規避匯率風險的８種工具

編者按：在企業應用各種金融衍生工具時，最重要的一點是要對該工具的利弊進行識別。目前，各家銀行為幫助企業規避匯率風險，都相繼推出了各自的金融衍生產品，但該產品是否真的適用于你的企業呢？你首先要做的就是對其進行詳盡的了解和識別。

工具1：外匯期權買賣

外匯期權買賣是一種權利的買賣。期權的買方有權在未來的一定時間內按約定的匯率向期權的賣方買進或賣出約定數額的外幣，同時期權的買方也有權不執行上述買賣合約。為取得上述權利，期權的買方必須向期權的賣方支付一定費用——期權費。通過期權費的支付，期權的買方獲得了今后是否執行買賣的決定權，而期權的賣方則承擔了今后匯率波動可能帶來的風險。

例如：出口企業將要收一筆歐元，可以向銀行支付一筆期權費，并與銀行約定將來有權宜約定價格1.33歐元兌1美元賣出歐元。如果到期市場歐元價格低于1.33，企業可以行使權利，用比市場高的價格賣出歐元；但如果到期歐元價格高于1.33，企業可以不行使期權，轉而到即期市場上去賣歐元，只需要支付少量期權費用。這雖然增加了成本，但也給企業創造了選擇的靈活性。

適合：適合那些使用歐元、日元等非美元外匯結算的進出口企業。

提示：外匯期權業務既為客戶提供了外匯保值的方法，又為客戶提供了從匯率變動中獲利的機會，具有較大的靈活性，期權比遠期更靈活。

工具2：借款保值

通過借款來保值的方法比遠期結售匯更具有靈活性，特別是小額合同。借款可以有較靈活的期限，變化而非固定的利率以及到期續借的靈活規定。申請美元貸款，在人民幣升值之后，如果客戶購買美元還貸的話，無疑能減少不少風險。方法是出口企業在國內質押人民幣貸美元，其海外關聯企業在境外進行賣出人民幣，購入美元的NDF（無本金交割遠期匯率）交易。

適合：大型企業，在進出口貿易公司中是常用的規避匯率風險的手段，相當于“提前結匯”。也就是說，當一段時間之后公司需要還清美元貸款時，公司可以用更少的人民幣來支付。

提示：這對于小型外貿企業沒有任何實際意義。必須注意的是，此種方法操作下，會增加人民幣存換和美元貸款，降低流動比率和速度比率，增加資產負債率。此方法的風險還在于，假如人民幣未來升值幅度不能彌補存貸利率差價，則將造成損失。

工具3：出口商業發票貼現

出口商業發票貼現，是對出口企業鎖定短期匯率風險的一種有效工具，主要是針對自貨物裝上船到收到外商貸款這段時間內，因人民幣升值帶來的匯率風險。出口商帶著報關發票等有關材料到銀行辦理出口商業發票貼現時，銀行給企業等量美元貸款，然后將美元即期結匯成人民幣使用，等收到外商貨款時，再用美元歸還貸款。

適合：這種方式適合對人民幣資金短期需要，又不想規避短期（2～3個月）人民幣匯率風險的企業。

提示：首要條件是出口企業產品出口裝船以后才能辦理貼現鎖定。

工具4：利用海外關聯企業

有境外公司的企業，可以考慮合作。如購買國際市場上的NDF產品，用未來更低的價格付現在的錢。

出口企業應該主要融外幣，而不要融本幣，這樣可以將外匯應收帳款質押給銀行貸外匯，以后還外匯規避人民幣兌換風險。

適合：跨國公司。在實際業務操作中，許多國際知名企業就是通過其跨國公司的地理多元化分布，來避免布局單一所帶來的單一貨幣匯率變動風險，這對于大型公司來說不失為一種有效匯率避險方法。

提示：對于上市企業和準備上市的企業來說，財務指標的要求相對嚴格，可能影響企業的信用評級。

工具5：平衡攤銷

平衡攤銷，即在同一時期創造一個與存在風險的貨幣相同幣種、相同金額及相同期限的反方向資金流動。

例如：某出口企業受到國外進口商支付的出口貸款800萬美元，該企業須將貨款結匯成人民幣用于國內支出，但同時該企業需進口原材料并將于3個月后支付800萬美元的貨款。此時，該企業可以與銀行辦理一筆即期對3個月遠期的人民幣與外幣掉期業務：即期賣出800萬美元，取得相應人民幣，3個月遠期以人民幣買入800萬美元。通過上述交易，該企業可以添平其中資金缺口，達到規避風險的目的。

適合：同時有進出口業務的企業。

提示：出口數額等同或低于進口數額的企業方能運用此方法得到資金的平衡攤銷。

工具6：利率掉期交易

除了人民幣升值影響企業效益，海外的利率波動也是企業需要面對的又一重大風險。在2005年和2006年美聯儲連續升息的情況下，美元利率的節節攀升讓不少目前持有美元長期債務的企業面臨著市場風險。根據市場慣例，企業所持有的一般為浮動利率貸款，對應的基本指標往往是國際市場上的LIBOR利率，而一旦美元升息后，LIBOR利率也將相應提高，這就意味著企業的貸款成本也隨之增加。

通過利率掉期交易，企業可將原有的浮動利率貸款轉為固定利率貸款，從而避免在美元加息過程中企業可能增加的貸款成本。此外，隨著國際金融市場的日益完善，現在企業更可以根據實際情況及市場判斷，在基本利率掉期交易中加入一定結構性條款，在鎖定貸款利率的同時，降低財務成本。

例如：目前中行上海市分行就有不少這樣的金融服務，除基本的利率掉期產品外，該行還推出了企業鎖定最高付息成本的“利率封頂”產品，為企業節約若干點數利息支出的“浮動利率補貼”和“掛鉤指標收入保底”等各種利率掉期產品及方案。

適合：有美元貸款的企業。

提示：利率風險的危害要低于匯率風險，但也不可輕視。

工具7：保理業務

保理業務是指出口商需要在商業信用的基礎上出售商品時，在貨物裝船后立即將發票、匯票、提單等有關單據賣斷給保理商，即可取得大部分貸款，日后一旦發生進口商不付或逾期付款，則由保理商承擔付款責任（保理商承擔第一付款責任）。

適合：更適合資金需求急、頻、少的中小型外貿企業。

提示：保理業務費用比遠期合同高，不常作為保值方法。

工具8：從優使用計價貨幣

在市場都看好人民幣升值的情況下，出口企業可以選擇以人民幣做為計價貨幣，進口業務則可選擇美元作為計價貨幣。或者選擇兩種貨幣各半的辦法計價。

適合：使用美元交易的企業。

提示：對于那些做進口生意的企業，在非美元區如歐洲、日本等地進口商品時，能使用美元就盡量使用美元，這樣就能有效減少因匯率變化帶來的風險。主要原因是美元兌人民幣在貶值，而歐元、日元對人民幣呈升值趨勢。