對當前股票市場功能的思考

摘 要：文章從積極發揮股市的融資籌資功能，培養股市的投資功能，謹慎看待股市對宏觀經濟的“晴雨表”功能，放緩股市的定價功能，配置資源的功能任重道遠等幾個方面，對當前的股市功能進行探討。

關鍵詞：股票 市場功能 審視

中圖分類號:F830.91 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2008)06-256-01

股票市場隨著中國改革起步，伴隨中國的經濟發展而成長，有過悲傷有過怨恨，有過興奮有過喜悅，更有期盼和希望，正是這種多元情感交織才能演繹成今天中國之股市，也正因為有多元情感，才需要上升到理性的思索，對當下的股市功能進行審視。

一、積極發揮股市的融資籌資功能

股市的融資籌資功能之所以是首要功能是中國目前的現狀決定。股市創設之初，由于特定時期的社會條件，產生了特殊的中國股市，為國有企業籌資、脫困、改制服務，長期以來成為中國股票市場的使命，籌資功能成為股票市場的首要功能。隨著時間的發展，股票市場發生了翻天覆地的變化，這個功能是否過時，是否退居次要位子，筆者認為中國股市的融資籌資功能還是第一位的，必須堅持。理由如下，第一是股市特點決定，股市融資成本較小、籌資額大、無需償還長期使用、回報可有可無可多可少；第二是中國的現狀決定，建設任重道遠，企業的融資籌資渠道較少，國民的投資意識還在成長之中；第三是中國經濟發展決定的，隨著中國經濟的快速發展，企業不斷增多，資金需求量大，籌資資金主要還是在本國境內。要發揮好股市融資籌資功能必須進行一系列的修正，首先應當嚴把股票“發行關”，警惕包裝上市，嚴打偽裝上市，不能把股市變成上市公司的“提款機”、用了白用、花了白花、拿了白拿、無需承擔任何法律責任；其次不斷改善上市公司的內在質地，提高上市公司的營運質量和運作效率，加強對上市公司的監管，真正夯實上市公司這一證券市場的基石；第三堅決遏制再融資饑渴癥，嚴格控制再融資時間、規模和使用方向。

二、著力培養股市的投資功能

回報是投資者永恒的權利和追求，是股市長期存在的基礎和依據，保障回報是股市健康發展不可或缺的決定性因素，也是股市長期的任務和監管部門的目標。

目前，中國股市的回報方式有股票轉讓收益和股份分紅收益。股票轉讓所得是主要方式，投機占絕對地位，股市的波動，政策的干預，是新興市場的主要特征也是共同特征，同時是股市發展不可逾越的階段。因此，要引導和規范，使上市公司不斷發展壯大，引導上市公司追求長遠發展目標，對股東負責；對交易行為要管理，避免虛假交易，嚴禁過度投機，著力培養股市的投資功能。

三、謹慎看待股市對宏觀經濟的“晴雨表”功能

中國股市與宏觀經濟的密切程度不高，談“晴雨表”為時尚早，2006年一年上漲多少倍，2008年3月份一個月下跌多少，這些數據可以看出，“晴雨表”功能不明顯或者根本就談不上。

準確判斷中國股市與宏觀經濟的關聯度極為重要，對宏觀決策和對股票市場的治理規制具有極其重要的作用。不能因為股市的飛漲而低估宏觀經濟中存在的問題，也不能因為股市的下跌而否定宏觀經濟基本態勢，既要看到關聯性更要看到差異性，宏觀經濟中存在的問題主要從宏觀的角度去思考探索和解決，股票市場的問題主要從股票市場自身去尋找和解決。

四、放緩股市的定價功能

股票本身并無價值，雖然股票也像商品那樣在市場上流通，但其價格的多少與其所代表的資本的價值無關。股票的價格只有在進入股票市場后才表現出來，股票在市場上流通的價格與其票面金額不同，票面金額只是股票持有人參與紅利分配的依據，不等于其本身所代表的真實資本價值，也不是股票價格的基礎。在股票市場上，股票價格有可能高于其票面金額，也有可能低于其票面金額。股票在股票市場上的流通價格是由股票的預期收益、市場利息率以及供求關系等多種因素決定的。

目前，中國股市基本上是投機市場和政策市場，股價遠遠不能反映股票的預期收益，更不能反映市場利息率，只能反映投機程度、炒作程度、資金的供應量、股民的心理預期和供求關系。因此，要放緩股市的定價功能。在股票的發行階段，不能任由市場決定發行價格；在股票的交易中，要嚴格監管股價的異動，防止資金雄厚的機構大戶操縱股價，過度投機。

五、配置資源的功能任重道遠

股市配置資源的功能遠未自由實現，目前只是通過發行審批部門進行調控，審批誰上市誰就得到資金和資源，因此，配置資源的功能任重道遠，我們應從以下幾個方面進行努力。

1.進行審批制度的改革，實行許可制度。根據國家經濟發展情況和國民經濟規劃以及國家行業發展政策，對上市公司實施許可上市。

2.嚴管上市公司的質量。制定嚴格的上市公司標準和復審上市公司質量，懲處弄虛作假上市行為，從源頭上把好上市公司的質量關；監管上市公司的治理結構，建立健全上市公司信息披露制度。

3.對證券交易所、證券公司、其他相關機構以及證券從業人員進行監管，保障股市的公正、公開、公平交易。

4.大力培養上市公司的數量，使上市公司達到足夠的規模。

綜上，當中國上市公司的數量質量都上了一個臺階，交易公開透明，投資成為股民的首選時，籌資融資的功能就會進一步增強，資源配置的功能才能充分體現，股市才能與宏觀經濟聯動，股價才能反映股市真實狀況。

（作者單位：廣州海洋地質調查局 廣東廣州 510075）(責編:賈偉)