摩根大通，龔方雄談宏觀經(jīng)濟(jì)

不同于其他的外資機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)股市一貫的唱空，摩根大通是一直堅(jiān)定看多A股市場(chǎng)的外資投行，但在目前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)情況復(fù)雜的情況下，其立場(chǎng)是否開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)變？近日，摩根大通證券（亞太）有限公司董事總經(jīng)理、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄正好在北京，記者便抓住機(jī)會(huì)與其交流了對(duì)于目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的一些看法。

補(bǔ)貼石油企業(yè)等于補(bǔ)貼富人

對(duì)于目前的宏觀政策，龔博士表示理解國(guó)家的苦衷，“CPI 8％、9％，很難推行油價(jià)等改革，CPI仍然繼續(xù)下行，可能到八九月份CPI回落到6%甚至以下，如果CPI回到6%或者以下，我們認(rèn)為成品油并軌時(shí)機(jī)就到了。如果CPI由于食品價(jià)格通脹的趨緩，居民支出的負(fù)擔(dān)減少，這樣為成品油價(jià)格甚至電價(jià)提價(jià)提供了契機(jī)，我們現(xiàn)在一季度一直高于8%，所以如果CPI到6%以下，為這樣的改革措施提供了很好的契機(jī)，我們覺(jué)得我國(guó)的CPI低于10%以上，社會(huì)都能承受?！?/p>

高油價(jià)通脹徘徊的情況下政策風(fēng)險(xiǎn)很大，對(duì)此，龔博士表示，目前，成品油價(jià)格形成機(jī)制改革不斷往后推，其實(shí)成品油價(jià)格機(jī)制作為一個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展的目標(biāo)，不應(yīng)該去尋找市場(chǎng)時(shí)機(jī)推出，而是在應(yīng)該推出時(shí)，堅(jiān)決地推出。以前是油價(jià)跌了以后再推，但是油價(jià)不跌，一路狂漲，所以中國(guó)采取了補(bǔ)貼政策。

龔博士認(rèn)為，國(guó)家拿錢(qián)補(bǔ)貼，這成為國(guó)際炒家炒作的借口，需求的價(jià)格彈性就不起作用?，F(xiàn)在，美國(guó)、歐洲需求在下降，因?yàn)橛蛢r(jià)高，民眾開(kāi)奔馳的換大眾，不開(kāi)SUV，盡量減少旅游，很多小的航空公司紛紛倒閉，經(jīng)營(yíng)比較好的航空公司削減航班。油價(jià)的上升引起了需求的反應(yīng)，但是中國(guó)炒家炒原油的概念，就是價(jià)格推得越高，中國(guó)的消費(fèi)者卻感受不到，需求照樣增長(zhǎng)，政府進(jìn)行補(bǔ)貼，政府拿的錢(qián)很多，外匯儲(chǔ)備很多，國(guó)內(nèi)需求不減，今年中國(guó)進(jìn)口有10%以上的成長(zhǎng)，因?yàn)橹袊?guó)是第二大石油消費(fèi)國(guó)，僅次于美國(guó)。對(duì)于這種情況，龔方雄表示非常不解，“需求價(jià)格彈性沒(méi)有，價(jià)格無(wú)限的漲，采取這種補(bǔ)貼非常不合理?！?/p>

對(duì)于補(bǔ)貼中石化、中石油，龔方雄一針見(jiàn)血地指出，等于是在補(bǔ)貼富人，是補(bǔ)貼那些最不應(yīng)該拿到補(bǔ)貼的人，所以我們中國(guó)進(jìn)口的高檔的SUV現(xiàn)在增長(zhǎng)60%以上，這就是需求，在國(guó)外現(xiàn)在日本車(chē)特流行，因?yàn)槿毡拒?chē)省油，中國(guó)就沒(méi)有這種反應(yīng)，越有錢(qián)的人越開(kāi)寶馬、奔馳、SUV，他拿到的補(bǔ)貼越多。

政府一個(gè)月給中石化補(bǔ)貼70個(gè)億，為什么不可以讓油價(jià)漲起來(lái)，龔方雄對(duì)記者提出了一個(gè)方法，就是把補(bǔ)貼中石油、中石化的錢(qián)給農(nóng)民，他們又不開(kāi)車(chē)，他們感受不到這個(gè)補(bǔ)貼，現(xiàn)在把這個(gè)暗補(bǔ)變成明補(bǔ)，油價(jià)漲上去更好，政府花錢(qián)還少，中石油、中石化，價(jià)格理順也能賺錢(qián)，這樣可以抑制需求，節(jié)能減排。補(bǔ)貼城市居民能花這么多錢(qián)嗎？所以從政策角度來(lái)講應(yīng)該這么做，但是現(xiàn)在因?yàn)橛蛢r(jià)高企，現(xiàn)在困惑在哪里？我現(xiàn)在改不改，還是暫緩，越暫緩越會(huì)成為國(guó)際炒家的借口。

“我的理念，如果中國(guó)勇敢把汽油價(jià)格、柴油價(jià)格加20%，給國(guó)際發(fā)一個(gè)信號(hào)，國(guó)際油價(jià)可能跌20%，中國(guó)作為全球第二大的石油消費(fèi)國(guó)，還在進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼中石化70億，還不到虧損的一半，但是油價(jià)越漲下游虧損越多，以前定暴利稅的時(shí)候80塊錢(qián)覺(jué)得天價(jià)，40塊錢(qián)起征，現(xiàn)在交的暴利稅越來(lái)越多，下游虧得越來(lái)越多?！饼彶┦空J(rèn)為。油價(jià)改革后，石化雙雄的局面就會(huì)改善，龔方雄判斷，未來(lái)整個(gè)資本市場(chǎng)表現(xiàn)就會(huì)很好，而且明年形勢(shì)和今年完全不一樣，明年2月份和今年2月份比起來(lái)，食品通脹只有5%左右，不是今年23%，這樣宏觀環(huán)境多好？摩根大通看好未來(lái)6到18個(gè)月。

