麥晉桁：伴隨大摩起落浮沉

摩根士丹利全球主席兼首席執行官麥晉桁（John Mack）總是以他特有的人格魅力令無數商界精英緊緊追隨在自己的左右，特別是伴隨著大摩一頁頁全新歷史的閃亮呈現，人們更能從中捕捉到一位貧民子弟從債券銷售員成長為世界頂尖投資銀行總裁的必然邏輯。

無奈的出局

坐在埃克森大廈16層摩根士丹利曼哈頓總部的辦公室里，麥晉桁對所有來訪者最愛推銷的一句話就是：“我最好的決策是在1972年加入摩根士丹利。”從杜克大學畢業之后，年少的麥晉桁就一頭扎進了當時如日中天的摩根士丹利，并在債券銷售部門謀到了債券銷售員這份最不起眼的差事。盡管每天必須馬不停蹄地穿梭在各類機構與客戶之中，甚至一天下來后感到身心疲乏，但麥晉桁卻感到了在世界一流金融公司里工作的極大充實。四年之后，因為業績突出，麥晉桁被提升為公司副總裁，次年升任董事，而當坐上董事總經理位置時，麥晉桁發現當時自己只有35歲，是大摩最年輕的高管之一。

在全球頂級金融人才聚集的摩根士丹利，許多人認為麥晉桁能做到當時的位置已經是相當地不容易了。但麥晉桁卻不愿就此劃上職場人生的頓號。他主動向董事會提出要求輪換到其他部門工作，而在接下來十多年的時間中，麥晉桁先后頻繁穿梭任職于多個職能機構中。過程只是結果的準備，49歲時，麥晉桁獲得了執掌大摩總裁權杖的任命。

“我掙錢的方式就是使它（摩根士丹利）的股票翻番、翻番、再翻番”，麥晉桁總是這樣評價自己擔任公司總裁后所干的一切。其實，在華爾街，老麥的名氣遠遠不只在“掙錢”上。在任期之中，他始終致力于公司“心臟和靈魂”的建設，同時不遺余力地削減成本，由此落下了“刀鋒戰士”的名號，盡管不少人認為這個稱呼缺乏人情味，甚至老麥自己也不喜歡，但卻并不會淡化一個既定的事實：包括摩根士丹利董事長迪克·費舍爾在內的所有員工都已經將麥晉桁作為公司最有魅力的接班人。

然而，一件看上去十分正常的資本并購活動卻改變了麥晉桁的人生。

1997年年初，摩根士丹利宣布與美國證券經紀商添惠合并。整個華爾街對這場 “大腦”和“肌肉”的合并齊刷刷地喊出了唱衰的聲音：一家是專做大客戶的頂級投資銀行，一家則是面對普通消費者的零售經紀商，兩種不同文化的碰撞足以斷送新公司的生命。不過，在公司整體危機并不會立馬顯現出來時，圍繞著最高權力的爭奪已經公然展開。憑著原有公司在市值上高于摩根士丹利3倍的事實，來自添惠的裴熙亮堅持認為自己應該出任新公司的主席和CEO，而為了推動新公司的順利運營，當時如日中天的麥晉桁做出了讓步，擔任新公司的總裁兼首席運營官。對此，麥晉桁在公開場合顯得雍容大度：“我寧愿做勝者的巡道員，而不愿做敗者的四分衛。”但他私下對原摩根的員工稱，“精華總是會浮到最高層的。”

然而， 3年之后，麥晉桁發現自己在公司里一無所有，辭職已經成為了唯一的選擇。而當麥晉桁將請辭報告放到裴熙亮面前時，對方幾乎頭也沒抬地答應了他的要求。麥晉桁至今還清楚地記得，在離開摩根士丹利的那天，曼哈頓的上空飄揚著大雪，而正是截止到那天，自己已經在大摩盡職服務了29個年頭。

“白馬騎士”回來了

大摩與添惠合并后的矛盾并沒有隨著麥晉桁的離開而得到緩解，相反由于裴熙亮對公司“心臟”的大換血而趨于白熱化。在“摩根派”的眼中，以裴熙亮為首的“添惠派”只不過是一群得勢的暴發戶罷了，而最讓他們不齒的是，裴熙亮是從管理顧問開始起家的，他的金融經驗也僅限于信用卡和個人投資方面，遠遠比從證券銷售員做起并且樣樣業務在行的麥晉桁差多了。為此，原來跟隨麥晉桁的大摩許多高管紛紛出走，其中大部分站到了高盛、花旗等與摩根士丹利相對的競爭陣營中。更要命的是，在裴熙亮統帥大摩5年的時間中，除摩根士丹利原有的投行業務貢獻了公司全部利潤的60%之外，添惠帶過來的經紀業務和信用卡業務幾乎毫無起色，大摩的股價也在當時落入谷底，華爾街不時傳出花旗、匯豐即將收購摩根士丹利的清晰聲音。

