抵御股市振蕩 適時配置債券基金

從大的方向上看，2008年基金投資更應(yīng)注重“組合效益”。因?yàn)楣墒械淖邉菔艿礁鱾€方面因素的綜合影響，在保持股票型基金倉位的同時，適時配置一些低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金也是上佳選擇。

對于大多數(shù)基民來說，從2006年以來買基金基本一路飄紅，很少碰到虧損的情況。這種情況在2007年遇到了兩次例外，一次是“5.30”大跌，一次是10月中旬以后的持續(xù)調(diào)整。而10月中旬以后的股市調(diào)整幅度之大超出了許多人的預(yù)期。從6124點(diǎn)高點(diǎn)，股指最多下跌超過20%，目前仍處于振蕩調(diào)整中。

近兩月的調(diào)整讓許多下半年入市的基民投資出現(xiàn)了虧損，自8月以后買入的基金大多出現(xiàn)虧損。而市場仍在較大的區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩，每次連續(xù)下跌都在打擊基民信心。很多投資者開始懷疑基金投資是否還能賺錢？這種情況下，究竟如何進(jìn)行2008年的基金投資呢？

從大的方向上看，2008年基金投資更應(yīng)注重“組合效益”。因?yàn)楣墒械淖邉菔艿礁鱾€方面因素的綜合影響，在保持股票型基金倉位的同時，適時配置一些低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金也是上佳選擇。

調(diào)整期業(yè)績亮眼

作為低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，債券型基金去年的收益其實(shí)相當(dāng)不錯。在2007年四季度的大盤調(diào)整中，債券基金的“異軍突起”，其穩(wěn)定收益令人矚目。

根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，在11月股市進(jìn)入調(diào)整期時，此前一直被人冷落的債券型基金，集體表現(xiàn)頑強(qiáng)的抗跌性。當(dāng)月股票基金的平均凈值增長率為負(fù)數(shù)，而在單月漲幅排名前15名中，有14只是債券型基金。

正是由于債券基金在調(diào)整期的收益相對穩(wěn)定，證監(jiān)會從2007年12月起連續(xù)新批3家債券基金，而股票方向的新基金仍未放行。債券基金大有成為2008年市場新寵之勢。

其中，匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)突鹩?008年1月21日起發(fā)行。據(jù)悉，匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)突饘⒓骖檪顿Y和新股申購，在低風(fēng)險(xiǎn)投資品選擇上主要投資優(yōu)質(zhì)固定收益證券品種，同時積極參與一級市場新股申購，爭取在保障資產(chǎn)流動性的基礎(chǔ)上獲取較高的穩(wěn)定收益。 值得市場關(guān)注的是，該基金特別設(shè)置的針對新股申購的防套利條款。

根據(jù)該基金招募公告顯示，匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)突鸫舜翁貏e針對新股套利資金進(jìn)行了一項(xiàng)安排，即對持有該基金不滿30天的基金持有人，其贖回費(fèi)率按照每次0.3%進(jìn)行征收。這項(xiàng)安排在同類基金中屬于首次使用。

除此以外，該基金對持有超過30天但不足1年的持有人，其贖回費(fèi)率按照0.1%進(jìn)行征收，而對持有滿2年的持有人實(shí)行零贖回費(fèi)率的安排，與同類基金持平。

“股市漲，就打新股；如果股市跌，就做債券。”這已經(jīng)成為債券基金的主流投資策略。在2007年行情中，債券基金由于具備打新股的功能，因此一度在新股發(fā)行較為密集的時間，出現(xiàn)了“跑贏”股票方向基金的現(xiàn)象。不過，基金收益率水平和打新股的資金量有關(guān)，以2007年打新股收益15%作為參照，那么2008年的這部分收益也將接近這個水平。

由于大型基金公司旗下產(chǎn)品往往可以用相對便宜的手續(xù)費(fèi)用相互轉(zhuǎn)換，因此，債券基金新品的推出將利于基金公司產(chǎn)品線逐步健全，也利于基金持有人進(jìn)行資產(chǎn)的配置或者產(chǎn)品之間的轉(zhuǎn)換。

在債券基金具備“打新股”等先天優(yōu)勢的背景下，今年這類基金成為那些“風(fēng)險(xiǎn)厭惡型”投資者提高收益的一個不錯的選擇。基金公司在進(jìn)行日常客戶調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，有相當(dāng)一部分基金投資者往往需要在保持資產(chǎn)流動性的基礎(chǔ)上，希望取得高于存款收益和高于CPI的穩(wěn)定收益。在這種情況下，債券基金不但風(fēng)險(xiǎn)有限，同時又能借助“打新股”獲得一定收益，這自然成為這部分基金投資者的選擇方向。

