中行海外再落棋子

“海外收購最重要的是戰(zhàn)略一致性，如果發(fā)揮不了戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，那就是純粹的財(cái)務(wù)投資”

在2007年最新一波中資銀行“走出去”熱潮中，中國銀行（上海交易所代碼：601988，香港交易所代碼：3988，下稱中行）對(duì)外表現(xiàn)相對(duì)低調(diào)。

事實(shí)上，近一年來，中行相繼在多個(gè)國家拓展分支機(jī)構(gòu)，對(duì)海外分支機(jī)構(gòu)累計(jì)增資10億美元；同時(shí)在 2006年底，以9.65億美元現(xiàn)金收購新加坡飛機(jī)租賃有限責(zé)任公司。

接近2007年年底，中國銀行再次布局海外，繼由子公司中銀香港出面，斥資39.5億港元入股東亞銀行之后，緊接著又宣布了以2億英鎊的注冊(cè)資本金設(shè)立了英國子行。如果說前者只是一樁財(cái)務(wù)投資，后者則對(duì)其擴(kuò)張?jiān)跉W洲的戰(zhàn)略版圖意義深遠(yuǎn)。

「入股東亞」

中銀香港（控股）有限公司(香港交易所代碼：2388，下稱中銀香港)于2007年11月19日晚發(fā)布公告稱，該公司以39.5億港元購入東亞銀行有限公司(香港交易所代碼:23，下稱東亞銀行)約4.94%的股權(quán)。

公告顯示，中銀香港是以每股51港元的成本，向獨(dú)立第三者購入約7750萬股的東亞銀行股份，這一價(jià)格較東亞銀行截至11月16日前十天的平均收市價(jià)有3.3%的溢價(jià)。

中銀香港稱，收購純屬財(cái)務(wù)投資，無意委派人士進(jìn)入東亞銀行董事會(huì)或參與其管理運(yùn)作。

中銀香港是中行海外機(jī)構(gòu)中最重要且利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的分支機(jī)構(gòu)。作為香港三大發(fā)鈔銀行之一，中銀香港在港設(shè)有近300家分行，其2007年三季度業(yè)績(jī)顯示，其提取貸款減值準(zhǔn)備前的經(jīng)營利潤(rùn)為港幣132.52億元。

中行入股東亞銀行消息發(fā)布后，東亞銀行股價(jià)一路飆升。自11月19日46港元的開盤價(jià)，到12月7日創(chuàng)出每股61港元的歷史新高。但其后即隨大盤回落，下探至每股47港元，波幅驚人，現(xiàn)于約50港元的水平站穩(wěn)，與中行購入價(jià)相當(dāng)。

一位投行人士向《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》分析稱，“中銀香港入股東亞，在業(yè)務(wù)上很難看到協(xié)同效應(yīng)。這一收購的背景，可能是因?yàn)槔顕鴮毤易鍖?duì)東亞銀行的控股權(quán)不高，希望借由中銀香港持有部分股份，以降低東亞被敵意收購的機(jī)會(huì)，而中銀香港在資本充足的情況下，也樂于作此投資。”

各家投行雖對(duì)此交易有不同的解讀，但從東亞銀行角度來看，普遍對(duì)中行入股反應(yīng)正面。里昂證券認(rèn)為，由于中銀香港不會(huì)指派代表進(jìn)入董事會(huì)，亦未擬介入營運(yùn)，故預(yù)期入股不會(huì)對(duì)東亞營運(yùn)有實(shí)質(zhì)性影響。高盛則認(rèn)為，交易對(duì)東亞銀行的投資情緒和估值有利，反映了銀行有成為并購對(duì)象的機(jī)會(huì)，并顯示其在內(nèi)地享有優(yōu)質(zhì)外資行的地位。

但亦有市場(chǎng)人士認(rèn)為中行投資東亞的代價(jià)過高，認(rèn)為中銀香港完全可以更低價(jià)格通過二級(jí)市場(chǎng)購買股份，沒有必要支付較十日平均收市價(jià)3.3%的額外溢價(jià)。

