淺談防范財務困境的對策

摘 要：企業的任何一項經濟活動都將可能影響到企業的財務狀況，因此，企業應該根據自身的風險情況，采用正確的風險管理方法，制定嚴格的防范計劃，降低風險，防范財務困境。從防范企業陷入財務困境的方法入手，全面系統的提出了防范企業財務困境的對策包括建立財務風險預警體系，完善公司的治理結構，提高公司的經營管理方法，確定穩健的負債比率等。

關鍵詞：財務困境 財務預警 內部控制 合理安排

中圖分類號：F406.7 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2008）06-158-02

企業的任何一項經濟活動都將可能影響到企業的財務狀況，它既可以為企業提高經濟效益，搞好預期管理，也可能使企業陷于財務困境中。財務困境（Financial distress）又稱為財務危機，其最為嚴重的情況就是破產。隨著資本市場的不斷發展，我國上市公司中陷入財務困境的企業也不斷增多。究其原因，由于企業處于激烈的商品生產、交換和獲取生產要素的競爭中，必須遵循優勝劣汰的自然規律。國家宏觀經濟的環境變化、行業不景氣、市場競爭激烈、會計準則的變更等客觀原因會在一定程度上影響企業的業績，并不是每一個企業都是一貫幸運的，企業經營過程中存在諸多不利因素，加之經營管理者本身的業務素質和管理經驗不足等，均可能使企業陷入財務危機，使投資者、債權人蒙受巨大損失，所以企業應根據自身的風險情況，采用正確的風險管理方法，制定嚴格的防范計劃，降低風險，防范財務困境。

一、要針對企業本身的特點建立公司財務風險預警系統

財務預警系統必須以大量的信息為基礎這就要求強有力的信息管理向預警系統提供全面的、準確的、實效的信息。財務預警大量引用和分析企業的會計信息。因此財務預警體系，必須是建立在會計準則、企業會計制度和企業會計內部控制規范基礎上的，同時高素質的領導班子和團隊意識以及企業負責人的高度重視是企業預警管理的成功保障。并且財務預警系統應建立在現金及其流動的監測和控制上。

眾所周知，凈利潤會受到經營者的控制，導致財務信息失真，財務預警系統的研究對象是現金及其流動，而不是盈利。因此財務預警系統應建立在對現金及其流動的監測和控制上。在現金流量的基礎上，尋找警源，設置警兆指標，監測并報警，總結出帶有規律性的財務預警模型。

預警系統要能夠反映財務管理宏觀環境及其變化情況，對環境的變化具有很強的適應和應變能力；要有利于增強風險意識，加強企業各個參與者的風險教育；要有利于完善企業內部控制制度；要成為定量分析與定性分析的結合體。定量分析雖然是通過對財務報表進行分析、加工和處理來完成財務風險預警的，有其科學性和合理性，但這種方式也會因不同企業的不同條件而表現出差異，企業在不同時期影響因素的變化、評價時對評價指標的選擇，以及企業對會計政策的選擇等各種因素的影響，無法滿足企業對財務風險預警的全面需要。而定性分析則是在財務報表分析的基礎上，結合專業分析人員的經驗判斷，可以對定量分析的不足加以彌補。為此，企業不但要通過定量分析，把握企業的發展趨勢，而且要相應地結合定性分析來進行考量和判斷。

二、完善公司治理結構

在我國，公司治理是被作為“公司治理結構”來研究的，其對國家處于經濟轉軌時期的現代企業制度的建立具有重要的現實意義。著名經濟學家吳敬璉指出“所謂公司治理結構，是指由所有者、董事會和高級執行人員即高級經理人員三者組成的一種組織結構。”在這種結構中，上述三者之間形成一定的制衡關系。通過這一結構，所有者將自己的資產交由公司董事會托管，公司董事會則是公司的最高決策機構，擁有對高級經理人員的聘用、獎懲以及解雇權；高級經理人員受雇于董事會，組成董事會領導下的執行機構，在董事會的授權范圍內經營企業。由于所有者與經營者是不同的利益主體，具有不同的目標函數。加之信息的非對稱和監督約束的軟化，所以不能排除經營者為個人的利益和名譽而放棄公司利益的行為發生。其突出的表現在于過分的職務消費、信息披露不規范、短期行為、過度投資和耗費資產、轉移所有者資產、置小股東利益于不顧、不分紅或少分紅、大量拖欠債務等等。這一部分人雖然最終會受到法律的制裁，但所有者財產損失將很難挽回。

