新老基金角力營銷

新老基金各有優劣，新基金的優勢在于倉位較低，操作上可以更為靈活，但由于沒有過往的業績做比較，基金的風格特征難以掌握，因此比老基金有更大的不確定性。無論基金“新舊”，最值得關注的是選股能力強的基金。

在經歷大跌后，越來越多曾經的“明星基金”已打開申購，甚至不乏“打折銷售”的品種，頗具吸引力。而很多新基金也在緊鑼密鼓地展開發行大戰，在眼花繚亂中，基民如何選擇？

新基金：建倉成本低

在下跌行情中，新基金容易獲得更為低價的籌碼。專家表示，比起去年股市高峰時期，目前新基金的入市機遇無疑要好得多。據上交所公布的數據，4月底，A股平均市盈率為42.06倍，而去年10月的數據為68.29 倍，半年內已下降近40%。

在快速經歷了牛市喧囂和急速暴跌之后，市場可能在平穩中等待新的契機和方向。對于基金操作來說，這是一個難得的戰略性建倉機遇。在這種市場狀況下，和老基金相比，新基金沒有過往的持倉束縛，可在較低的點位上輕松買入大量有價值的籌碼。近期，匯豐、摩根大通等國外投行紛紛發布報告，看好第二季度的A股市場，如果在目前的時刻認購一些新基金，隨著A股的表現，新基金的表現值得期待。

雖然有歷史上眾多“紅5月”作參考，但2008年的5月面臨了極大考驗。持續半年有余的動蕩之勢直接擾亂了投資者的情緒。受CPI高位、四川地震、存款準備金率上調等因素影響，備受期待的“紅5月”行情沒有如預期展開，不少新基金的發行狀況也不盡人意。基金首募規模不斷低于預期，從年初的31.5億份到新近的2.48億份，不斷創出新低。

其實基民們多數忽略了一點，那就是，根據以往經驗，弱市往往更能造就金牛基金，市場低迷時發行的新基金往往有可能成為未來基金業中的佼佼者。

新基金青睞“藍籌股”

近期獲批發行的4只新基金：信誠盛世藍籌基金、南方優選價值基金、招商大盤藍籌及匯添富藍籌穩健靈活配置基金，不約而同地打出了“新藍籌”概念。

其中，南方優選價值基金銷售宣傳的一大看點是：將以產業投資的方法掘金“全流通時代的新藍籌”品種，鎖定上市公司內在價值和隱藏價值所帶來的確定性增長以應對不確定的市場。此前發行的富蘭克林國海深化價值基金也打出了“價值投資”的理念，該基金稱，專注于投資具有核心競爭力和行業壟斷地位、處于成長拐點或成長轉型、在價值分化中打開估值空間的上市公司。

此外，匯添富基金旗下第6只基金——匯添富藍籌穩健靈活配置基金同樣主攻藍籌，該基金是一只混合型基金，資產配置較靈活，力求在復雜多變的市場中做到攻守兼備。

安信證券認為，目前，股票型基金仍然是投資者配置基金資產的首選。南方優選價值基金等新基金不以追逐市場熱點為導向，而是注重挖掘行業和上市公司的成長價值，投資理念恰當，切合了A股市場發展的實際情況。

相關數據顯示，金融、房地產、鋼鐵、公路、民航、航運等藍籌行業估值較其它行業相對合理，農業、食品等行業的相對估值已經創本輪牛市以來的最高紀錄。對比之下，藍籌股具有明顯的相對價值。

另外風格輪動也有利于超跌的藍籌股。去年10月底以來，天相小盤指數已經連續跑贏天相大盤指數5個月，超越漲幅最高為48%。而2007年“5·30”以前的小盤股行情中，這一差距最高為50%，其后風格轉換為藍籌行情。因此信誠基金認為，二季度再次迎來階段性風格轉化的概率較大，藍籌股基于估值優勢和市場風格輪動需要，率先企穩甚至反彈的概率較大。

富國基金認為，今年二季度是基金最好的建倉時機，同樣，也是最佳買入基金的時機。新基金建倉時間較長，為其在市場震蕩過程中慢慢逢低吸納提供了良好的條件，可以為其今后的長期增長埋下良好的伏筆。震蕩行情中，低倉位的基金運作較為容易。購買新基金后，投資者的資金將被鎖定一至三個月不等的時間，以方便基金運作。

不過，也有專家認為，選擇新基金會令基民面臨一定的流動性風險。若A股后市繼續下跌，購買新基金的基民將會比較被動。新基金可能會面臨無法贖回的局面，老基金則不存在這樣的問題。另外，全新的基金缺乏過往業績的參考，往往會令投資者難以判斷。投資者只能根據該公司其他基金的表現，對新基金作大致推測。

老基金：份額穩定，流動性好

在新發基金強大的營銷攻勢面前，老基金持續營銷力度也在加大，除了近期分紅外，絕大多數“封閉”的老基金已打開申購。比如暫停申購半年左右的交銀藍籌基金、華安創新近日相繼開放申購。而實際上，從去年11月以來，華夏、南方、大成、長盛等基金公司就已陸續打開旗下基金申購，目前200多只偏股型開放式基金中，僅有華夏大盤等少數基金還處于封閉狀態。值得關注的是，由于大量老基金凈值破1，相對1元發售的新基金而言絕對價格更低，因此，老基金成為投資者的主要選擇對象。

根據嘉實基金提供的數據，在印花稅下調次日，該公司旗下股票型基金凈申購總額為8億，其中新基金份額僅為6000萬。由此可見，“價格低廉”仍是投資者投資基金的重要指標，而在這一指標的作用下，大量凈值1元以下的老基金顯然比1元面值的新基金更具吸引力。