然而，如果認為裴熙亮下臺就可以立刻成就麥晉桁王者歸來的愿望那就未免太異想天開了。裴熙亮主動請辭后，摩根士丹利成立了以公司董事查克·奈特為首的代表委員會，負責尋找新的CEO。鑒于公司內部微妙的人事關系以及高層權力傾軋的危害，摩根士丹利董事會決定，公司的前任高管不得參加CEO一職的角逐，其中包括前總裁麥晉桁。顯然，如果不是“貴人”相助，老麥恐怕還要繼續徘徊在摩根士丹利的大門之外。

托馬斯·內夫——世界頂級獵頭公司史賓沙管理顧問公司原全球總裁、現任美國分公司董事長，一個被《財富》雜志稱為“企業國王的制造者”，參與定奪了全美500強企業中近一半CEO和高管的最終人選。當奈特懷著急迫的心情打電話向他求救，希望他能為大摩推薦一位合適的CEO人選時，內夫幾乎毫不猶豫地將麥晉桁端到了奈特的面前，并旗幟鮮明地稱：“摩根士丹利需要像麥晉桁這樣有信譽并具備CEO才能的領導，他懂行并有能力重建公司”。接下來，內夫向大摩的其他董事逐個致電，稱候選名單里一定要有麥晉桁。

由內夫直接安排的曼哈頓卡萊爾飯店的那場晚宴一定會令麥晉桁終生難忘。那天，內夫特地請來了摩根士丹利首席董事邁爾斯·馬什和奈特，在餐桌上，麥晉桁第一次向馬什和奈特細述了他與裴熙亮的爭斗和離去的原因。董事們聽完后都對他說，他們以前確實不了解他的處境。在晚餐即將結束時，他們明白了，麥晉桁正是摩根士丹利需要的人。

麥晉桁即將出任大摩CEO的消息不脛而走，摩根士丹利的股價也在次日被推高了5%。這個靈敏的股市反應也進一步提醒大摩的董事會應當順應公眾意見。卡萊爾飯店晚宴的第三天，大摩董事會正式作出決定，重新起用麥晉桁。此時，作為全部結果的最終策劃人，內夫正在打開香檳酒與同事們一起彈冠相慶。因為，從隆重推出麥晉桁到得到大摩董事會的集體首肯，內夫只用了短短的16天努力，成為華爾街搜索公司CEO最快速的一次獵頭行動。

2005年6月29日，代表著麥晉桁具有轉折意義的一天終于到來。那天，年已花甲的麥晉桁穿上夫人特意為他訂購一套嶄新西服，而且還配上大紅的領結，當老麥走進埃克森大廈16層時，他聽到了摩根士丹利員工為他爆發出的雷鳴般的掌聲。激動的老麥只是在樓道里向同事們發表了簡短的演講，就急匆匆地上前去與員工們一一擁抱。《華爾街日報》當時為老麥的重新“登基”配上這樣的刺眼新聞：“麥晉桁騎著一匹白色高頭大馬，向兩旁歡呼的人群致意，緩緩走向四年前他被迫離開的摩根士丹利曼哈頓總部。”

復興摩根士丹利

考慮到麥晉桁駕馭公司過程中政治敏感性的欠缺，摩根士丹利董事會這次非常徹底將公司主席與首席執行官的雙雙職務加在了他的頭上，華爾街不少金融人士調侃道，即使大摩未來還會發生政治斗爭，那也只會在麥晉桁CEO與麥晉桁董事長之間展開了。

然而“權力越大，責任越大”，麥晉桁不會忘記美國大片《蜘蛛俠》中的那句經典臺詞。特別是在開始重新大顯身手之前，他有必要學會與董事會成員重新建立良好關系，畢竟，他在同一個地方跌倒了兩次。“如果你決定要回去的話，你工作的方式就要變得更聰明一些。”麥晉桁的耳邊時常回響起復任那天夫人送他出門時送給他的那句勸誡。

