中國(guó)牛市

想在中國(guó)投資致富要有你自己的路線，你要調(diào)動(dòng)自己的激情與主動(dòng)。你可能挑選到下一只能上漲數(shù)十年的中國(guó)“紅籌股”。要學(xué)會(huì)計(jì)算，但不要把中國(guó)視為與其他地區(qū)不同的地方。要懷疑并堅(jiān)守你所知道的東西。生活中的成功故事只屬于那些領(lǐng)悟自己所知、堅(jiān)持自我并仔細(xì)觀察的人。只有知道如何成為自己才能把握中國(guó)的牛市。本書不是對(duì)投資技巧的歸納，也不是股票推薦，而是作者的調(diào)查。本刊摘選其中一部分。

緊跟中國(guó)的步伐

為什么投資中國(guó)?

當(dāng)您讀完這本書之后，我希望您以及許多像您一樣的人都會(huì)反問道，“為什么不呢?”

早在1984年，我就問過自己一個(gè)同樣的問題。當(dāng)時(shí)我正設(shè)法成為第一個(gè)駕駛摩托車穿越中國(guó)的西方人，也可能是古往今來這樣做的第一人。作為量子基金(Ouantum)的創(chuàng)始人之一，那時(shí)我已經(jīng)掙了很多錢，這些錢足以讓我坐在曼哈頓的別墅里悠閑地?cái)?shù)著股利。但是一直以來，我都屬于那種喜歡冒險(xiǎn)的資本家，我更傾向于觀察和感知真實(shí)的世界，而不是坐在會(huì)議室里看各種圖表。

用三件西服換來一頂頭盔和一件皮衣后，我將自己的終極目標(biāo)定為駕駛摩托車環(huán)游世界，同時(shí)盡可能多地觀察日新月異的社會(huì)與經(jīng)濟(jì)體。駕車前往長(zhǎng)城去領(lǐng)略一個(gè)偉大民族的魅力可能是逃離華爾街壓力的最佳方法。

最終，我穿越三千英里從沿海的上海到達(dá)與巴基斯坦接壤的喀喇昆侖公路(Kara koram Highway)。但路上的時(shí)間卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于我為了準(zhǔn)備各種許可證而耗費(fèi)的時(shí)間。我想我可能拿到了所有必需的官方許可，因?yàn)橹皬臎]有人敢要求做如此怪異的事情。

寫這本書歷時(shí)23年，橫跨2.4萬(wàn)公里。因此我希望你能把書當(dāng)做投資中國(guó)之旅的“地圖”。正如中國(guó)古諺聽說，“欲知前邊路，須問過來人”。

當(dāng)我第一次瞥見中國(guó)城市的天際時(shí)，它是單調(diào)而空蕩的，點(diǎn)綴著一些蘇聯(lián)式的圓頂。到了1990年，中國(guó)的城市就到處可見建筑起重機(jī)(單上海市的使用量就占了全球使用量的半數(shù)以上)。時(shí)至今日，你已經(jīng)看不到那么多了，這是因?yàn)楝F(xiàn)代的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)基本鋪設(shè)完畢?，F(xiàn)在世界正饒有興趣地等待著，看看在中國(guó)的土地上還會(huì)矗立起什么。在經(jīng)歷了多年的摸爬滾打之后，最終同樣的事情也會(huì)發(fā)生在中國(guó)的股票市場(chǎng)上。

近30年來，中國(guó)一直是世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家。其13億人口的儲(chǔ)蓄與投資率超過了35％，外匯儲(chǔ)備已經(jīng)位居世界第一。中國(guó)注定將成為國(guó)際社會(huì)中最重要的國(guó)家。

進(jìn)一步講，如果說19世紀(jì)是英國(guó)的世紀(jì)，20世紀(jì)是美國(guó)的世紀(jì)，那么21世紀(jì)將可能是中國(guó)的世紀(jì)。在我具體談?wù)摴善敝?，我能給你的最好建議是讓你的孩子或?qū)O輩學(xué)習(xí)中文。中文將是他們生活的時(shí)代最重要的語(yǔ)言。

