中小型民營科技企業的融資困境及對策

摘要：隨著整個民營科技企業的迅猛發展，中小型民營科技企業在我國經濟發展中的地位和作用越來越突出，但同時也遇到了許多問題，其中資金短缺、融資困難已成為制約其快速發展的“瓶頸”。文章從中小型民營科技企業產權制度缺陷的角度，分析研究產權制度缺陷對中小型民營科技企業融資的影響，并提出了相應的對策建議。

關鍵詞：產權制度；中小型民營科技企業；融資

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1004-1494(2008)05-0043-03

科技型中小企業是我國建設以企業為主體、市場為導向、產學研相結合的技術創新體系的生力軍。目前我國中小型科技企業的融資有兩大特點，一是外源融資大大超過內源融資；--是直接融資比例嚴重偏低。融資困難已經成為困擾中小企業創新活力及發展壯大的主要原因之一。根據2006年北京民營科技企業家協會對中關村地區科技企業的調查，42.2％的中小企業將資金作為首要制約因素，平均資金缺口為1582.77萬元。造成中小企業融資困難的一個關鍵因素在于現行的產權制度缺陷，如何改變這一局面，迅速提高中小型科技企業融資能力，成為我國企業再造和改革的重大問題。

一、產權制度理論概述

產權是一個古老的概念，也是一個發展的概念。現代企業產權制度是人類社會經濟長期發展的結果。從私有財產的出現到市場經濟的確立這幾千年的歷史中，產權一直被視為僅僅是一個法律上的概念，指的是財產的實物所有權和債權，它側重于對財產歸屬的靜態確認和對財產實體的靜態占有，基本上是一個靜態化的范疇。而在市場經濟高度發達的時期，這一法律意義上的產權概念已經日益深化，其含義比原來寬泛得多，它更側重于從經濟學的角度來理解和把握，側重于對財產實體的動態經營和財產價值的動態實現，它不再是單一的所有權，而是以所有權為核心的一組權力，包括占有權、使用權、收益權、支配權等。

所謂產權制度就是制度化的產權關系或對產權的制度化，是劃分、確定、界定、保護和行使產權的一系列規則。“制度化”的含義就是使既有的產權關系明確化，依靠規則使人們承認和尊重，并合理行使產權，如果違背或侵犯它，就要受到相應的制約或制裁。

現代產權制度是權責利高度統一的制度，其基本特征是歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢。產權主體歸屬明確和產權收益歸屬明確是現代產權制度的基礎；權責明確、保護嚴格是現代產權制度的基本要求；流轉順暢、財產權利和利益對稱是現代產權制度健全的重要標志。

產權制度的現實意義在于建立歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢的現代產權制度，是市場經濟存在和發展的基礎，是完善基本經濟制度的內在要求。當前我國經濟社會發展中出現的一些矛盾和問題，都直接或間接地涉及產權問題。建立健全現代產權制度，是實現國民經濟持續快速健康發展和社會有序運行的重要制度保障。

二、中小型民營科技企業產權制度的缺陷及其影響

(一)中小型民營科技企業的產權制度缺陷

產權問題的重要性正隨著我國經濟體制改革的深化而日漸突出。伴隨著整個民營經濟的迅速崛起，中小型民營科技企業已經成為企業界一支活力旺盛、競爭力強的成長性群體。由于歷史、體制及生產力等方面的原因，我國中小型民營科技企業的產權比較單一，有調查顯示，民營科技企業初始投資資金來源主要有自籌資金、銀行貸款、親朋集資、民間借貸等方式獲得，其中7l％是自有資金，而且大多采用家族制的管理模式，這些特征在企業的初創時期有其成本和效率方面的優點，一旦企業進入擴展期，其產業資本日益社會化，產權制度的缺陷與日益完善的現代市場經濟體制之間的矛盾必然會尖銳起來，使資本相對不足的中小型民營科技企業陷入更加嚴峻的融資困境。當前，中小型民營科技企業內部產權制度的缺陷主要表現在以下幾個方面。

1 產權不清。產權不清已經成為制約中小型民營科技企業迅速成長的瓶頸。20世紀80年代初興起的中小型民營科技企業大多由科技人員集資創辦，或由國有科研機構、高等學校、工業企業利用預算外資金投資興辦，與其原單位的產權關系往往難以理清。不少中小型民營科技企業在規模擴大，效益驟增時，產生了產權在國家、集體和個人之間如何歸屬以及利益如何分配的難題，由此引發的產權糾紛和法律訴訟對企業的進一步發展產生了嚴重的負面影響。

2 產權結構不合理。中小型民營科技企業主要是通過技術投入和人力資本投入發展起來的，當時我國還沒有技術股、創業股以及人力資本產權的概念，相關的政策也滯后，很多中小型民營科技企業的產權沒有得到量化，而是集中在少數創業者身上或創業者集體內部。而且，中小型民營科技企業的創業者多數是技術出身。缺乏金融和管理方面的專業知識，現代風險意識和股權融資觀念淡薄，管理經驗不足，企業也不愿負債經營，因而造成產權結構的不合理。

3 權責不清，經營者綜合素質不高。受制于特定的產權關系，加之中小型民營科技企業的投資者相當集中，致使中小型民營科技企業所有權與控制權高度重合，大部分中小型民營科技企業在管理上實行的是家族式的管理模式，這種管理模式往往導致企業決策的盲目性。

4 產權流動不暢，資源不能進行有效配置。中小型民營科技企業的產權大多集中在少數創業者手中，他們由于擔心分散控制權而不愿意進行股權融資，而且很多中小型民營科技企業的管理者在思想上也不愿負債經營，一方面受傳統文化的影響，總覺得借錢花是一件不光彩的事，另一方面是由于激烈的市場競爭，企業的經營風險太高，一旦出現什么差錯，就有可能傾家蕩產，如果再加上負債的話，經營者很難再有翻身之日，這讓企業家們不敢貿然舉債，這也就決定了中小型民營科技企業產權的流動性、交易性受到限制，整個社會資源不能得到有效的配置。

