２００８年基金 在震蕩中淘金

2037年的基金市場留給人們很多話題可以深味。5月30日證券交易印花稅被上調后，新增資金逐漸減少、成交量不斷下降等現象越來越明顯地反映出股市的資金供給已經力不從心、下半年基金市場再次出現巨幅震蕩行情。從10月17日到11月19日，上證綜指下跌12.7％，267只開放式基金中僅有16只基金凈值上漲，44只基金凈值跌幅超過上證綜指跌幅。對于剛入市的新基民而言，賬面虧損已經成為他們心中最深的痛。2008年，基民可能仍然要在幾番激烈的震蕩行隋中“淘金”。

基金預期收益會更加合理

截至2007年11月底，國內股票型基金單位凈值平均增長107.62％，比10月16日最高點的146％下降了38.38個百分點，比三季末的135.65％下降了28.03個百分點。收益率超過100％的股票型基金的數量從三季末的111只減少到11月底的75只。11月30日，天相開放式股票基金指數收于4599.04點，同8月20日的4603.60點基本持平，這就意味著，8月20日以后買^股票型基金持有至11月末的投資者基本上都沒有賺到錢。

泰達荷銀基金管理公司的首席策略分析師尹哲認為：基金投資者想在2008年再賺個翻倍是不太可能的，應該把自己的投資收益預期降低，30％－20％就比較合適。他認為，隨著多年高速、穩健和持續的經濟發展，中國已經躍居為世界第三大經濟強國。本幣升值、逐漸完善的社保體系和科技革命將成為未來市場的三大引擎。根據世界各國本幣升值的經驗，本幣升值期間，股市都牛氣沖天。其次，社保體系的完善，不僅將改變投資者的理財偏好，更傾向于高風險、高收益產品外，還將給資本市場提供強大的資金后盾，社保資金的入市將實現保值增值。——2008年將是社會保障的大起點。第三，不斷提高的勞動力素質和生產力，使中國成為并能在相當長的時間內保持全球制造業基地的位置；同時，作為全球最大的高等教育基地，龐大的接收過高等教育的人群和人口基數孕育著科技革命。綜合以上因素，他看好的2008年兩大主題：升值+內需；央企資產注入。尹哲認為，工程機械、醫藥、科技和航空股是明年他比較看好的行業。

信誠基金首席投資官岳愛民認為，市場會維持一段時間的調整震蕩格局。企業盈利增速放緩是不可回避的現實。2008年預期市盈率在24倍左右。一些券商也認為人民幣加速升值對上市公司業績增長的間接刺激作用明顯，有助于緩解市場的估值壓力。2038年是兩稅合一開始實施的第一年。兩稅合一將對銀行業的盈利水平產生顯著作用，對國內零售業構成實質利好；另外，兩稅合一還將對房地產、電子信息、鋼鐵、石化、釀酒等行業帶來實際益處。

封閉式基金要慎作操作

也有業內人士指出，投資封閉式基金有利于投資者在震蕩市中防守反擊。股市從2007年10月中旬起連續六周上演“黑色星期四”。上證指數的最大跌幅達到21‰而代表封基的基金指數最大跌幅只有11％，封基為兩市最抗跌的品種之一。