看看今日的中國(guó)，諸多的產(chǎn)業(yè)都存在著巨大的成長(zhǎng)空間，包括電力、能源、旅游、傳媒、農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技——我將重點(diǎn)談?wù)勥@些以前被認(rèn)定是“肯定衰退”的行業(yè)。對(duì)于那些愿意放下舊式偏見投身時(shí)代大潮的人來說，未來的“ATT”，“微軟”和“通用汽車”都等待著你的發(fā)現(xiàn)。難怪當(dāng)我走入中國(guó)時(shí)就會(huì)興奮異常。

投資：從毛式軍帽到小盤股票

1977年7月，就是在結(jié)束使中國(guó)更為窮困的10年動(dòng)亂之后的一年，作為前副總理和紅軍將領(lǐng)的鄧小平恢復(fù)了黨內(nèi)職務(wù)，不久之后中國(guó)開始了務(wù)實(shí)的改革之路。鄧小平提出了他的著名格言：“不管白貓黑貓，會(huì)捉老鼠就是好貓?！迸c此同時(shí)，中國(guó)還需要更多的東西用于重建與振興。鄧小平后來又在公開場(chǎng)合說道：“證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險(xiǎn)，是不是資本主義獨(dú)有的東西，社會(huì)主義能不能用?允許看，但要堅(jiān)決地試?！?/p>

一些人下決心要走正確的道路，尤其是在鄧小平答應(yīng)農(nóng)民免除他們必須將糧食賣給公家的義務(wù)之后。那時(shí)正值1984年，是我第一次踏上中國(guó)土地的時(shí)候。那時(shí)除了毛式軍幗外，我沒有看到太多的其他商品交易。在之前的幾年，一些工廠和百貨商店已經(jīng)開始按照古老的方式籌集資金，以此來試探政策的底線。到了1 986年，鄧小平已經(jīng)開始在人民大會(huì)堂接見紐約交易所的領(lǐng)導(dǎo)層了!他的最初計(jì)劃是在深圳試驗(yàn)發(fā)行股票。這個(gè)位于中國(guó)南部邊境與香港接壤的農(nóng)村，自從被設(shè)立為第一個(gè)“經(jīng)濟(jì)特區(qū)”之后，迄今已蓬勃發(fā)展成為擁有600萬(wàn)人口的城市。1988年，由一些信用社組建而成的深圳發(fā)展銀行被允許售賣50萬(wàn)普通股，它很快就成功地籌集到幾百萬(wàn)美元和幾百萬(wàn)港元。

而上海這座自19世紀(jì)中葉以來就作為中國(guó)面向西方窗口的城市，自然不甘落后。那時(shí)為了遏制通貨膨脹，中國(guó)實(shí)施貨幣緊縮政策，需要尋找籌集資金的新途徑，在這種背景下，上海交易所于1990年12月開張了。雖然那時(shí)只有8家公司掛牌上市，但卻有成千上萬(wàn)的人排隊(duì)等候購(gòu)買股票。深交所在6個(gè)月之后也正式開始運(yùn)營(yíng)。一些關(guān)于股票發(fā)行和交易的暫時(shí)性法規(guī)與中國(guó)人從海外交易所學(xué)習(xí)而來的制度共同管理著市場(chǎng)。

由于之前我看過上交所最初始的樣子，因此當(dāng)我第一次瞥見現(xiàn)在位于浦東的上海交易所的時(shí)候竟然驚呆了。浦東是一個(gè)摩天大樓林立的未來派城區(qū)，它坐落于黃浦江東岸，與歷史上著名的舊城區(qū)隔江相望。在這兒，我又一次看到了中國(guó)是如何利用豐富的現(xiàn)有市場(chǎng)的，并在將來超越它們。上交所很是豪華，交易方法也屬于高科技。這兒沒有到處跑動(dòng)的交易者帶來的混亂嘈雜，不像紐約等城市仍采用的那種“落后的”交易方式，沒有手勢(shì)和碎紙屑，而只是純粹的電子交易——更快捷，更有效率。當(dāng)然，紐約股票交易所大樓建于1903年，而中國(guó)的交易所建于1990年。

