黃金期貨上市 冰火兩重天

2007年，中國黃金市場爆發出了驚人的能量。中國黃金協會的統計數據顯示，目前中國投資黃金的人數已經超過100萬。2008年1月9日，上海期貨交易所黃金期貨合約正式掛牌交易。至此，黃金真正完成了從消費品到投資品的華麗轉身，又一次成為社會主流人群關注的對象。

七成投資者虧損實錄

1月8日，距黃金期貨上市交易僅一天。已近下班，國內多家期貨公司營業部門前的“長龍”仍未散去。一問，都是“投奔”黃金期貨而來。

“10、9、8……3、2、1！”1月9日，上海期貨交易所四樓交易大廳，在嘉賓齊聲的吶喊中，中國證監會主席尚主席微笑著敲響了黃金期貨上市的鑼聲。

230.95元/克！主力806合約開盤即逼近漲停，離漲停板價格230.99元僅差4分錢。

按照慣例，期貨新品種第一天上市交易都會進行“擴板”，黃金期貨的漲跌停限制從5%上調至10%。不過，由于此前市場輿論幾乎是一致看多，大部分普通投資者信心百倍地認為黃金期貨首日交易一定會漲停。而隔夜國際現貨金價、期貨金價也頗為“巧合”地創出歷史新高，更是加重了市場資金的做多熱情。不出意料，在集合競價時段黃金期貨就已聚積了大量買盤，開盤后七大合約很快就以230.99元/克的價格封至漲停。

據業內人員事后回憶，1月9日黃金期貨開盤之后，大量普通投資者見合約價格已逼近漲停板，紛紛追高入市，希望將黃金期貨價格封在漲停板上。大部分普通投資者“搶盤”多單的資金成本逐步攀高。

但是，大部分普通投資者不知道的是，若以當日人民幣匯率換算成美元，230.99元/克的黃金價格約合國際金價900美元/盎司，這已是全球黃金期貨的最高價格。而1月8日紐約市場黃金期貨價格僅收于880.30美元/盎司。國內806黃金期貨合約此時已超出國際金價近20美元/盎司。

漲停的時間并沒有持續很久。在國內黃金期貨價格由于投機氛圍濃重，已大幅偏離現貨實際價格時，大量黃金現貨企業和期貨投資老手果斷高位拋空。在強大拋壓得作用下，主力806合約緩步震蕩下行，其他月份合約也紛紛走弱。

而國內普通投資者卻沒有意識到黃金期貨價格已偏離實際價值而及時止損，甚至繼續做多，意圖用資金將價格再度封向漲停。

美好的愿望沒有實現。上海黃金期貨主力合約806當日結算價報224.74元/克，與掛盤基準價相比上漲14.75元，漲幅為7.02%。部分追高入市的普通投資者已出現賬面虧損。

1月9日晚間，美元指數從79.088飆升至79.496，直接導致倫敦現貨金價格從891美元/盎司高點最低回落至871美元/盎司，收于876美元/盎司。美國COMEX期金價格也大幅下挫。

1月10日，上海期貨交易所黃金期貨受隔夜國際金價沖高回落影響，主力806合約于222.5元/克低開低走，部分9日追高入市的普通投資者被迫“割肉”離場，但仍有小部分投資者選擇“硬抗”，消極地期望黃金期貨價格重拾升勢，更有甚者用股市的操作思路，再開多單攤薄成本，等待“解套”；而熟悉期貨操作的專業投資者此時則順應趨勢，適當放空。

收盤時，上海期貨交易所黃金期貨主力806合約盤中最低跌至213.7元/克，報收215.12元/克，下跌4.28%，接近跌停。

至此，國內黃金期貨上市首日出現的不合理價差大幅回落到正常區間。非理性投資者用資金一味強推黃金期貨價格漲停的夢想沒有實現，市場通過理性資金自動糾正了這種不合理的價差。

國內黃金期貨上市前兩日交易謝幕，雖然前兩日交易僅是今后長時間交易的一段小插曲。但這兩日如“過山車”式大幅度漲跌的盤面和每時每刻不同身份投資主體的思想變化，卻引證出黃金期貨需要投資者更多的了解和理性，更多的關注它的市場風險、制度風險和操作風險。

專家提醒投資應謹慎參與、控制倉位、及時止損

據市場傳言，黃金期貨上市頭幾日，有近七成投資者虧損。“姜還是老的辣”，這句諺語在黃金期貨市場上再次被驗證了。賺錢的基本上是已經有過期貨交易的老手，而虧錢的多是剛剛進入期貨市場，把期貨當股票炒的“愣頭青”。

以上海期貨交易所黃金期貨主力806合約來看，假定投資者在1月9日漲停板230.99元時，買進1手合約（按12%的保證金比例計算應該動用27718.8元），“硬抗”至1月10日閉市為止，此投資者資金已縮水至11848.8元，本金損失15870元，幅度為57.25%。

“過山車”行情結束之后，專家學者提醒投資者：“當前國際金價還處于震蕩期，當期貨價格漲至高位時，肯定會有黃金生產企業與商業銀行賣出期貨合約以套期保值和對沖風險，這種天然的做空力量會給盲目追高的投資者帶來極大風險。”

“一旦國際金價沒有出現大幅上漲，任何幅度的回調都可能使資金管理不善者承受較大損失。”

“黃金期貨并非只有先買入后賣出才能獲利；只要判斷準確，完全可以果斷賣出放空，再買入平倉獲利，關鍵是控制好倉位，避免重倉交易并及時止損。”

業內專家指出，期貨具備套期保值、雙向交易、保證金交易等功能，尤其是保證金交易的杠桿作用，不僅使盈利放大，也同樣使虧損成倍放大。因此，如果投資者運作得好，可望獲取非常可觀的回報，但如果風險控制不力，很可能使投入的資金血本無歸。期貨交易比股票更復雜、更專業，投資者參與期貨交易一定要謹慎。

除了資金倉位的嚴格控制、及時止損之外，投資黃金期貨還需防范三大風險。一是選錯開戶公司。目前，市場上除了正規的期貨公司外，也有一些非法機構打著從事黃金期貨交易的旗號，吸引投資者開戶，其風險是不言而喻的。投資者在選擇期貨公司時，應盡量選擇團隊能力強、服務質量高的公司，同時對比各家公司的開戶門檻和手續費，擇優選擇。二是隔夜持倉難避市場風險。目前，國內黃金期貨只有兩個交易時段，9時至11時30分和13時30分至15時，而國際黃金市場為24小時輪動，尤其是紐約、倫敦市場和國內市場有明顯的時差，如果國外金價大幅變動，國內投資者只能被動操作。因此，隔夜持倉加大了投資者的風險。三是不熟悉交割規則。黃金期貨交割細則中明確，自然人投資者不允許持倉進入交割月，如若持倉將被交易所強行平倉。