《證券投資基金運作管理辦法》的規定，封閉式基金年度實現的可分配凈收益的9％以上必須現金分紅。天相投資的統計顯示，37只封基可分配凈收益總額超過887億元，如果在四季度不發生巨額虧損，封閉式基金就可實現大規模的分紅潮。目前封基的2007年分紅能力達到每10份可分12.37元，如果保守估計平均每份派1元，那么很多封基的折價率有望上升到3％以上(歐美國家封閉式基金的折價率都在15％以內)。封閉式基金因為自身折價率的存在，一旦實施集中分紅，除權后會使原有折價率大幅上升。同時，封基由于不放開申購贖回，相比開放式基金，不會因為持有人贖回產生流動性風險。封閉式基金的股票倉位上限為80％，在市場下跌時較開放式基金更抗跌。同時，封基的大規模分紅也有助于賬面利潤的落袋為安。如果市場出現下跌，封閉式基金的折價率和分紅預期將形成“雙保險”，這點從前期的下跌中就有所顯現。封轉開的套利機會主要是：在封閉式基金即將到期的一年內，折價率在5％以上(10％猶佳)，買入等待封轉開停牌(一般到期前2個交易日左右會進行持有人大會停止交易)，復牌后轉成開放式基金可以按凈值贖回，套利額度即為停牌前的折價額+停牌期間的凈值增長額。2037年，隨著到期封基數量的不斷增加，封基的稀缺性越發突出，2008年又將有6只封閉式基金到期：基金科訊2008年1月11日、基金融鑫2008年2月4日、基金鴻飛2008年4月14日、基金科匯2008年12月13日、基金科翔2008年12月13日、基金漢鼎2008年12月31日到期。根據各大券商最近發布的對2008年的具體點位來看，最低的看到4500點，按高盛A股2008年回報率-11.3％的最悲觀測算，10％的折價對1年內到期的封基提供了足夠的安全系數，可趁市場調整分批買入并耐心持有到期。

此外，業內預測2008年通過基金新入市資金將在7000億左右。但是，投資者仍必須要注意的是：隨著滬深股市的大幅調整，封閉式基金的凈值也會縮水，從而影響到可分配收益。如果大多數封基集中套現分紅的話，由于分紅額超大，可能會引起封基在二級市場的大量套現，從而對凈值構成負面效應。

選好基金 定期定額投資

華爾街有一句著名的投資格言，“要在市場中準確地踩點入市，比在空中接住一把正在落下的飛刀更難?！北娝苤?，市場的風險具有不可預知性，而這種系統性風險是任何一個投資者都難以避免的，因此通過選時的方法來進行基金投資是非常困難的。而采用定期定額投資基金，投資者無需費心考慮進場時機，每月固定時間申購相同金額的基金，自動達到漲時少買、跌時多買的效果，長期堅持下來，不但可以分散投資風險，而且每單位的平均成本也低于平均市場價格。

在A股市場高估值狀態下，企業的盈利增速和管理層的調控方式是決定行情能否持續的主要因素。一旦市場進入平穩期或中期調整，上市公司的投資收益部分將受到巨大的影響。另一方面，若2008年奧運前的瘋狂使行情大幅上升，股價脫離企業的真實盈利水平，管理層也將重新出臺新的調控措施，最終也必將導致市場波動性的加劇。

定期定額投資基金是指投資人在一定的投資期間內，以固定時間、固定金額投資基金，類似于銀行的零存整取業務。而記者在采訪過程中發現，面對銀行的這么多的優惠舉措，許多基民反而不知道自己是單筆投資合適，還是選擇定期定額投資購買基金合適。泰達荷銀基金公司的專業人士指出，其實定投與單筆投資并沒有絕對的優劣之分。定期定額投資是儲蓄兼投資的理財規劃，單筆投資則是較為積極的投資策略。若人們的資金比較充裕，投資額較大，建議其選擇單筆投資的方式。資金狀況較不充足者，則可選擇定期定額投資，小錢積累大財富。定期定額是利用市場下跌時多買、上漲時少買的策略，撫平市場波動，達到平均成本法的功效。單筆投資相對定期定額而言，是較為積極的投資方式。如果投資者對于風險的承受能力較弱，對于掌握市場的高低點也沒有什么經驗，那么建議選擇定期定額投資，每月扣款投資化解進場時點的風險問題。同時專業人士提醒人們并非所有的基金都適合定期定額投資，貨幣市場基金、債券型基金本身的波動風險就比較小，因此不需要通過定期定額的方式來攤低長期投資的平均成本，而能夠維持中長期穩健回報的股票型基金或混合型基金，則是定投、單筆均相宜。

采用了正確的投資方法之后，選擇一只“對”的基金也非常重要。選基金可以看排名，但絕不是短期排名。市場上，上個星期的冠軍成為這個星期末尾的情形并不少見，所以要選擇一只“對”的基金，就要看它的長期業績，是否經歷過熊市和牛市的考驗。