不錯，從風雨中走過的麥晉桁如今似乎成熟得多了。他開始全力召回在自己離開大摩后相繼出走的高管人員，為此還特意在公司合同中將管理董事和管理委員會成員的“花園休假”分別延長至3個月和6個月；為了徹底趕跑身邊的雜音，麥晉桁答應給予了裴熙亮440萬美金的遣散費，同時向裴系其他辭職高管人員派出了數千萬美元全額薪酬。雖然此舉一度遭遇到了外界的紛紛指責，但只有老麥明白這一步是何等的重要。

一個全新的摩根士丹利高管團隊在麥晉桁的努力中浮現出來。從股票部門主管到固定收益部門的負責人，從首席行政長到公司聯席總裁，昔日那些與老麥馳騁商場的精英重又聚集在了自己的周圍，因此，擺在麥晉桁面前的唯一任務就是如何全面提振和復興摩根士丹利的市場雄風。而就在公司高管層第一次集體露面的公開場合，麥晉桁向在場的媒體記者宣布了自己的任期誓言：到2010年將摩根士丹利的稅前利潤翻一番。

僅僅依賴利潤率高達26%的資產管理業務，從而犧牲了公司整體業務的增長是裴熙亮時期摩根士丹利業務經營的一大敗筆，以致在華爾街其他公司大舉進軍抵押貸款和其他金融產品領域的同時，摩根士丹利卻仍在緩慢地脫離股票、債券和共同基金業務。問題的關鍵在于，大摩的資產管理業務在裴熙亮手中也沒有實質性地增長。“在我離開摩根士丹利時，當時摩根士丹利的資產管理部門所管理的資產4200億美元。我回來之后發現，所管理的資產是4400億美元，這也就是說在5年之中僅僅增加了200億美元。”麥晉桁認為，相對于同期全球資產規模的迅速增長，這是公司發展不可原諒的錯誤。為此，他制定了一系列雄心勃勃的增長計劃：在私人資本投資、對沖基金、抵押證券、股票衍生品、新興市場和未來旨在強化市場地位的收購活動等。如果這些目標能實現，老麥在5年后實現公司盈利增長一倍的愿望就輕松可及。

公司金融服務超市的業務模式是麥晉桁曾經力排眾議、通過將添惠的Discovery信用卡業務與摩根斯坦利投行業務合并而建立起來的，但裴熙亮執掌公司帥印后就決定將信用卡業務分拆出去。對此，麥晉桁表示，Discovery不僅是一項強勁的業務，而且還是摩根斯坦利頗具吸引力的資產。不僅如此，Discovery還能為公司帶來滾滾的現金流和持續穩定的收益，讓公司有足夠的資金提供給投資銀行、資產管理以及經紀等其它業務部門。與此同時，麥晉桁認為必須出售摩根士丹利的飛機租賃部門，因為它根本不是公司的核心資產。

許多人認為麥晉桁肯定會將裴熙亮時期建立起來的摩根士丹利經營格局洗牌重來，但已經從個人恩怨中走出的老麥卻作出了求同存異的明智選擇。對于摩根士丹利與添惠的合并，麥晉桁至今堅信大方向并沒有出錯，問題就出在執行上。特別是對添惠帶過來的經紀業務，老麥認定大有前途。為此，他不惜重金從美林證券挖來了其全球私人客戶集團主管詹姆斯·戈爾曼，執掌大摩處境艱難的零售經紀業務部門，而為了讓戈爾曼輕松上陣，麥晉桁在經紀業務部門再次拿出了他的看家本領——裁員1000人。功夫不費苦心人，昔日萎靡不振的經紀業務如今儼然成為了大摩經營棋盤上的亮點之一，其利潤率高達20%。

許多人將麥晉桁重返摩根士丹利說成是“甜蜜復仇”，但老麥卻坦誠地說：“我沒想過要證明什么，我只是認為摩根士丹利的業績應該可以更好。”其實老麥最欣賞摩根士丹利一名雇員在一本著作《Fiasco》中對自己的描寫：“麥晉桁在交易大廳里走來走去，大叫著：‘鮮血染紅了水面。讓我們沖上去!’”。的確，由于次貸危機的摧殘，摩根士丹利2007年第四季度爆出了高達94億美元的債券投資損失，并且這一結果為大摩成立73年來首次出現的季度虧損。受此影響，大摩全年利潤為25.63億美元。合每股利潤2.37美元，遠低于2006年63.35億美元的全年利潤。而在此之前，麥晉桁只能頂著壓力連續兩次大裁員，累計人數達到900人，同時解雇了大約30名投資銀行家。雖然老麥避免了離職的災難，但他卻毅然放棄了自己2007年度的全部獎金。