災(zāi)后重建、越南危機(jī)對(duì)中國(guó)影響不大

地震之后的災(zāi)后重建是否對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很大的影響，對(duì)此，龔博士給記者算了一筆賬，“災(zāi)區(qū)缺330萬(wàn)套帳篷，至少是缺330萬(wàn)套房子，現(xiàn)在一個(gè)帳篷里住好幾戶(hù)人，我就算330萬(wàn)套房子好了，這些要重建，每一套房子平均100平米，農(nóng)村的房子比這個(gè)還大，農(nóng)村不止100平米，每平米1000塊錢(qián)算，為了重建這330萬(wàn)套房子要花3300億人民幣，這差不多就是GDP1.5%，我們沒(méi)有說(shuō)整個(gè)城市要搬家，基礎(chǔ)設(shè)施、管道、排污、下水道、橋梁道路，所以重建未來(lái)幾年，五六千億人民幣，3%左右的GDP，所以慢不下來(lái)，基建這一部分就保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)?！?/p>

所以龔方雄分析，選行業(yè)投資的角度來(lái)說(shuō)比較保險(xiǎn)的就是基建、水泥、鋼鐵、煤炭，這個(gè)比較安全，再就是銀行業(yè)盈利沒(méi)有問(wèn)題，但是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資就是石化雙雄、電力，CPI往下行這個(gè)行業(yè)的盈利改善空間非常大，但是現(xiàn)在大家對(duì)CPI沒(méi)有共識(shí)，油價(jià)可能往上沖，價(jià)格形成機(jī)制改革暫緩會(huì)不會(huì)一直暫緩，所以這個(gè)政策風(fēng)險(xiǎn)比較大，這個(gè)行業(yè)叫高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。

對(duì)越南最近經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的一些狀況，龔方雄表示，越南有自己很特殊的問(wèn)題，從某種程度來(lái)講有不可避免性，越南走過(guò)的路就是中國(guó)八十年代、九十年代走過(guò)的路，中國(guó)九十年代通貨膨脹率20%，越南現(xiàn)在25%，但是粗放改革過(guò)程當(dāng)中也是考慮一些價(jià)格改革，價(jià)格市場(chǎng)化，供應(yīng)跟不上，價(jià)格上去，供應(yīng)之后為什么農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高了這么長(zhǎng)時(shí)間，現(xiàn)在才開(kāi)始往下走，因?yàn)楝F(xiàn)在供應(yīng)會(huì)滯后。再有一個(gè)是雙赤字的現(xiàn)象，它是財(cái)政大規(guī)模的赤字，這個(gè)沒(méi)有可比性，所以越南對(duì)新興市場(chǎng)，對(duì)亞洲，對(duì)中國(guó)，龔方雄認(rèn)為，從世界經(jīng)濟(jì)角度來(lái)說(shuō)影響幾乎沒(méi)有。

如果越南發(fā)生貨幣危機(jī)對(duì)周邊市場(chǎng)有什么影響？龔方雄表示，“沒(méi)有影響，越南太小，但是我覺(jué)得因?yàn)樵侥闲。l(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性反而不大?！痹侥系慕?jīng)濟(jì)是多大的規(guī)模呢？加上目前的通脹20%多，如果把這個(gè)算進(jìn)去越南去年算下來(lái)是600多億，而我國(guó)外匯儲(chǔ)備4月份單月儲(chǔ)備就400多億，所以它的經(jīng)濟(jì)規(guī)模是我們國(guó)家的2%，外資在里頭也就是100億到150億美金的樣子，是我們QFII的規(guī)模，外資在里面規(guī)模也不過(guò)幾千萬(wàn)美金，還是非常封閉的，所以即使股市跌，投資者虧損都很小，不像東南亞金融風(fēng)暴，東南亞借了很多外債，越南沒(méi)有多少外債，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體制小，所以整體對(duì)周邊市場(chǎng)，跟亞洲金融風(fēng)暴不可同日而語(yǔ)，是一個(gè)非常局部性的問(wèn)題。

龔方雄表示，我們中國(guó)市場(chǎng)有一些基金做空這個(gè)市場(chǎng)拿越南說(shuō)事只是說(shuō)空話(huà)，我認(rèn)為中國(guó)情況不一樣，中國(guó)是雙盈余，越南是雙赤字，現(xiàn)在越南一片混亂，很多企業(yè)覺(jué)得還不如去廣西，所以從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)講，實(shí)際上對(duì)中國(guó)不但沒(méi)有負(fù)面影響，反而還有正面影響。

因?yàn)樵侥鲜菛|盟成員之一，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備和亞洲各國(guó)外匯儲(chǔ)備很高，大家集中起來(lái)給它一點(diǎn)援助是應(yīng)該的，龔方雄認(rèn)為中國(guó)也許能夠通過(guò)協(xié)助越南，促進(jìn)兩國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)合作，像以前很多國(guó)家援助讓他們經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程當(dāng)中本國(guó)也能獲得利益。