對(duì)中小企業(yè)融資決策的探討

[摘要]本文從中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)、融資規(guī)模、融資期限、融資方式、融資結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行探討，對(duì)中小企業(yè)融資決策的實(shí)踐起到一定的指導(dǎo)作用。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè) 融資 方法

只有切實(shí)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題，才能把中小企業(yè)發(fā)展的潛在能量發(fā)揮出來(lái)，使其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定中發(fā)揮更大的作用。本文試圖從中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)、融資規(guī)模、融資期限、融資方式、融資結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行探討，以對(duì)中小企業(yè)融資決策實(shí)踐起到一定的指導(dǎo)作用。

最佳融資機(jī)會(huì)選擇

中小企業(yè)最佳融資機(jī)會(huì)，是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機(jī)。中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)是在某一特定時(shí)間所出現(xiàn)的一種客觀環(huán)境，在大多數(shù)情況下，企業(yè)實(shí)際上只能適應(yīng)外部融資環(huán)境而無(wú)法左右外部環(huán)境，這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動(dòng)性，積極尋求并及時(shí)把握各種有利時(shí)機(jī)，確保融資獲得成功。外部融資環(huán)境復(fù)雜多變，中小企業(yè)進(jìn)行融資決策時(shí)要有超前預(yù)見(jiàn)性。以便尋求最佳融資時(shí)機(jī)，并果斷做出決策。

融資規(guī)模決策

中小企業(yè)在融資時(shí)，首先要確定融資規(guī)模。企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初，就要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本等因素，量力而行的確定企業(yè)融資規(guī)模。在實(shí)際操作中，企業(yè)確定融資規(guī)模可使用經(jīng)驗(yàn)法和財(cái)務(wù)分析法。經(jīng)驗(yàn)法通常在中小企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料情況下采用，或是作為定量分析法的輔助方法來(lái)采用。財(cái)務(wù)分析法最常用的是通過(guò)分析資金與銷售額之間的比率關(guān)系來(lái)確定企業(yè)所需資金。如果在融資過(guò)程中存在許多不確定性因素，用該方法確定融資規(guī)模，一般要求企業(yè)公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表，以便資金供應(yīng)者能根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表確定提供給企業(yè)的資金額。而企業(yè)自身也必須經(jīng)過(guò)慎重分析來(lái)確定融資規(guī)模。

融資期限決策

中小企業(yè)融資按照期限可劃分為短期融資和長(zhǎng)期融資，企業(yè)在短期融資和長(zhǎng)期融資兩者之間進(jìn)行權(quán)衡時(shí)，主要取決于融資的用途和融資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

從資金用途上看，企業(yè)融資一部分用于維持流動(dòng)資產(chǎn)資金占用，一部分用于長(zhǎng)期投資和購(gòu)置固定資產(chǎn)。另外，中小企業(yè)進(jìn)行融資期限決策時(shí)，還可根據(jù)自身對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，在配比型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種類型中進(jìn)行選擇。

采用配比型融資政策時(shí)，每項(xiàng)資產(chǎn)將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對(duì)應(yīng)。這種決策的優(yōu)點(diǎn)是，企業(yè)既可以避免因資金來(lái)源期限太短引起的還債風(fēng)險(xiǎn)，也可減少因借入過(guò)多長(zhǎng)期資金而支付高額利息。采用激進(jìn)型融資政策時(shí)，臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)短期融資解決，郊分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多，其缺點(diǎn)是具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性。采用穩(wěn)健型融資政策時(shí)，一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)以及長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期融資。短期融資只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。這種方法下使用的長(zhǎng)期融資較配比型多。其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小，但融資成本較高，因此，其收益也較低。

融資方式選擇

中小企業(yè)的資金來(lái)源無(wú)非是以下幾種情況：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等。在各種融資來(lái)源和融資方式選擇過(guò)程中，一方面不同類型中小企業(yè)對(duì)融資有不同要求；另一方面，處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對(duì)融資的要求也不同。以下筆者將對(duì)這兩個(gè)方面問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)論述。

1 不同類型中小企業(yè)融資方式選擇

從融資角度看，中小企業(yè)可分為制造業(yè)型、服務(wù)業(yè)型、高科技型以及杜區(qū)型等幾種類型。各類型的中小企業(yè)的融資特點(diǎn)和融資方式選擇如下：

制造業(yè)型中小企業(yè)可選擇的融資方式主要有銀行貸款、租賃融資等。商業(yè)型中小企業(yè)，中小型銀行貸款是其最佳選擇。高科技型中小企業(yè)除可通過(guò)一般中小企業(yè)可獲得的融資渠道融資外，還可采用吸收風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資、天使投資、科技型中小企業(yè)投資基金等進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。社區(qū)型中小企業(yè)應(yīng)首先考慮爭(zhēng)取獲得政府的扶持資金，其次也可通過(guò)社區(qū)共同集資取得成長(zhǎng)所需資金。

2 中小企業(yè)不同發(fā)展階段融資方式選擇

中小企業(yè)要根據(jù)企業(yè)該階段特點(diǎn)選擇不同的融資方式。初創(chuàng)時(shí)期的融資方式主要有：融資相對(duì)便利的借款和租賃融資。中小企業(yè)經(jīng)過(guò)成功的創(chuàng)業(yè)，在注重內(nèi)部積累的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)設(shè)法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向直接融資方式，直接融資應(yīng)首選股票方式融資。中小企業(yè)成熟期除了上述融資方式外。還可采用下列三種方式融資一是股權(quán)置換，二是杠桿收購(gòu)，三是買殼上市。

融資結(jié)構(gòu)決策

中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所有的資金來(lái)源項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，其影響因素主要包括行業(yè)因素、融資成本因素、風(fēng)險(xiǎn)因素、融資結(jié)構(gòu)彈性等。

行業(yè)因素對(duì)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有較大影響，行業(yè)資金周轉(zhuǎn)率、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平、行業(yè)資產(chǎn)特點(diǎn)、行業(yè)盈利水平等因素的差異，都會(huì)造成企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的差異。融資成本是指企業(yè)為籌措資金而支出的一切費(fèi)用，主要包括：融資過(guò)程中的組織管理費(fèi)用，融資后的資金占用費(fèi)用以及融資時(shí)支付的其它費(fèi)用。負(fù)債融資按融資成本由低到高的順序?yàn)椋荷虡I(yè)信用(不放棄現(xiàn)金折扣)、借款融資、債券融資和租賃融資。在確定融資結(jié)構(gòu)時(shí)，中小企業(yè)還要考慮自身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，不同中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的選擇還要取決于管理人員對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。較為保守的決策人員傾向于低負(fù)債融資，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；而敢于冒險(xiǎn)的人則傾向于以較高的負(fù)債融資以求更高的利潤(rùn)回報(bào)。

中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)彈性指企業(yè)融資結(jié)構(gòu)狀況對(duì)理財(cái)環(huán)境及財(cái)務(wù)目標(biāo)變動(dòng)的適應(yīng)程度和調(diào)整的余地和幅度，一般包括以下幾方面：融資數(shù)量彈性、融資方式彈性和融資成本彈性。