保溫

熱錢看多中國之勢不減，只是更謹慎

2007年底，當私人股權投資業傳奇人物大衛·邦德曼(DavldBonderman)前往中東，他的目的非常明確：讓那些從油桶里流淌出來的熱錢為自己所用。人住酒店時，服務生告訴他，有人給他留了一張紙條。

留言來自亨利·克拉維斯(Henry Kralvs)，PE業最知名的大亨，紙上只有四個字：“我先來的，”(I’m here first.)

在中國，投資者們爭奪的并不是誰先人住酒店，而是誰將自己的辦公室和家遷往中國。2008年初以來，硅谷頂級VC之一NEA的創始人迪克·克萊姆里克(DickKramlich)，及Mayfield基金合伙人鄺汲榮(Kecvin Fong)先后宣布了自己的入華計劃。而原本遠離一線的LP們，比如Horsley Brldge的董事總經理加里·布里奇(GaryBridge)，也從每兩個月飛來中國一次，變成了常駐這里。

關于進人中國的最基本解讀，無疑是其市場可觀。至少在百度、阿里巴巴和無錫尚德之后，世界各地的投資者對在中國獲得數十億美元回報已不意外。甚至一些原本在硅谷聲望不彰的投資者，因為在中國的成功退出而實現個人品牌的“曲線救國”。次級債風波和美國經濟滯漲的前景，讓加大在華投入成為了一個合理的風險對沖選擇。瑞士另類資產管理公司PartnersGroup的創始人馬塞爾·厄爾尼(Marcel Erm)對《環球企業家》表示，未來20－25年，中國的私募股權投資市場一定會增長至和美國相當的市場規模。2007年底，他讓Partners Group落戶于北京金融街。

但一個更現實的問題是：中國的創業公司和新創的投資基金正在以幾何級方式增長。據清科集團數據，截至去年11月30日，2007年PE機構在中國內地市場共投資170個案例，參與PE投資活動的機構數量達105家，整體投資規模達124.86億美元。當投資者和被投公司都多到難以計數，LP們聽取一場演說即簽署支票的行為就顯得風險太大。

如Horsley Bndge已在中國投資于15家基金，其中既有鼎暉投資、軟銀賽富這樣早已證明自己的中國老手，也有金沙江創投基金，北極光創投等尚待證明者。加里·布里奇坦言，如果只靠兩個月飛來中國一次，視察所投資的基金的管理狀況，已經不夠令其放心——“我們需要有人在中國收集信息、保持和所投資基金的GP(普通合伙人)頻繁的溝通，以及通報政策的最新變化。”

北京辦公室和全球其他地方的辦公室有何不同?加里·布里奇的答案是，這里多了一名司機：“我可不愿意在北京開車，實在太擁擠了。”