“資本神手”黃光裕被刑拘，國美陷資本迷局？

有江湖術士在2008年5·12汶川地震后搖唇鼓舌說，2008年是耗子年，耗子打洞上下折騰，所以注定2008年是不平靜的一年。雖然聽起來是封建迷信不值得多費唇舌和白眼表鄙視，但2008年中國經濟面臨的障礙無疑是存在的。

因為美國次貸危機導致美國經濟滑坡，歐洲亞洲各國均受到不同程度的影響和打擊，中國出口貿易商和生產企業遭受了前所未有的巨大困難。

在國內，家電企業從一開始被歐洲標準和傾銷大棒揍得痛苦不堪到后來的出口銳減，電視生產企業不具備上游產業鏈條的資源，上有技術限制和知識產權的繩索緊緊勒著脖子喘息不已，中有企業管理上的內耗持久難消，下有外資競爭對手利用資源優勢采用降價促銷手段血腥屠城驅逐鞭打苦不堪言，終端做大尋求利益對中國系彩電邊緣化漠視。

家電企業日子艱難，終端擴張迅猛強暴，國美創始人，39歲的國美電器董事局主席黃光裕再次在中國《2008胡潤百富榜》登上首位，曾蟬聯2004～2005年首富的國美電器董事局主席黃光裕第三次登上首位。此前，僅榮智健三次成為首富。憑借旗下的鵬潤投資和國美電器，此前他曾在2004年、2005年蟬聯首富之位。胡潤為黃光裕估算的身家為430億元，其擁有的鵬潤投資包括了鵬潤地產、鵬泰投資和中關村科技。

據胡潤統計，黃光裕歷年套現135億元，部分投資到房地產領域。胡潤認為黃光裕不僅保持了零售業的穩定發展，在房地產、私募基金領域都有不俗表現。因在家電、房地產、投資領域中多元開花，黃光裕成為富豪榜中排位最為穩定的首富。

公開資料顯示，黃光裕擁有香港上市公司國美電器35.55％的股份，同時擁有零售類非上市公司100％的權益。在房地產投資方面，黃光裕創立了北京鵬潤投資有限公司，北京鵬潤大廈、鵬潤家園、國美第一城、明天第一城等地產項目均由其出品。

對榮登富豪首位，國美方面高調回應：黃光裕第三次被胡潤百富榜評為中國首富有其必然性。一方面是受美國金融危機影響，許多行業和企業市值大幅縮水。另一方面，其執掌的國美電器屬于勞動密集型企業，企業經營非常穩健。

具有諷刺意味的是，國美高調回應聲音尚未落地，一則新聞以核爆級別占領網絡和平面紙媒版面，讓黃光裕的名字被眾多眼球所關注!2008年11月23日一條新聞掛上媒體顯著位置：黃光裕涉股票操縱被查。

媒體稱：黃光裕遭調查，原因比操縱市場更復雜。“北京市公安局為黃光裕的調查成立專案組，規模很大，已經好幾天了。”國美電器負責新聞宣傳的人士答復采訪時說：“我不知道黃總還在不在。”與黃光裕同被調查還有國美電器其他幾位高管。

據財經網報道，此前黃光裕曾因創業早期一批總額13億元的違法違規貸款被調查過。但2007年1月16日，國美電器在香港聯交所發布公告表示，公安部針對黃光裕及其間接持有的鵬潤房地產公司的“協助調查已經正式撤銷”。報道稱，黃光裕或涉嫌對其兄黃俊欽控股的ST金泰(600385.SH)股價進行操縱。黃俊欽系新恒基集團創始人。有消息人士表示，拘查黃光裕的原因要比操縱市場更復雜。另一種說法是，黃光裕可能涉及動用資金炒作期貨或衍生品，在資金來源和進出內地與境外的過程中存在問題。

目前尚未得知黃光裕一案對國美電器的經營有何具體影響，但已有傳聞稱一些電器供貨商在考慮是否向國美采取更為謹慎的供貨方式。陳曉在去年一季度財報發布會上稱，國美電器店鋪遍布全國200多個城市，但大多數門店為租賃方式，平均年租金為150萬元左右。為融得更多資金以在國內與競爭對手蘇寧電器(002024，股吧)抗衡，國美電器從去年開始便在多個場合呼吁要求成為民營企業紅籌回歸第一股，但證監會并未放行。一些家電企業有關負責人向媒體記者稱，國美方面尚未就此事與他們進行正式的溝通。大多數供應商態度謹慎。