超人氣的領袖魅力

有人說老麥的復出靠的是運氣，又有人說麥晉桁能夠復興大摩靠的是眼下經濟機遇。因為，在老麥重新執政大摩的近年中，世界經濟正處于強勁復蘇之中，華爾街幾乎所有的投行都搭上了全球資本并購的快車，大摩無疑是其中的最大收益者。不過筆者認為，這些善意或者惡意的挑剔與批評對于老麥已經無關緊要，任何一個走近麥晉桁的人，都可以鮮明感受到從他的身上散發出的人格魅力。

現年63歲的麥晉桁出生在一個黎巴嫩移民家庭，是家里6個男孩中最小的一個。父親從一個挨門挨戶賣針線雜貨的小販起家，最后開了一家小店鋪。這可能是麥晉桁與商業的最初聯系。其實，麥晉桁全家不只是黎巴嫩裔移民，而且還是生活在浸信會教區的天主教徒。但整個社區對他們熱情而友好，因為他們也熱情對待這個社區。麥晉桁的父親曾出資為社區修建了第一座天主教堂，并為學校和孤兒院募捐，而其母親還常為病人燒飯做菜。特定的成長環境和父母親的言傳身教，造就了麥晉珩日后說到做到、善于退讓和知恩圖報的良好品德。

如今年過六旬的麥晉桁依然行動敏捷、目光如炬，他熱衷于體育運動，他喜歡釣魚、射擊，尤其是高爾夫。而這些愛好都是從老麥大學時期開始養成的。在杜克大學攻讀歷史期間，麥晉桁就依靠橄欖球獎學金維持學業，直到受傷迫使他停止踢球，后來不得不到一家券商工作來支付學費。麥晉桁說，從那時起他就有了一個商人的頭腦。

與妻子克里斯蒂的相識在老麥看來的確是一種緣分。紐約著名的脫口秀主持人查理·羅斯曾與老麥的妻姐成婚，而麥晉桁則通過查理·羅斯認識了克里斯蒂。他們在一起超過了30年，麥晉桁說妻子是對他的生活產生巨大影響的重要一人。因此，在華爾街，老麥以對妻子的忠誠和敬愛而著稱。

行事果斷、雷厲風行是麥晉桁數十年的一貫風格。據《財富》雜志報道，與麥晉桁共事過的一名員工曾說，“如果他在上午問你一個問題，你最好在（下午）4點以前準備好答案。”麥晉桁自己說：“很多人從我辦公室走出去時都感覺不好，但毫無疑問，他們知道自己的位置。”

麥晉桁常常認為自己是公司的“文化旗手”，責任是打破銀行內部各自為政的混亂局面，將大家重新整合為“步調一致的公司”。他把自己搬離最高管理層所在的樓層，每隔幾個星期就換一個部門工作，要是不出去拜訪客戶，就會躲在一個用玻璃隔開的小房間里觀察交易員和銷售員的工作，或在員工的座位前來回游走。每一個員工都被趕出自己的安樂窩，而他也沒有忘記投桃報李，他有時會和夫人一起邀請一些“做出貢獻”的員工飛到北卡羅萊納州打高爾夫，或者在他海邊的房子里留宿。他在公開場合給予了雇員們很高的評價：“我們的員工都很了不起，他們同意做出犧牲，為了公司的發展壯大。”

與裴熙亮不諳人情、高高在上的工作作風形成完全鮮明的對比，在大摩摸爬滾打數年的麥晉桁更了解那些畢業于“常春藤聯盟”大學的摩根士丹利員工的情感訴求。因此，一個關于麥晉桁平易近人的故事早已為大摩的每一位員工耳熟能詳。麥晉桁曾讓他的司機在兩個會議的間隙將他帶到摩根士丹利的一個分支機構，讓他與那里的經紀人交談。在他要求和分支機構的經理講話后，他被擱在一邊等了很久，因為沒人相信摩根士丹利的總裁會親臨拜訪。

當然，生活中的麥晉桁并非完人。正如老麥的朋友們談論他的魅力時，他們承認麥晉桁可能性子急，但考慮到他特強的個性，朋友們認為這種缺點是可以接受的。“他有超凡的領袖氣質，他能創造一種文化”，全球最大的私人基金黑石公司首席執行官芬克先生如是說。

在中國打造“里程碑”

無論是敲定摩根士丹利的全球布局，還是明確其重點進攻的方向，中國市場已經成為麥晉桁最為心動的地方。“我到中國辦公室的次數比去美國紐約辦公室的次數都多。”盡管老麥這句口頭禪聽起來有點讓人耳朵生繭，但的確也符合事實：僅以麥晉桁的年齡算，他平均每一年就要來中國一次。