我國上市公司的最終控制人多數采用“金字塔”的控制結構，層層放大控制權，以小控大，實現對上市公司的實質性控制。這種控制性少數控股結構和“金字塔”控制方式，導致公司治理結構的失衡和功能性障礙。因此，改善上市企業的公司治理結構，當務之急是完善所有權和控制權結構是重中之重。首先，優化股權結構，實現股權適度分散化和外部化。通過增發新股籌資再融資方式，稀釋控股股東持有的股權比例，向經營者和員工轉讓股份，推行員工持股計劃；引入合格的機構投資者，放寬機構投資者在單個上市公司持股比例限制，鼓勵其成為上市公司的戰略性股東，發揮其在公司治理中的積極作用；構造由家族股東、機構投資者、高級管理者組成的制衡股權機構，股東數量要適度，適當增加第二至第五大股東持股比例，并逐步實現股權適度分散化和外部化；構造多個大股東分享控制權的股權制衡模式，由“一股獨大”的股權結構向適度集中條件下的多個大股東分享控制權的制衡股權結構轉變。大股東數量要適度，大股東數量太少，容易產生適度合謀的問題；大股東數量過多又會導致無效率決策成本的增加。其次，鼓勵自然人持股公司直接整體上市，增加控制結構和現金流向的透明度。為了矯正失衡的公司治理結構，降低所有權與控制權的分離程度，增加控制結構的透明度，應鼓勵自然人直接持股公司整體上市，可以將所有權與控制權落實到個人，增加企業控制結構和現金流向的透明度。實現最終控制的利益與中小股東的利益取向一致，從而降低最終控制人的道德風險，減少不當關聯交易和違規擔保等侵害行為，提高公司內部治理機制的運作效率。財務風險預警系統應向內部控制制度提出更高的要求，良好的內部控制制度應該包括法人治理結構完善、組織建設權責分明、交易處理程序適當、信息記錄真實、披露及時、審計客觀獨立等內容。要實行股東多元化，完善股東大會選舉制度，建立有效的激勵約束機制，力求使經營層追求自身利益最大化的行為與股東價值最大化相一致。進行一系列的產權改革改變國有控股和一股獨大的問題，徹底改變內部人控制的不合理現象，建立董事會、監事會和高層管理人員的制衡機制。再次，提高公司的經營管理水平，建設財務風險制度文化，增強財務危機管理意識，包括加強主導產品或主營業務自身的競爭力，加快技術創新尤其是核心技術創新能力的提高。同時要在文化層面上加強企業員工的財務危機管理意識，建立起全面整體的風險觀、危機感，在工作中時時處處評估和發現風險，自發地協調和實現團隊化的預防危機，把風險管理的觀念和行為落實在每個人身上。管理層應致力于調查和規劃本企業的風險制度文化建設，制度控制和文化引導雙管齊下，努力提升企業財務抵御危機的能力，要使財務管理人員明白居安思危、未雨綢繆，必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。企業領導人員應加強科學決策、集體決策，擯棄經驗決策、主觀決策習好，降低財務決策風險。企業經營管理者要充分認識到競爭和風險是市場經濟的重要特征，風險無處不在，試圖完全避免風險是不可能的。同時要樹立企業員工，特別是企業領導者的風險防范意識，加強其風險教育，從根本上杜絕財務風險，保障投資人利益。

然而，最重要的是在社會的經濟大潮中，每個企業所處的地位不同，有的企業是弄潮兒，也有的企業處于潮中，因此，各個企業在選擇防范陷入財務困境的方法也各有千秋，但萬變不離其宗，每個想發展前進的企業都應該時時刻刻做好財務預警，保證企業在投資者期望的道路上前進。

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（作者單位：北京工業大學經管學院 北京 100062）

（責編：呂尚）