有媒體記者致電國美新聞發言人何陽青，但他對“黃光裕是否接受警方調查”、“是否已回家”等內容不作評論。而對于目前在市場上流傳的短消息中的國美電器財務總監周亞非也同時被帶走以及黃光裕夫人杜鵑身在國外的事情，該人士表示并不十分清楚。此前有消息稱，黃光裕早在上月就已被限制出境，其活動范圍只能在國內。而公安調查范圍則針對有人涉及洗錢及稅務問題。

回顧黃和國美近年來的戰況，我們不難看到黃的“雄心壯志”。

黃光裕在資本市場屢次出手更顯示其“商業奇才”的天分，2008年黃光裕屢次出手，收購三聯商社、注資中關村、全資控股永樂電器，以“獨到的眼光”進行著多產業經營。黃光裕曾表示，“方向一旦明確，有三分把握，就敢去做”。也許這便是人們困惑的成因，同時也是他成功的重要辦法。

2008年10月7日國美電器發布公告稱，將斥資8.11億人民幣收購尚未持有的永樂(中國)電器銷售有限公司剩余10％的股權。顯現了國美掌門人黃光裕“用時間賺金錢”的商業頭腦。“國美永樂并購案，黃光裕一舉節省20多億元，上演了用時間賺金錢的商業謀略。”2007年1月31日，永樂電器正式從香港聯交所退市。

屬雞的黃光裕，在資本市場上確實像一只好斗的雄雞，以攻為上，不斷搏殺。自2006年7月，黃光裕旗下的鵬泰投資從北京住總集團受讓中關村27.51％的股份，以持有29.58％的股份成為中關村第一大股東。2007年10月8日，中關村停牌進入重組，直到2008年5月7日才得以復牌。早有傳言，黃光裕考慮將旗下資產業務打包到香港上市。而黃光裕最初接手中關村是想利用中關村的品牌發展其地產業務，欲將中關村打造成其房地產平臺，并裝入房地產資產，如果其旗下的鵬潤地產系醞釀赴港上市，那么中關村的地位將會顯得十分尷尬。

為了解決中關村沉重的債務負擔(主要是CDMA30億元借款擔保)，黃光裕開始為上市公司多次“輸血”。公開數據顯示，中關村的負債總計已達到35億元，而總資產也只有42億元，由此算來中關村的負債率已經達到80％，而短期還款額有近8億元。“中關村目前的主業，準確來說應該是工業地產，依托高科技園區開發。這種商業模式決定了它不可能有太高的利潤率和業績增長率。”這位分析人士說。2008年10月17日媒體文報道稱：10月11日中關村(000931)公告，由于工程糾紛，公司控股子公司北京中關村開發建設股份有限公司哈爾濱分公司日前被訴至法院，被要求給付工程款等合計約8300萬元，且本案尚未審理，目前尚無法判斷對中關村2008年度業績的影響。

國美低價拿下三聯商社，對三聯集團窮追不舍。業內人士認為，國美希望三聯集團把控制的采購、配送、售后服務等業務資產歸還三聯商社，而不是花巨資購買一家“空殼公司”。

自黃光裕表示國美希望成為第一批回歸A股的上市公司之后，其一系列市場運作都被看作“為國美回歸做準備”。三聯和中關村為國美回歸之路蒙上神秘面紗。

資本運作已經成為很多企業富豪踏上“快速致富”的途徑。我們看到匯源的朱新禮賣掉上市公司和品牌，個人坐擁74億成為商業“傳奇”。國內一家連鎖流通企業的高管表示前幾天已經聽到黃光裕出事的消息，“他這幾年對于具體的業務已經沒有多少興趣，把大量精力放在資本運作、炒期貨等上面”。他認為“這件事對方方面面的沖擊會很大，尤其是心理上的。”

瑞銀投行中國區主席蔡洪平評論國內企業和一些富豪作為時認為：“這場金融風暴也是對一些喜歡資本運作富豪的‘屠殺’，它促使我們反思，中國的企業家還是要把雙腳牢牢立在中國的大地上，立足于主業和實體經濟，而不是忙著到處‘投資’，爭著當‘資本家’。”

蔡洪平說，過去一兩年，不少中國企業家喜歡滿世界跑，他們已經“PE化了”，不惜拿自己的資產(如股票)做抵押，進行高額融資，再進行投資，企圖賺一把快錢。而現在資產價格大幅縮水，當時的抵押物價值不夠。就會被call mar-gin(追加保證金通知)。例如，一家在香港上市的公司去年向某投資銀行融資時每股的作價是30多元，現在只剩下6元左右。他呼吁企業家“回到根本”。