與國務院副總理王岐山的個人感情是麥晉桁逢人便講的故事。14年前，王岐山擔任中國建設銀行行長一職，麥晉桁在考察建行時與王岐山一拍即合：合資成立金融投資公司。隨后不久，由摩根士丹利與中國建設銀行倡議的中國內地首家國際性投資銀行——中國國際金融有限公司破土而出，麥晉桁和王岐山也雙雙出任該公司的非執行董事。也正是借助于中金公司這一平臺，摩根士丹利成為了第一個降落中國市場的外國投資銀行。雖然摩根士丹利后來與中金公司的關系由當初的輸出技術和人才關系演變成財務投資關系，但麥晉桁與王岐山的交情卻從未中斷，而最讓老麥感動不已地是，王岐山出任北京市市長后，竟毫不吝嗇地將北京市市長顧問的頭銜加封到了老朋友的頭上。

其實，老麥在中國的人脈關系并不只有王岐山一人，作為摩根士丹利安插在中國市場的最得力干將孫瑋不僅成為了麥晉桁的左膀右臂，而且還是志同道合的緊密朋友。這位出生于中國的“金融美女”一直與麥晉桁共進退。老麥離開大摩進入瑞士信貸，孫瑋旋即追隨而至，而當老上司離開瑞士信貸后，孫瑋也隨即遞交了辭呈。如今，作為大摩中國區首席執行官的孫瑋已被麥晉桁放心地安排到了最能充分發揮她作用的地方。

擁有哥倫比亞大學法學博士學位并精通國際法的孫瑋的確沒有讓麥晉桁失望，大摩的中國業務也逐漸進入佳境。作為一項最新的資本行動，摩根士丹利在2007年大張旗鼓地完成了對中國南通商業銀行的全資收購。而對于這項并不需要動用巨資的市場行為，麥晉桁告訴媒體的答案是：如果與建行合資組建中金公司是摩根士丹利在中國建造的第一個“里程碑”，那么收購南通銀行則是摩根士丹利的又一個“里程碑”。

的確，一家國際頂級投資銀行能對一個名不見經傳的中國城市商業銀行大動干戈決不是意氣用事。收購南通商業銀行后，摩根士丹利在中國與花旗、匯豐等華爾街金融“大鱷”站在了同一條起跑線上，成為一家既擁有內地商業銀行經營牌照，又擁有外資投資銀行業務的綜合類外資金融公司。更加重要的意義在于，南通銀行是中國在珠海經濟特區設立的最早外資金融機構之一，為中國銀行澳門分公司全資控股，其“澳門身份”實際上使摩根士丹利在收購中國銀行的股權時突破了25%的政策規定。

許多人認為，無緣中國工商銀行高達1300億港元的IPO項目是麥晉桁重新主舵大摩后在中國的最大遺憾，但老麥卻有自己的解釋，即未來大摩在中國的最新戰略布局是由傳統的IPO承銷業務轉向私募投資和房地產投資基金等直接投資方式上來。并且麥晉桁反復強調摩根士丹利將在中國市場扮演一個出色的長期投資者，而這恰恰是中國政府樂于聽到的聲音。

實際上，大摩在中國已經風生水起的直接投資無疑為麥晉桁即將完成全新的資本布局作好了相當厚實的鋪墊。在私募基金方面，大摩的成功投資項目包括平安保險、蒙牛、南孚電池、恒安集團。尤其在平安保險項目中，大摩以3500萬美元購入平安保險股份，11年所獲累計回報是11億美元；而蒙牛則令大摩獲得近20倍的投資回報。不僅如此，摩根士丹利地產基金已經將50%的資金投入到了中國各種類別的房地產組合、上市或私有的房地產運營公司，以及直接房地產資產和房地產開發項目，并在過去三年中呈現出年均增長3倍的加速態勢。

作為在中國的第二大合格境外機構投資者（QFII），麥晉桁相信摩根士丹利手中高達6億美元的QFII資金一定會從中國A股市場賺得盆滿缽盈。不過，老麥在中國目前最想得到的還是一張獨立的證券業務執照，他甚至毫不遮掩地將這一目標的推進稱為自己在中國建造的第三個“里程碑”。因為老麥深知，只要跨越了這一歷史性步伐，摩根士丹利第一個廣告畫面就會在自己手中變成現實：一道閃電刺破烏云，標題是“如果上帝要融資，他也會找摩根士丹利。”