「歐洲子行」

在入股東亞銀行的次日，2007年11月20日，中行英國子銀行——中國銀行（英國）有限公司開業(yè)，中行的海外業(yè)務(wù)又有了新的延伸。

據(jù)了解，中行于2006年12月向中國銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)谟_設(shè)子行，后又于2007年4月向英國金融監(jiān)管局（FSA）遞交了申請(qǐng)，并順利獲批。

中行英國子行的注冊(cè)資本為2億英鎊，獲取的是全面銀行執(zhí)照，可以全面從事個(gè)人金融和公司金融業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，中行倫敦分行繼續(xù)保留，兩家機(jī)構(gòu)并行運(yùn)營，倫敦分行主要從事批發(fā)業(yè)務(wù)，英國子銀行全面從事個(gè)人金融和公司金融業(yè)務(wù)。不過，F(xiàn)SA僅允許兩者并行運(yùn)營12年，隨后，倫敦分行將被取消。

在已有倫敦分行的情況下，為什么還要以較高的資本金專門設(shè)立子行？一位熟悉中行的資深人士表示，“究竟是開分行還是設(shè)子行，完全是監(jiān)管博弈的結(jié)果。”

他告訴《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者，上世紀(jì)90年代初，長(zhǎng)期資本管理公司破產(chǎn)，使得西方各國紛紛提高了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。不久前剛剛獲準(zhǔn)在美國開設(shè)分行的招商銀行，也是近20多年來首家在美國獲準(zhǔn)開辦分行的中資銀行。

“為什么這么難？因?yàn)樵诤Ｍ獗O(jiān)管機(jī)構(gòu)看來，中國銀行業(yè)的監(jiān)管水平和國際標(biāo)準(zhǔn)存在差距，潛伏的風(fēng)險(xiǎn)較大，他們通常希望外國銀行開設(shè)由自己監(jiān)管、視同本地銀行的子行。但對(duì)銀行而言，設(shè)立子行成本高，投入大，且規(guī)模效益并不明顯，開設(shè)分行就不存在這些問題。”上述人士說，“監(jiān)管者和銀行的不同偏好，導(dǎo)致中資銀行靠?jī)?nèi)生性發(fā)展進(jìn)行海外擴(kuò)張速度緩慢且步履維艱。”

中行倫敦分行建立于1929年，此后特別是上世紀(jì)90年代以來，作風(fēng)保守的英國對(duì)中資銀行在當(dāng)?shù)卦O(shè)立分行一直遲疑不定，且此前開設(shè)的一些分行也因?yàn)闊o法達(dá)到新的更嚴(yán)苛的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而不能開展更多的金融業(yè)務(wù)。

中行有關(guān)人士稱，開設(shè)子行主要是出于市場(chǎng)發(fā)展的需要。相比設(shè)立分行，在當(dāng)?shù)刈?cè)子銀行后可以擁有全面業(yè)務(wù)牌照，更好地發(fā)展零售業(yè)務(wù)，進(jìn)而為將來開展理財(cái)業(yè)務(wù)積累經(jīng)驗(yàn)，使中行更好地成為一個(gè)當(dāng)?shù)劂y行。因?yàn)榉中幸话悴辉试S做零售業(yè)務(wù)。另一方面，成立子行，也可以更好地融入當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管文化，提高管理水平。

設(shè)立子行的另一個(gè)關(guān)鍵好處是相當(dāng)于“拿到了在歐盟內(nèi)部的通行證，再到歐盟其他國家建分支機(jī)構(gòu)，沒有資本金要求，有利于在歐洲區(qū)域的戰(zhàn)略布局”。中行表示，此舉將可以充分利用現(xiàn)有海外機(jī)構(gòu)的資本金，使其資本回報(bào)率最大化。

除此之外，中行還將成立歐洲銀團(tuán)貸款中心，聯(lián)動(dòng)中銀集團(tuán)的海內(nèi)外機(jī)構(gòu)，以倫敦分行及子行為基點(diǎn)，在歐洲開展銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)。同時(shí)，中行還將借機(jī)在歐洲推進(jìn)與戰(zhàn)略投資者蘇格蘭皇家銀行（RBS）的業(yè)務(wù)合作，深化戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。

