金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的漸進(jìn)路線

金融控股公司模式，是我國(guó)金融體系從分業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)采用的“漸進(jìn)路線”

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和對(duì)外開放程度的不斷提高，西方國(guó)家的金融巨頭逐步進(jìn)入中國(guó)的商業(yè)銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理和保險(xiǎn)等金融領(lǐng)域。由于國(guó)內(nèi)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行所能參與的基金業(yè)務(wù)只包括基金托管和基金代銷這種代理業(yè)務(wù)，并不能像外資銀行一樣分享基金業(yè)的紅利。這種不平等待遇使得國(guó)內(nèi)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中處于嚴(yán)重的不利地位。

當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)的形勢(shì)與20世紀(jì)50年代時(shí)的美國(guó)十分相似，傳統(tǒng)商業(yè)銀行利潤(rùn)下降，競(jìng)爭(zhēng)力低下。混業(yè)經(jīng)營(yíng)是國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，在中國(guó)資本市場(chǎng)尚不成熟的情況下，通過成立金融控股公司的方式，“循序漸進(jìn)”地向混業(yè)經(jīng)營(yíng)過渡更具戰(zhàn)略意義，更符合中國(guó)的國(guó)情。

金融控股公司是多元化經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)，金融業(yè)在集團(tuán)業(yè)務(wù)中占主導(dǎo)地位，集團(tuán)所屬實(shí)體的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括銀行、證券、保險(xiǎn)中的兩種或者全部。金融控股公司既可以順應(yīng)金融業(yè)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，同時(shí)也考慮到我國(guó)金融業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力差、金融主體治理水平和內(nèi)部監(jiān)督缺失，金融法律外部監(jiān)管體系不健全的現(xiàn)實(shí)國(guó)情。中信集團(tuán)、光大集團(tuán)和平安集團(tuán)等金融集團(tuán)，可以被視為市場(chǎng)自發(fā)的制度創(chuàng)新和自主選擇，也可以說明是市場(chǎng)自己選擇了“妥適性”的混業(yè)模式。

通過金融控股公司來做到集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)，既實(shí)現(xiàn)了公司控股下的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，同時(shí)公司內(nèi)部的法人分業(yè)又規(guī)避了不同金融部門的風(fēng)險(xiǎn)相互傳染。這既符合我國(guó)目前分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的要求，同時(shí)又有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高其分業(yè)監(jiān)管水平，積累綜合監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)。

在金融控股公司模式下， 公司可以在集團(tuán)層面上充分發(fā)揮資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理以及在客戶信息資源共享等綜合經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司旗下的各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間，又以分業(yè)經(jīng)營(yíng)的形式為客戶提供綜合性的“一站式”服務(wù)。此舉擴(kuò)寬了各金融機(jī)構(gòu)的收入來源， 實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的多元化， 更重要的是， 金融控股公司憑借其實(shí)力能夠更有效地提高金融機(jī)構(gòu)管理水平， 對(duì)科技基礎(chǔ)設(shè)施改造和升級(jí)以及對(duì)各種金融業(yè)務(wù)進(jìn)行組合創(chuàng)新。這些都有助于中國(guó)金融業(yè)增長(zhǎng)方式朝著向集約化的方向轉(zhuǎn)變。

由于企業(yè)集團(tuán)對(duì)金融機(jī)構(gòu)投資不受限制，故這類金融控股公司發(fā)展較快，典型代表是上海國(guó)際集團(tuán)。該集團(tuán)是上海浦東發(fā)展銀行、上海農(nóng)村商業(yè)銀行、上海銀行、國(guó)泰君安證券的第一大股東，控股上海國(guó)際信托、上海證券等核心金融企業(yè)。

近年來上海國(guó)際集團(tuán)不斷擴(kuò)大金融投資領(lǐng)域，發(fā)起設(shè)立華安基金管理公司;在香港注冊(cè)并上市共同基金“滬光基金”;與世界頂級(jí)資產(chǎn)管理公司之一的JP摩根合資成立上投摩根基金管理有限公司;與世界第二大貨幣經(jīng)紀(jì)公司英國(guó)國(guó)惠集團(tuán)德利萬邦有限公司合資成立我國(guó)首家貨幣經(jīng)紀(jì)公司——上海國(guó)利貨幣經(jīng)紀(jì)有限公司;發(fā)起設(shè)立并控股長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)有限公司;發(fā)起成立上海注冊(cè)資本最大的上海國(guó)盛典當(dāng)有限公司等。

為了做好混業(yè)經(jīng)營(yíng)，上海國(guó)際集團(tuán)可以在此基礎(chǔ)上通過吸收大型產(chǎn)業(yè)，如中石油和中石化，以達(dá)到資金優(yōu)勢(shì)，控股商業(yè)銀行和投資銀行等金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)還可以與大型的銀行進(jìn)行聯(lián)合，做好嫁接混業(yè)的工作。

金融控股公司最主要的特點(diǎn)是“集團(tuán)混業(yè)，經(jīng)營(yíng)分業(yè)”，它通過對(duì)商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和非金融子公司的股權(quán)控制和對(duì)各子公司進(jìn)行資本調(diào)度，并通過制定各種長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃來實(shí)現(xiàn)各子公司間在資金、業(yè)務(wù)和技術(shù)上的合作，從而實(shí)現(xiàn)資源的有效配置、降低成本、提高效率、獲得混業(yè)經(jīng)營(yíng)的正面效應(yīng)。

又由于各子公司所從事的金融業(yè)務(wù)是單一的，如銀行子公司經(jīng)營(yíng)存貸業(yè)務(wù)，證券子公司經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，而各子公司都是獨(dú)立法人，有各自的財(cái)務(wù)報(bào)表，因此，原來的分業(yè)監(jiān)管仍然有效，和完全的混業(yè)經(jīng)營(yíng)相比，各監(jiān)管部門可以更清楚、更明確地對(duì)各個(gè)子公司進(jìn)行監(jiān)管。政府只需另外設(shè)立一個(gè)專門的部門，負(fù)責(zé)對(duì)金融控股公司的整體進(jìn)行監(jiān)管即可。

可以說，金融控股公司模式在一定程度上解開了政府一直以來不敢實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的心結(jié)——由于監(jiān)管當(dāng)局不能有效地進(jìn)行一元監(jiān)管（即混業(yè)監(jiān)管）而引起的金融秩序混亂。