起初，對(duì)哪家公司能夠上市實(shí)施嚴(yán)格控制的監(jiān)管者，最關(guān)心的是如何幫助那些在香港和紐約首次公開發(fā)行股票的大型國(guó)有企業(yè)，這些監(jiān)管者沒有興趣考慮自由市場(chǎng)的需求。令人吃驚的是，中國(guó)直到1994年才有《公司法》，1999年才有《證券法》——而此時(shí)股票市場(chǎng)已經(jīng)開業(yè)9年了。盡管缺乏監(jiān)管，個(gè)人投資者的數(shù)量還是在1994年年末超過了1000萬(wàn)。

在此期間，我已經(jīng)開始在中國(guó)尋找獲利的機(jī)會(huì)。例如。1999年，外國(guó)人能購(gòu)買的B股已經(jīng)聲名狼藉，從歷史高位下滑了85％。這種失調(diào)正符合我的胃口，因此我買了不少B股。但之后我就遠(yuǎn)離了B股市場(chǎng)直到2005年年末。

我知道中國(guó)的投資機(jī)制滯后于國(guó)家的發(fā)展，因?yàn)檫@些機(jī)制是為一些不景氣的國(guó)有企業(yè)所支配的，這些企業(yè)沒有清晰的價(jià)值觀、股東權(quán)利以及透明的會(huì)計(jì)制度。當(dāng)然，世界上每一個(gè)股票市場(chǎng)都有不可流通的股票，例如公司交叉持有的股份、政府持有的股份以及私人股份等。盡管世界上平均有14％的股份不可流通，但在2002年，中國(guó)有70％的上市公司屬于這個(gè)范疇。只有11％的上市公司是完全處于政府掌握之外的。

如何解決這個(gè)突出的問題，如何以一種對(duì)其他投資者公平的方式解決問題已經(jīng)成為一個(gè)重大問題。面對(duì)巨額的新增股票，任何一個(gè)市場(chǎng)都會(huì)處于崩潰的風(fēng)險(xiǎn)之中。在1998年，香港政府為了穩(wěn)定市場(chǎng)購(gòu)買了很多股票；作為亞太第一只交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，香港追蹤基金(TheTrackerFund。fHongKong)設(shè)立的初衷就是用來當(dāng)做香港政府傾銷這些股票的工具。自1999年11月開始，在每個(gè)季度，每當(dāng)政府把這些股票投放到市場(chǎng)中時(shí)，香港股票市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)下跌。

2001年，一項(xiàng)中國(guó)國(guó)有股減持方案出臺(tái)，當(dāng)即引起了市場(chǎng)45％的下跌。每當(dāng)有新計(jì)劃浮出水面的時(shí)候，疑慮和焦急就會(huì)增加。這是因?yàn)橥顿Y者需要考慮當(dāng)這些新股的洪水得到釋放的時(shí)候，該如何重新計(jì)算價(jià)值。因此，2001～2004年，中國(guó)大陸的兩個(gè)交易所的交易量下跌了大約30％。難怪那時(shí)雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)急速上升，但股票市場(chǎng)卻毫無生氣。

在2004年的一次中國(guó)之行中，我成為《對(duì)話》節(jié)目的特約嘉賓。這是中央電視臺(tái)的一檔談話欄目。我沒有按主持人的計(jì)劃展望美妙的前景，而是預(yù)言中國(guó)的股市雖然自2001年以來已經(jīng)一直處于熊市之中，但在接下來的一年左右還會(huì)進(jìn)一步下跌，這令其他在場(chǎng)的嘉賓非常憤怒。我后來聽說制片人推遲播放了這個(gè)片段。但當(dāng)市場(chǎng)如我所預(yù)期的那樣下跌及反彈之時(shí)，他們最終還是播放了我的評(píng)論。