銀河證券基金分析師魏慧君認為，新老基金各有優劣，新基金的優勢在于倉位較低，操作上可以更為靈活，但因為新基金沒有過往的業績做比較，基金的風格特征難以掌握，因此比老基金有更大的不確定性。而老基金的優勢在于它有過往的業績做對比，投資者更容易對該基金的風格作出判斷，其劣勢在于建倉比新基金早，在調整發生時面臨比新基金更大的風險。

魏慧君表示，選擇有兩年以上過往業績參考的老基金會更為穩妥一些，在這些老基金中，如果該基金的業績相對穩健，沒有大起大落的情況，就可以考慮適當介入。但如果投資者選擇老基金僅僅是因為這些基金跌破1元面值而顯得“便宜”，則這種投資方法并不可取，因為基金投資主要是看它未來是否具備盈利的能力，而不是看它目前的價格是否低廉。

據晨星統計，截至4月底，在近300 老基金中，已有100多只凈值低于1元。其中，凈值最低的天治核心僅0.6755元，相當于“6折銷售”。此外，7折、8折的基金也達數十只。無論如何，這些曾經賣1 元的老基金“打折銷售”，贏得了不少心理上的優勢。不過，鑒于基金往往在市場扮演“死多頭”的角色，老基金一般倉位比較重。

若市場持續下跌，老基金的損失將會更大。盡管在過去幾個月中，不少基金拋售股票、降低倉位以防范風險（如博時、南方基金等），但還有不少基金保持高倉位運作（如中郵基金等）。其中，既有一些基金本身風格較為激進的原因，也有一些基金經理出于看好后市的考慮，以高倉位搏取更大利潤。此外，一般情況下，基民申購老基金的成本要比認購新基金高。據了解，老基金的申購費一般是1.5%，而新基金的認購費一般是1%。

次新基金漲幅領先

來自WIND資訊的統計數據顯示，截至5月14日，以復權單位凈值增長率計算，在300只左右的非貨幣開放式基金中，次新基金今年以來表現突出，牢牢占據漲幅榜前3名，并在前6名中占據了5席。其中，浦銀安盛價值成長于4月16日成立，至5月14日漲幅達到7.4%，穩居排行榜第一名，而工銀瑞信全球配置、南方盛元紅利分別以2.7%、2.6%的漲幅緊隨其后。

資料顯示，今年以來，作為監管層的救市舉措之一，新基金被密集批準發行，今年前4個月數量接近50只。而與之相對應，次新基金數量陡增，迄今也達到20只。由于市場的深幅調整和人氣渙散，新基金發行普遍遇冷，不但無法重演“一日售罄”的盛況，而且很多還出現延期發行，其境地可想而知。

“塞翁失馬，焉知非福”。由于市場深幅調整，快速建倉的次新基金“成功抄底”，反而成了近期反彈的受益者。粗略計算，在上述300只左右的非貨幣開放式基金中，有15只次新基金排名在前50名內。除了上面說到的3只次新基金外，中銀動態策略、東吳行業輪動、國投瑞銀穩定增利、華夏希望債券、匯添富增強收益、易方達增強回報等次新基金也排名靠前。研究人士指出，相比倉位較高的老基金以及尚未成立的新基金，次新基金“進可攻，退可守”的優勢不言而喻，這為有一定風險承受能力的入市者提供了良機。

由于這些基金均在4月左右成立，在印花稅下調前后有所建倉，因此抓住了從3000點反彈到3700點的強勁反彈行情。浦銀價值、中銀策略、東吳行業5月14日單位凈值分別達到1.0740元、1.0254元、1.0227元，成立以來收益率分別達到7.4%、2.54%、2.27%。

次新基金目前仍處于建倉期，倉位也不重，其投資機會和新基金區別不大，在目前新基金普遍發行困難的情況下，投資者可選擇的余地很大，沒有必要因這些基金打開申購而急于入市。

買基金采取“三分散”策略

上投摩根基金公司專家表示，盡管由于多種不確定因素的存在，但A 股市場已經進入安全邊際較高的區域，對于今年的基金投資，投資者要注意資產、時點、區域這“三分散”。

首先，是品種選擇注意分散。在當前的市場形勢下，股債混合型基金的優勢正在顯現。統計顯示，在過去5 年時間中，市場經歷了兩年的震蕩行情、兩年的單邊上漲行情和一年的單邊下跌行情，其中，在2003 年和2005 年的震蕩行情中，混合型（平衡型）基金的表現都優于股票型基金。而從5 年的復合回報率看，混合型基金也同樣占優。

二是投資時點的分散。投資者應該從過去習慣的一次性買入、大筆申購，轉為定期定額投入，以實現分散風險、聚沙成塔的目的。

三是區域配置的分散。雖然從長期回報上，仍看好A 股市場，但投資者不妨以10-30%的資產配置于海外市場。之所以強調區域配置，是因為剛剛過去的幾個月，上證綜指經歷了20%的大幅下跌，但海外市場卻出現了企穩現象，QDII 基金的凈值距最低點回升10%以上。隨著次貸危機的影響逐漸明朗化，市場資金面回暖，這些資金仍然需要尋找投資機會，在這種情況下，具有高成長優勢的新興市場可能會率先有所表現，全球配置是分散單一市場風險的良好選擇。

今年投資者需保持必要的謹慎，在基金投資中，把資金安全性、避免重大虧損放在首位。在后市表現中，持續性機會較多，基金業績將出現分化，應重點關注選股能力強的基金。并在基金組合中可適當加入債券型基金，減少操作激進風險較大的基金。次新基金跟正在發行的新基金無太大區別，只是抓住了較好的建倉時機因此表現突出，但是后續能力還得看基金經理和團隊的選股能力，因此投資者在選擇基金時還是要看團隊和基金經理過往表現。一些績優的老基金也依然可選。