(二)產權制度缺陷對中小型民營科技企業融資的影響

中小型民營科技企業資本結構的固有特點，決定了其要想求得迅速發展，就需要有大量可以將科技成果轉化為產品的資金。然而，內部產權制度的種種缺陷使其陷入融資困境。

首先，產權制度缺陷對負債融資的影響。作為金融中介機構的商業銀行在面對中小型民營科技企業的融資困難時也處于兩難境地，銀行擁有大量資金可以為中小型民營科技企業排憂解難，提供貸款支持。然而，由于中小型民營科技企業與金融機構之間存在的信息不對稱問題，信息和交易成本高，大的金融機構一般都不愿意為中小型民營科技企業提供貸款。同時，中小型民營科技企業信用記錄不全的問題也使金融機構不敢輕易對其進行貸款。造成這種狀況的原因，歸根到底是由于中小型民營科技企業的內部產權制度存在缺陷。企業的經營管理者往往需要花費大量的時間和精力用于解決由于產權不清而產生的糾紛以及責任歸屬問題，這樣一來，企業無法加強與銀行或其他金融中介機構的信息溝通，使銀行和其他金融機構無法獲得相關的企業信息。中小型民營科技企業經營者綜合素質不高的現狀也使金融中介機構對企業的運營和發展前景缺乏足夠的信心。這些狀況，往往造成銀行在對中小型民營科技企業貸款時條件過于苛刻，表現為盡量限制對中小型民營科技企業的貸款額，貸款手續繁雜，抵押條件苛刻，對抵押品要求過嚴，抵押率過低，審批時間長等問題。

其次，產權不清直接影響了中小型民營科技企業的股份制改造，使企業無法按照規范的股份制企業進行運作，更不可能通過上市募集資金。中小型民營科技企業的所有者由于擔心分散其對企業的控制權而不愿進行股權融資。這種不合理的產權結構，使擁有閑置資金且愿意進行創業投資的投資者和投資機構有心無力，望而卻步。

最后，由于股權融資的交易方式是直接的，即使投資者愿意投資，他們也需要對資金使用者有所了解和判斷。但是，中小型民營科技企業決策控制權和剩余分配權高度集中、內部約束機制嚴重缺乏的現狀，使投資者很難控制資金使用者的行為，而中小型民營科技企業在產權歸屬上所存在的問題也使投資者的收益面臨著更大的不確定性，進而因擔心投入資金的去向及利益分配問題而裹足不前。

三、中小型民營科技企業走出融資困境的對策建議

我國經濟目前已經進入一個市場需求日益多樣化、社會分工日趨專業化的新格局。中小型民營科技企業經營機制靈活，勇于創新，掌握了最新的技術，在開拓潛在市場、探索經濟增長點方面優勢明顯，因此已成為新經濟活力的重要源泉。然而，如前所述，中小型民營科技企業產權制度的缺陷，使其融資困難重重。要改變這種現狀，優化中小型民營科技企業的產權制度勢在必行。筆者提出以下建議。

(一)必須理順產權關系

中小型民營科技企業的產權制度變革，重點就是要理順企業的產權關系，實行產權主體多元化。要理順中小型民營科技企業與國家、集體和個人之間的關系，明確企業的所有權歸屬和利益分配問題，對中小型民營科技企業的性質進行界定，明晰其產權歸屬；針對中小型民營科技企業產權結構比較單一的狀況，通過改制讓個人或機構投資者擁有企業一定的股權或是讓中小型民營科技企業之間相互持有部分股權，實行產權主體多元化。同時也可以改組企業，采取逆向借殼等方式在股票市場上進行直接融資。

(二)優化剩余分配權、決策控制權和管理權在企業內部的配置

中小型民營科技企業的剩余分配權、決策控制權和管理權通常高度集中，這種經營管理模式必然會使管理者在面臨重大決策時往往看重眼前利益，而缺乏全局觀念和長遠考慮。這種缺乏約束機制的產權制度不僅妨礙了企業的長遠發展，也損害了其他利益相關者的利益。為保證中小型民營科技企業的決策效率，協調利益相關者之間的利益和權力關系，必須合理配置企業內部的剩余分配權、決策控制權和管理權，形成科學的自我約束機制。首先，可以通過股份制等形式，吸收一部分外部股東進入企業參與決策，避免股權過分集中，使剩余分配權和決策控制權適當分離；其次，董事長和總經理不宜兼任，應由董事會聘請職業經理人負責管理企業日常生產經營活動，并對其經營業績進行監督，通過這種代理關系達到一種制衡的目的，消除專制化或“家族式”管理的種種弊端；再次，為提高決策效率，中小型民營科技企業的經營管理者也要進一步提高自身綜合素質和管理水平，提高金融和管理方面的專業素養，改變經營理念，增強風險和法律意識，培養對市場信息的分析能力和對商機的把握控制能力。

(三)完善產權流轉制度，實現資源的有效配置

高度集中的產權制度，在中小型民營科技企業發展過程中弊端越來越突出，制約著中小型民營科技企業的進一步發展。為此，首先必須建立多層次、多樣化的資本市場體系，完善對中小型民營科技企業的金融服務；要依法保護中小型民營科技企業的各類產權，健全產權交易規則和監督制度，推動產權的有序流轉；對中小型民營科技企業的產權要采取形式多樣的流轉方式，建立產權流轉機制，最終實現整個社會資源的有效配置。

責任編輯 莫仲寧