原玉柴創始人王建明也正是過于自信自我融資能力和資本運作能力，在接手揚動之后試圖通過復制玉柴發展模式激活揚動，最終卻落得折戟沉沙。

關于國內家電終端渠道爭霸和極至擴張，筆者曾斷言，家電渠道終將面臨一場大的變革。

我們看到，上游品牌企業紛紛低調自建銷售網絡，傳統賣場不僅面臨同類競爭對手的競爭和壓制，同時還要面臨新興的網絡平臺，電視購物平臺競爭，橡果國際雖然廣受詬病，但因其巨大的銷售能力和成長潛力獲得風投關注最終得以上市。

回顧上文，我們不難發現國美正在走著國內很多成為商學院案例企業的“老路”，方式不同，行業不同，但方向一致。

盡管2008年11月14日市場傳言國美10億元切入電視購物，國美電器副總裁何陽青說，電視購物、電子商務都是新興的行業，作為零售行業龍頭的國美電器一直在關注和研究。他稱，并不了解上述傳聞的來源，國美對電視購物的介入“還沒有那么深”。業內人士普遍認為，國美如果真的要介入電視購物領域，采取什么方式來避免目前電視購物的一些弊端，又如何處理好電視購物與實體店之間的競爭關系，將是它面對的主要問題。

同時巨大的投入從何而來，對于戰線長長、鋪陳巨大、產業眾多的國美而言都是不小的考驗。

此次國美創始人被抓對于產業界心理震動不亞于“10級地震”，盡管國美方面已經發布各廠家支持的言論，但是這些言論如同蒙牛“萬言書”一樣，是否在當下情勢中能夠力挺國美電器需要我們持續觀望和求證的。

中央電視臺新聞頻道《中國信心》訪談：

主持人：張泉靈

嘉賓：本刊主編楊小潔

主持人：我們今天要關注的是黃光裕事件，介紹一下演播室的嘉賓，來自《現代營銷》雜志的主編楊小潔女士，她長期在關注中國家電業的發展，歡迎您楊主編。首先我們想給觀眾朋友介紹一下，大家為什么關注黃光裕事件，我想可能不同的人會有不同的原因，比如說有人在關注像國美這樣一個大的龍頭企業和員工的命運，因為國美可能在全國會涉及到有30萬員工，當然也有人在關注股民的利益，因為從這個消息傳到市場開始，國美在港股是停牌的，和黃光裕有關的兩個A股市場的股票，中關村也是停牌的一個狀態，包括市場傳言，他可能操縱的ST金泰也在停牌，所以大家在說這個事件水落石出以后，這兩支股票會是一個什么樣的狀況?家電行業的影響當然會關注，因為它畢竟是整個家電業的龍頭老大。另外還有人關注，完全是一個旁觀者，說富人的丑聞永遠具有新聞價值，我們首先想問您一下，比如說您作為一個長期關注這個行業的人，您一下子聽到這個消息第一反應是什么?

楊小潔：還是比較震驚的，他作為家電銷售渠道的一個終端，而且是在國內這么重要的一個位置，在頭幾天的時候，他們還在高調宣布說蟬聯了胡潤榜富豪首富第三任了，這個聲音還沒有完全消失的時候，忽然又爆出這樣一個信息，讓人感覺還是比較震驚的。

主持人：你為什么關注黃光裕事件，位列第一位您關注到對家電業的影響。

楊小潔：對，實際上我覺得上面這三項都應該是很重要的，但是為什么我還給它排序了呢?首先我長期關注家電方面，首先想到了，以我先想到的順序排一個序，但實際上我認為上面三項都很重要，都足以引起咱們的思考的。

主持人：我們來預測一下，比如說目前不明朗的狀況會對家電業直接有影響嗎?因為今天有很多企業已經站出來說他們要繼續跟國美攜手共渡難關。

楊小潔：我也關注到這個消息了，很多媒體上會報道，很多比如說家電的企業品牌，它說我們會怎么怎么樣，繼續跟國美合作，但是實際上也有一些媒體報道，在采訪了一些家電品牌的跟它對接的工作人員，他們也是持一種觀望的態度，所以說像你剛才說的這個事情現在是難以定論或者是怎么樣看不清楚，但實際上是不是真的這樣的支持還是觀望，實際上我們現在也很難說它就是一個觀望或者是一個支持的態度，因此我們還是要一分為二去看。