另據(jù)了解，中行英國子行目前已建立了相應(yīng)的公司治理框架，董事會(huì)成員包括母行派出的兩名非執(zhí)行董事、三名執(zhí)行董事以及來自英國當(dāng)?shù)氐膬擅?dú)立董事（其中一人來自RBS），中行副行長(zhǎng)張燕玲擔(dān)任董事長(zhǎng)。

「內(nèi)生性擴(kuò)張」

中行自1917年在香港設(shè)立分行起，其海外經(jīng)營已有90年歷史，擁有國內(nèi)銀行業(yè)中國際化程度最高的分布網(wǎng)絡(luò)。截至今年三季度末，中行已在28個(gè)國家和地區(qū)設(shè)有669家海外分支機(jī)構(gòu)，在港澳地區(qū)為發(fā)鈔行，在國外各主要金融中心為一級(jí)清算行。

中國銀行副行長(zhǎng)張燕玲近日對(duì)外稱，目前中行海外機(jī)構(gòu)對(duì)集團(tuán)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)接近40％，利潤(rùn)構(gòu)成分別來自商業(yè)銀行、投行、保險(xiǎn)、投資等領(lǐng)域。

近一年來，中行相繼在韓國、印尼、越南、加拿大、巴西、俄羅斯、英國、荷蘭等國拓展和延伸分支機(jī)構(gòu)，同時(shí)收購了新加坡航空租賃公司。據(jù)悉，去年以來，中行對(duì)海外分支機(jī)構(gòu)累計(jì)增資10億美元。

2007年11月中旬，中行行長(zhǎng)李禮輝亦對(duì)外公開闡釋了海外發(fā)展戰(zhàn)略。中行將大力拓展亞太、美國等目標(biāo)市場(chǎng)；以“走出去”的中國跨國公司和出境人群、高端個(gè)人等為目標(biāo)客戶；以國際結(jié)算、貿(mào)易融資、全球統(tǒng)一授信、現(xiàn)金管理、銀團(tuán)貸款、離岸業(yè)務(wù)等為產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。

“在發(fā)展海外業(yè)務(wù)的過程中，中國銀行不排除在適當(dāng)?shù)臈l件下采取投資、并購等方式，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、延伸機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)、鞏固和擴(kuò)大多元化業(yè)務(wù)平臺(tái)。”李禮輝表示。

另有一位中行高層人士對(duì)《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者表示，中行對(duì)海外收購“持很謹(jǐn)慎的態(tài)度”，“海外收購最重要的是戰(zhàn)略一致性，如果發(fā)揮不了戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，那就是純粹的財(cái)務(wù)投資”。

在2007年12月10日舉行的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)“2008：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”上，中國銀監(jiān)會(huì)主席劉明康表示，凡是思考實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的企業(yè)和銀行，都要保持冷靜的頭腦，要特別注意考慮怎么形成合成效應(yīng)。“銀行海外發(fā)展更需要在戰(zhàn)略上、管理上、技能上做通盤考慮。要考慮法律、財(cái)務(wù)和管理上的可行性研究，自身人才儲(chǔ)備，以及能否吸引和留住國際的人才”。

一位熟悉中行的資深人士坦言，“中行的海外分行很多，但普遍對(duì)母行貢獻(xiàn)有限。如果僅僅做留學(xué)生和華僑業(yè)務(wù)，確實(shí)對(duì)其躋身國際先進(jìn)銀行助益不大。中資銀行應(yīng)該考慮如何利用本行優(yōu)勢(shì)，以支撐其海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。海外發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)以加強(qiáng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力為著眼點(diǎn)，而非盲目跟風(fēng)。”

上述人士進(jìn)一步指出，“現(xiàn)在中資銀行的境外分支機(jī)構(gòu)基本無法融入當(dāng)?shù)刂髁魃鐣?huì)，即使是‘走出去’的中國企業(yè)，多半也都被國外的銀行‘拿下’。況且，中國企業(yè)‘走出去’的究竟有多少，是否足以支撐中資銀行的海外業(yè)務(wù)？至少到目前為止，中國銀行業(yè)的海外分支機(jī)構(gòu)依然默默無聞，乏善可陳”。■

本刊記者于寧對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)