大盤藍籌股集體殺跌，這導致大盤成長型的基金轉變風格都沒有中小盤靈活，而中小盤基金在2008年顯示出船小好轉頭的優勢，跑贏大盤成長型基金。雖然對于未來市場的行情，基民都難于預測，但是應該將投資組合的風格分散化，不要將過多的金額分配在大盤成長型基金上。

最后，檢查基金投資行業是否過于集中。如果不同風格的基金都偏好同一行業的話，這樣，盡管基民選擇的產品足夠多，仍可能暴露于某種特定風險之中。由于不同產品重倉的行業與個股比較接近，從而造成業績有同向變動的趨勢，這樣也不利于分散風險?；蛘叱钟幸患一鸸芾砉酒煜碌亩嘀煌愋偷幕?，這種集中類型基金的投資策略，在面臨證券市場震蕩時，將會進一步放大投資風險。

順勢調整基金投資策略

如果基民在檢驗基金組合發現投資組合中尋在較大的問題，或者已經虧損30%以上，基民要考慮部分贖回、重新挑選基金等改變投資組合的策略，重新重視二季度基金投資策略。

目前A 股市場估值合理，加上降低印花稅的消息帶動了市場的信心，投資者沒有必要過度恐慌、一味殺跌?；駪摾^續保持謹慎的投資心態，控制基金組合的風險，選擇經歷熊牛市洗禮、資產配置相對平衡的基金作為組合的長期配置品種。此外，業績增長平穩的大盤藍籌股經歷了持續下跌后投資價值凸顯，投資者可以在組合中增加投資管理能力較強公司旗下長期投資大盤績優藍籌股基金的配置比例。

同時，面對此次的強勁反彈行情，5月有望產生一輪較為可觀的持續性向上反彈行情，投資者可以逢低加大對股票混合型基金的配置比例。而近一個季度表現一般的基金作為主要選擇對象，并運用ETF基金擇機進行波段操作。若5月股票市場出現持續反彈，債券市場可能震蕩盤整。因此，偏債型基金的收益仍將以權益類資產投資收益為主。

申銀萬國在二季度投資策略報告分析認為，從基金資金供求關系分析，基金短期的資金需求主要來自封閉式基金分紅，但在4 月之后隨著新基金發行的陸續展開，基金的資金有望逐漸寬裕，但對新基金真正的入市資金量不能報太大希望，估計新基金的入市資金在650 億元左右，而在市場反彈后基金受贖回壓力影響可能再次出現資金緊缺現象，在2008 年整體環境不確定性因素仍較大的情況下，對股票基金的投資仍需謹慎，將保持30％封閉式基金和30％開放式股票基金組合，以防范風險為主。

總之，目前市場還很復雜，投資者要根據自己的偏好，采取靈活策略，合理選擇基金，要有風險防范意識。從更廣的范圍內做到分散投資風險、獲得更高收益，投資眼光不應該局限于開放式基金一隅，貨幣市場基金、封閉式基金等都值得一試。基民在自己的基金投資組合中，酌情配置一定的債券型基金，以規避未來潛在的風險。對于股票型基金，精選品種是關鍵，不能把眼光局限在股票型基金過去一年的業績表現上，要綜合更長的時間來考核。此外，在同一個基金公司里，要有不同風格的基金，可以將同一基金公司的資金從大盤型基金轉向小盤型基金。