主持人：他們的員工的命運會怎么樣?畢竟牽扯到30萬人。

楊小潔：說到企業或者員工未來，我想首先國美公司是一個上市公司，作為一個上市公司他的內部機制應該是非常健全的，如果它是一個很健康的公司，如果它整個公司內部機制沒有問題，因為黃光裕現在出了這個負面，那么對公司未來不會產生太大的影響，當然會有一定的影響。所以說到是不是會讓這個公司馬上垮掉或者怎么樣以及未來企業的命運就要看這個公司本身的身體機能怎么樣，就是公司本身是不是一個很健康的公司。

主持人：這也是為什么在出事之后，國美在不斷地向媒體放話，黃光裕不是國美的全部，他只是持股人之一，而且他們的決策系統有7個人，所以目前它是能夠正常運作的，它放話可能也是讓外界對它有這樣的一個信心。

楊小潔：但是實際上作為中國的企業，有的時候很大一部分企業的創始人和大股東和企業的領導者會對企業的整體形象產生一定的影響。一提到黃光裕，我們可以做一個街頭的隨機調查，從黃光裕馬上就會想到國美，因為黃光裕跟國美是一體的，因此實際上這個負面對他的影響，就是這個企業這個機體健康到底怎么樣。

主持人：以您對家電業的了解，對黃光裕的了解，他大概從什么時候開始花在資本市場的力氣要比花在國美這樣一個實體店的力氣大得多?

楊小潔：我覺得黃光裕對于中國的家電銷售渠道實際上是有一定的貢獻的，比如他最終把國美做成了中國最大的一個家電的終端銷售巨頭，而且他采用了很多新的方式和模式，讓眾多老百姓真正能買到便宜的家電，但是這個應該說是他的一個主營業務，咱們常說的實體經營業務，他做這個鵬潤投資，我想他實際上還是為了獲取更多的利潤，他做這個投資公司也是為了讓這個公司有更大的發展。隨后他的企業不停地在發展過程當中，后來又進入比如說中關村，比如說像這一次行業界或者說媒體所報道的這個問題，他可能操縱的一些股票有幕后的交易或者說怎么樣，其實我想他還是在追逐利潤，可是當正常的牛市的時候，你可能在這其中去做一些資本運作的事情的時候，可能會獲得一個很好的回報，可是當經濟情況有所改變的時候，你要是還是繼續這樣，你原來是一個主業，你要是放棄了，完全就是資本運作，只是我想怎么能快速地獲得更多利潤，獲得更多的回報，可能就對主業反而就做得不是那么到位了，包括像它擴張的過程，因為國美現在要在市場上占據一定份額，要跟同行業的競爭對手去競爭，比如說像老對手蘇寧電器，還有其他。他也并購了很多，吞并了很多其它品牌的終端，再加上現在渠道這一塊，中國家電產業這個渠道變革這一塊也是有一個這樣的需要，因為像他這樣的門店擴張的態勢，可能對上游供貨的品牌企業產生一定的壓力，可能這些企業也有自身的需求，他可能會做一些渠道方面的創新。打個比方，我可不可以參與一下電視購物或者說去利用一下網絡平臺，或者說我自建門店，實際上在國美發展的過程當中，他很多時候跟一些品牌確實也有過一些沖突……

主持人：您認為黃光裕現在是處在了一個比較難的時刻，資本市場是由一個牛市變成了一個熊市，所以沒有那么容易可以去白手套狼，實體經濟方面其實現在家電行業也在面臨著一些變革。

楊小潔：對，整個家電業實際上有渠道變革的要求和內在爆發力，因此國美作為家電渠道的終端一定會面臨這樣的變革。因為是有變革的需求的，因此在這樣的一個關頭，他恰恰又出了這樣的一件事情，首先從心理上我覺得會對他的、像剛才咱們說的品牌的供貨商、包括員工信心，可能會是一個挑戰吧，包括企業未來發展的走向。

主持人：如果我們放馬后炮，有兩個基本的問題，其實所有人都知道，股票市場上資本市場上是有風險的，為什么像這樣的應該說能力很強的企業家，會在里面涉水太深?第二個問題應該很明確，如果你在里面做假或者你在里面做一些非法交易，是有很大的風險會被揭露的，為什么他們還敢這么做?

