用遠(yuǎn)期結(jié)售匯應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)

遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指銀行與客戶(hù)協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約，約定將來(lái)辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限；到期外匯收入或支出發(fā)生時(shí)，即按照該遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約約定的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯或售匯的業(yè)務(wù)。申請(qǐng)辦理遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的客戶(hù)必須有合法的進(jìn)出口貿(mào)易或其它保值背景，并提供能證明其貿(mào)易或保值背景的相關(guān)經(jīng)濟(jì)合同（如進(jìn)出口貿(mào)易合同、標(biāo)書(shū)、海外工程承包合同、信用證或貸款合同等）。

2008年人民幣匯率走勢(shì)

自2005年7月21日央行宣布人民幣大幅升值逾2%，由8.27升值至8.11以來(lái)，人民幣步入單向升值通道。2008年4月10日，美元/人民幣中間價(jià)第1次突破7的整數(shù)關(guān)口，之后的1個(gè)月一直圍繞7附近振動(dòng)。截至5月，已累計(jì)升幅已近4%，對(duì)比2007年全年6.9%的升幅，可以說(shuō)是加快了升值的速度。

圖：2008年前5個(gè)月人民幣走勢(shì)

遠(yuǎn)期結(jié)售匯讓企業(yè)從容應(yīng)對(duì)

在人民幣不斷升值的預(yù)期下，企業(yè)可通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)來(lái)安全避險(xiǎn)。

出口案例

例：某客戶(hù)為出口企業(yè)，預(yù)計(jì)在2個(gè)月之后（即2008年7月10日）有一筆100萬(wàn)美元的貨款到賬，目前2個(gè)月后的遠(yuǎn)期結(jié)匯匯率是6.9600，該客戶(hù)預(yù)期2個(gè)月后的即期匯率會(huì)低于6.9600，比如可能會(huì)達(dá)到6.9500。于是該客戶(hù)敘做兩個(gè)月的遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，就鎖定了6.9600的結(jié)匯成本。賬面上的收益為（6.9600-6.9500）×1000000=10000元人民幣，相比用6.9500結(jié)匯要好，這就避免了由于人民幣升值過(guò)快造成的少收入的損失，達(dá)到了保值增值的目的。當(dāng)然，也可能2個(gè)月后的即期匯率是6.9700，這就需要企業(yè)及辦理相關(guān)業(yè)務(wù)的銀行工作人員，對(duì)匯率變動(dòng)能夠做出一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的判斷。但不管怎樣，公司均可以通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格鎖定未來(lái)收入的人民幣金額。

進(jìn)口案例

例：某進(jìn)口企業(yè)，預(yù)計(jì)在1年之后陸續(xù)支付美元，于是在2008年4月14當(dāng)天先后敘做2筆1年期的遠(yuǎn)期購(gòu)匯業(yè)務(wù)，美元兌人民幣遠(yuǎn)期購(gòu)匯匯率為6.4882，金額分別是720萬(wàn)美元和47萬(wàn)美元，交割日為2009年4月14日。由于在以后的時(shí)間里人民幣遠(yuǎn)期貼水點(diǎn)的變窄，雖然即期匯率變化不大，但遠(yuǎn)期匯率產(chǎn)生了往人民幣一定幅度貶值方向變化。2008年4月30日當(dāng)天，交割日在2009年4月14日的遠(yuǎn)期購(gòu)匯匯率到了6.6591，客戶(hù)的賬面盈利為（6.6591-6.4882）×（7200000+470000）=1303900元人民幣，即按照目前的遠(yuǎn)期匯率客戶(hù)在購(gòu)匯時(shí)少付約130萬(wàn)元人民幣。看到了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的利處后，客戶(hù)又在4月30日又?jǐn)⒆隽?筆430萬(wàn)美元的1年期的遠(yuǎn)期購(gòu)匯業(yè)務(wù)。截至2008年5月14日，該客戶(hù)的賬面盈利已達(dá)到42萬(wàn)美元，起到了用遠(yuǎn)期購(gòu)匯鎖定成本保值的作用。

遠(yuǎn)期結(jié)售匯可以有效地規(guī)避企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，使收付匯時(shí)間在將來(lái)的某個(gè)時(shí)間，而匯率在當(dāng)前確定，以便加強(qiáng)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的確定性；規(guī)避因匯市波動(dòng)劇烈、且方向難以確定而帶來(lái)的外匯頭寸敞口風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，遠(yuǎn)期結(jié)售匯于當(dāng)前鎖定未來(lái)匯率，即鎖定未來(lái)成本或收益，使進(jìn)出口企業(yè)可以放心地進(jìn)行遠(yuǎn)期貿(mào)易。

（作者系廣東發(fā)展銀行北京分行國(guó)際副總經(jīng)理兼外匯交易中心主任）