投資應(yīng)注意品種配置

目前市場人士對后市的判斷有兩點(diǎn)高度一致：一是認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好和企業(yè)盈利能力繼續(xù)增強(qiáng)的背景下，市場還會重拾升勢；二是2008年市場很難重演前兩年股指急劇上揚(yáng)的形態(tài)。因此，未來如果資產(chǎn)配置中只有股票型和混合型基金等高風(fēng)險(xiǎn)的基金品種，一旦市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將會迅速放大。為更好防范市場風(fēng)險(xiǎn)，市場分析人士普遍建議投資者應(yīng)注意在資產(chǎn)配置中加入債券型基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

由于前幾年股票基金的賺錢效應(yīng)以及投資者對股票市場的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不充分，股票型基金更受投資者青睞，而債券基金相對吸引力比較小。今年央行再加息的預(yù)期仍然很強(qiáng)烈，因此債市表現(xiàn)仍不樂觀，純債基金的收益可能會比較低，而偏債型基金的收益主要取決于權(quán)益類資產(chǎn)的收益，即股票投資收益以及打新股收益，其收益仍然可期。在牛市背景下，債券型基金的收益往往低于股票型基金。但是今年，市場振蕩幅度依然很大，對于持有較多股票基金或股票的投資者來說，債券基金仍然不失為較好的資產(chǎn)配置品種。

此外，從利率水平看，目前貸款利率已經(jīng)不低，繼續(xù)上調(diào)空間有限，利率平價關(guān)系將制約存款利率進(jìn)一步上調(diào)的空間。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，本輪加息周期將有望在2008年中結(jié)束。因此，在債券基金操作上，可注意把握資產(chǎn)周期轉(zhuǎn)換下的戰(zhàn)略投資機(jī)遇。考慮到2008年債券市場環(huán)境整體將好于2007年，在2008年上半年通脹壓力可能繼續(xù)攀升時，因此應(yīng)注意配置短久期的債券和把握分離債的機(jī)會。而下半年，股票資產(chǎn)價格進(jìn)一步上漲，在從嚴(yán)的緊縮政策環(huán)境下，債券市場會出現(xiàn)較多投資機(jī)會，可適時出擊債券市場。

債券基金申購有技巧

債券型基金申購也有不少技巧。一般來說，債券型基金指的是80%以上的資產(chǎn)投資于國債、金融債和企業(yè)債等債券的基金。全部資產(chǎn)投資于債券的基金稱為純債型基金；大部分資產(chǎn)投資債券，少部分投資于股票稱為債券型基金，這兩類都屬于較低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定增值的投資產(chǎn)品。

據(jù)天相公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年全部債券型基金的份額加權(quán)平均凈值增長率為23.72%，表現(xiàn)最好的債券型基金融華債券的收益達(dá)到55.81%。相對來說，債券型基金適合希望獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)而不愿意承擔(dān)較多市場風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

選擇債券型基金首先要擇時。債券價格的漲跌與利率的升降成反向關(guān)系。利率上升的時候，債券價格便下滑。投資者要看準(zhǔn)債券市場的漲跌行情再進(jìn)行投資。

除了利率外，影響債券型基金收益的是信用素質(zhì)。債券型基金的信用素質(zhì)取決于該基金所投資債券的信用等級，一般來說，投資者可以通過基金招募說明書對所投資債券信用等級的限制、基金投資組合報(bào)告中對持有債券信用等級等方面的描述，了解債券基金的信用素質(zhì)。

投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也是選擇債券基金的重要影響因素。中等偏低的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、又想獲得較高收益的投資者，可以選擇債券型基金；如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力很低，可考慮純債型基金。

另外，投資者要根據(jù)自身情況選擇費(fèi)率模式。目前國內(nèi)不少債券型基金都提供多種費(fèi)率模式供選擇。以工銀強(qiáng)債基金為例，該基金推出了A、B兩類收費(fèi)模式。A類有交易手續(xù)費(fèi)，收取認(rèn)購、申購、贖回費(fèi)用，可選擇前端或后端收費(fèi)模式；B類則是免收交易手續(xù)費(fèi)，但需從基金資產(chǎn)中每日計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)(年費(fèi)率為0.4%)。A、B兩類僅是在收費(fèi)方式上有區(qū)別，在基金運(yùn)作方面是一致的。

專家建議，對于購買金額不大、持有時間不定(兩年以內(nèi))的投資者，比較適合B類。如果投資者投資金額在100萬元以下、持有時間超過兩年，選擇A類的后端收費(fèi)模式比較適合。對于500萬元以上的大額投資者，選擇A類的前端收費(fèi)模式，僅需繳納每筆1000元的認(rèn)(申)購費(fèi)，成本最低。

此外，投資者在進(jìn)行債券基金投資之前，還應(yīng)該關(guān)注該債券基金的業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)、基金經(jīng)理等基本信息。