楊小潔：實際上說到根本上，我想還是一個對利益的追求吧，我們剛才之前也說到了，在正常牛市的時候或者正常的時期，資金鏈可能不是那么緊張，可以在其中，比如說他可以質押自己公司的財產，包括像股票去做一些投資，或者去做一些其它事，賺到一些快錢，他是有一個投機的心理在里頭，再說得直白一點，可能是有賭徒的心態，我賭一把，我原來做實體經濟，我要做品牌維護，渠道維護，要做很多營銷策劃、廣告宣傳，包括我的產品宣傳等等一系列工作，可能會有一個很長的周期也有一個回款的周期，包括市場的開拓。他現在要做這個資本運作這一塊，比如說股票市場上去投入，去炒期貨，就像剛才咱們說的，空手套白狼，他可能很快獲得很高的回報，因此他就會覺得我進入到這個市場當中去，對我自己的回報這么大，我干嘛不去做，有這個機會我干嘛不去用呢?現在有一種投機的心理。

主持人：會忘掉風險。

楊小潔：會忘掉風險!包括很多企業實際上把實體這一塊平時的運營資金也會拿去做一些投機，比如炒股票。牛市的時候，去買基金，去做期貨的投資甚至他把這個錢拿到其它的地方去投資其它產業，讓自己整個集團下面的產業變得非常多元化，這時候他就可能忘記了天氣不可能永遠都是這么溫暖的，永遠都是這樣陽光普照的，總有一天冬天要來臨了，這個時候他怎么辦?華為的任正非曾經給他的員工寫過一封信，說“我們要尋找過冬的棉衣”；包括像微軟，因為中國的市場太好了，太大了，太肥沃了，他就認為永遠是這樣，永遠就可以獲得這么高的利潤，因此沒有這樣的意識。就好像以前我們上小學的時候有一個童話，寒號鳥，大家都在筑巢的時候，寒號鳥不筑巢，別人說你怎么不筑巢?它說白天這么暖和我為什么要筑巢，但是到晚上很冷的時候，它就說“桫欏落桫欏落，今天真冷啊，寒號鳥明天要筑巢……”可是等到明天太陽又來了，然后它又不筑巢了，結果后來突然有一天冬天來了，大家聽不到寒號鳥唱歌，它已經被凍死了。這也是咱們很多中國企業面臨的問題。

主持人：放下這個話題我們來看一看去年《中國青年報》針對廣大讀者的一個調查，看看我們調查有什么樣的指向。這個是中國青年人眼中的中國富豪，提到了中國富人整體素質的時候，有66.75％就是2/3的青年人選擇了很差或較差，說到好的人只占到了3.95％，這是一個非常大的差距。你怎么解讀?

楊小潔：差，很差，較差，好或不好，我覺得青年人眼中的中國富豪實在不是讓人很敬佩，但是我覺得在我們改革開放之初，當時咱們提出了一條，說讓一部分人先富起來，少數帶動多數，走共同富裕的道路，但實際上現在真正富起來的這幫人是不是能起到這樣的示范作用，哪怕他們從這種精神上是不是能起到一個示范作用，是不是真正能帶領中國人走向，奔向共同富裕的道路，奔向小康?從PPT的調查當中我看是不能。很顯然大家對他們不是說很認可，很贊同。因此我覺得可能他們還在很多方面，比如說從他們個人的修為，從他們的行為處事，從他們對社會的貢獻還有作為一個人本身，他應該的一個責任和作為企業家本身應當擔當的責任上還要進一步完善。

主持人：這樣一個調查結果很難簡單用仇富兩個字概括，也很難直接把矛頭指向那些富人，說他們的確不好，但這里面可能還有一個原因，我們整個市場經濟發展完善的問題，由于我們的不完善，可能很多人就會有一個概念，好像這些企業家必須得做點不法勾當，才能夠掙錢，會不會有這樣的印象?

楊小潔：實際上中國的改革開放肯定是一個漸進的過程。在每個階段都會有一定的問題，這一點也是毋庸置疑的，也沒有什么好驚訝的，但是在不同的發展過程當中我們會不斷地完善。事實上，我個人認為，我們在發展的短短的30年，今年剛好是30年，這個過程當中實際上還是做得不錯的，因為沒有一個國家，全球你放眼去看，能在這么短的時間有這么多中國的品牌，比如說像海爾、海信、長虹家電方面，包括國美這樣的企業，包括像伊利等等，在全球范圍上來說他們并不是最強大的，可是他們現在能做到這樣的高度，我覺得其實已經不容易了。

主持人：您覺得這個調查結果也是中國經濟快速發展的一個副產品。我們再來看下面的一個調查，就問中國的年輕人，當富人擁有什么樣的品質的時候，你覺得他們是值得尊重的。位列前三位的企業家應該有社會責任感，第二要合法致富，第三位的要有愛心，我們探討這么一個問題，現在在金融風暴的環境底下，您覺得企業家怎么做會被認為是有社會責任感?

楊小潔：實際上我覺得無論是企業家也好還是普通人也好……