近期看空不做空

滬指跌破4000點大關對投資者無疑是一個心理考驗，但從技術層面看，市場已經進入了筑底階段，雖然本輪調整尚未終結，但下跌空間和時間均有限，現在做空并不明智，如能把握住當前熱點進行中線戰略建倉，機會就在眼前。

3月14日開盤后，兩市大盤不久就跌破了4000點關口，然后在此附近形成了一定程度的盤整格局。午后大盤在再次跌破4000關口后開始出現恐慌性殺跌，大盤也一度下挫到了3900點。不過好在以聯通為代表的部分權重指標開始發力反彈作用下，大盤在尾市出現了一定程度的翹尾態勢。最終滬市還是收在了4000點之下。

市場目前尚處于疲弱的格局，短期內還存在進一步走低的可能性。不過，滬綜指從5500點開跌以來，跌幅已經接近30%，市場始終沒有出現像樣的反彈行情，市場處于短期還有下跌動力，但中期又隨時可能出現力度較大反彈的階段。從時間上看，此次調整下跌的延續時間較長，從時間上推算在3月中下旬應達到本輪下跌的最低位置，再忍耐的時間也不會太長。

我們認為有三大因素支持大盤構建中期底點：

第一、滬指6124點至3902調整低點，調整幅度高達36%，如此巨大的調整，對05年以來長期上漲的股票價格進行了充分洗禮。尤其權重指標股，中國石油上市及新股再融資迫使它們展開時間較長，幅度較大的調整行情。當股票價格達到相對合理的估值水平，擴容壓力度過艱難的高峰期，市場資金供給可望達到平衡局面，指標股的下跌途徑便會因此封閉。3月14日，中國聯通大幅飚升，煤炭板塊整體走強，一批主流資金提前建倉的跡象尤為明顯，一旦指標股停滯下跌步伐，大盤構筑中期底點便指日可待。

第二、當滬指洞穿四千整數關口，一輪疾速下跌將大盤帶入了07年5.30的震蕩中樞。這一區域，是中期調整的極限帶，存在強勁的購買力支撐。不錯，根據技術理論，年線失守，05年以來的牛市根基已經在暴跌行情中動搖，且不論大盤能否在未來的行情變化中再度展現牛市特征，5.30支撐帶也有能力支持大盤展開一輪時間較長，幅度較大的回升行情。

第三、針對當前的市場環境，平靜的消息面，暴露了管理層的“無情”。而筆者認為，CPI居高不下，關系百姓民生，關系中國經濟發展的未來。只有著力控制經濟過熱，控制通脹現象，才能從根本上保障居民生活水平，才能從根本上保障資本市場健康的發展方向。看似無情卻未必冷漠，只有防止了大環境的非理性發展，小環境才能無恙。

綜合上述觀點我們相信，戰略性建倉時機已經來臨。筆者認為，短期內股指下跌的空間應在200點以內，但一旦反彈向上的空間至少在500點以上，所以現在做空并不明智。不過，大盤剛剛洞穿四千整數關口，存在確認底點的最后過程。這個過程可以是簡單的破位后即刻回升，也可以是復雜的震蕩筑底，關鍵取決于消息面的未來變化，投資者操作上不宜操之過急。

在把握大的不做空的原則下，需要把握住未來的主流熱點。根據以往的經驗，關注的重點應是市場下跌中走勢抗跌的品種。就盤面走勢看，主要有農業題材、化工板塊、零售板塊和創投概念等品種個股，此類個股值得逢低參與。而本輪行情中領跌的指標類個股，在反彈行情也會隨著股指上漲，但多數表現仍將落后市場，很難有太大的市場機會。所以對于滿倉的投資者目前可以積極調整倉位，空倉的投資者則可以開始分批建倉。

操作上，投資者則主要以中線性質的逐步戰略建倉為主，短期的話甚至可以主動買套。而我們認為以中線價值來看待目前的市場，完全是基于當下市場凸現的顯著價值，這種價值不只是估值優勢開始顯現，也在于其市場價值中突出的操作潛力。比如我們看到目前有31家增發公司跌破發行價，有4只大盤新股溢價率不足20％，甚至還出現了一些優質公司的股價接近凈資產的情況。而這些都充分反映出當前市場的機會是遠遠大于風險的。因此我們覺得在市場底部附近，雖然短期的反復仍難以避免，但只是這種反復更多地將會是機遇而非風險。換而言之，對于投資者就是目前已不宜再盲目參與割肉競賽，更不要因為一點反彈就急忙逢高出逃，而應是認真甄別中線品種來積極看待。