分析師關注度與股票收益率

摘 要：本文運用中國A股市場數據驗證分析師關注度與股票收益率之間的關系。分析師關注度相對于業績預測與投資評級能夠提供更多更確切的信息；分析師更多地關注大市值、業績優良的上市公司。運用剩余關注度模型的分析發現，分析師關注度高的公司股票相對于關注度低的公司股票具有顯著正的收益率；假想的零投資組合能夠為投資者帶來顯著正收益；運用Fama-Macbeth方法的回歸分析發現股票收益率與分析師剩余關注度正相關，但二者之間相互影響的方式有待于進一步研究。

關鍵詞：分析師；剩余關注度；股票收益率；零投資組合；投資評級

中圖分類號：F830．91文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X（2008）04-0056-06

證券分析師在給出股票的投資評級時，往往更多地考慮自身的聲譽、以及所在機構與上市公司的關系，通常不愿對上市公司做出負面評論。相對于分析師投資評級給出的信息，分析師對股票的關注程度更為確切可信。

20世紀90年代以來，伴隨著證券市場的發展，證券分析機構與分析師隊伍也隨之壯大起來，在證券市場中起著不可或缺的作用。一般來講，分析師通過其優于一般投資者的信息搜集途徑和專業分析能力，對特定證券、公司和行業進行盡職全面的調查，將研究結果形成報告，向市場參與者提供合理反映證券內在價值的信息，從而減弱證券市場內股票真實價值的價格偏離，促進市場的有效性。從廣義角度來看，分析師并不局限于自然人，基金管理公司、證券公司的研究部門、專業證券咨詢機構、各大專業證券報刊以及專業財經網站的公司研究欄目等都應涵蓋在內。……