當(dāng)市場(chǎng)的管理者和政府官員都發(fā)出絕望言論的時(shí)候，我感覺到情況不會(huì)再糟糕下去了。2005年秋天，當(dāng)中國(guó)政府最終決定實(shí)施具有決定意義的改革之時(shí)，我開始看好中國(guó)股市。這次改革中最重要的一點(diǎn)是，國(guó)家持股比重很高的企業(yè)必須通過發(fā)行自家股票的方式補(bǔ)償公共股東。我開始再次買進(jìn)股票。當(dāng)中國(guó)股市在三個(gè)月內(nèi)躥升40％的時(shí)候，我一點(diǎn)也不感到詫異。

“摸著石頭過河”是鄧小平描繪如何進(jìn)行改革的名言。今天，懷疑之河已經(jīng)快渡過了。

當(dāng)他人都失敗了，中國(guó)能獨(dú)善其身嗎?

在過去的30年中，中國(guó)努力以一種流血最少、回報(bào)最大的方式管理實(shí)施社會(huì)改革。人口的重新流動(dòng)與資金資源的重新配置是在沒出現(xiàn)重大犧牲、重大動(dòng)亂，甚至沒出現(xiàn)失控的通貨膨脹的情況下實(shí)現(xiàn)的。管理這些變化的人士顯示出驚人的智慧，而跟隨他們的人則顯示出更強(qiáng)的技術(shù)能力。這些人在西方受到過很好的訓(xùn)練，熟悉現(xiàn)代資本主義國(guó)家運(yùn)作和企業(yè)管理的所有細(xì)枝末節(jié)。

即便中國(guó)在2006年取得了增長(zhǎng)11％的奇跡，但是《巴倫》雜志仍刊登了一篇題為《中國(guó)將會(huì)出現(xiàn)什么問題?》的封面文章。這篇文章的作者指出中國(guó)面臨的三個(gè)嚴(yán)重的問題：人口老齡化、腐敗泛濫與環(huán)境惡化。但是他忽略了更為明顯的趨勢(shì)：數(shù)以億計(jì)的農(nóng)村人口能夠補(bǔ)充中國(guó)老齡化的勞動(dòng)力達(dá)幾十年。在之前不久，所謂的“亞洲四虎”也存在著相似水平的腐敗問題，中國(guó)的環(huán)境問題為國(guó)內(nèi)外公司提供了巨大的機(jī)會(huì)。

而且，今天任何去北京旅游的人都能看到，首都正在準(zhǔn)備“綠色奧運(yùn)”。整治環(huán)境已經(jīng)從不滿者的呼吁轉(zhuǎn)變成政府的主要任務(wù)，并在媒體中進(jìn)行大量的報(bào)道。中國(guó)政府已經(jīng)勸誡國(guó)人要在這個(gè)問題上大踏步地前進(jìn)，并且任命了環(huán)境部長(zhǎng)。美國(guó)花了一百年才切實(shí)面對(duì)“進(jìn)步”對(duì)北美大陸的影響，中國(guó)的成功可能需要花上很長(zhǎng)的時(shí)間，但是他們很早就開始正視這個(gè)問題了。

中國(guó)也需要警惕新病毒的出現(xiàn)，謹(jǐn)防像2003年那樣的非典疫情的爆發(fā)。那場(chǎng)災(zāi)難能讓我們確信的是：中國(guó)的公共衛(wèi)生官員不會(huì)再為了“保持顏面”而瞞報(bào)疾病的事實(shí)真相。

有一種說法認(rèn)為印度將會(huì)搶走許多中國(guó)的商機(jī)和要素。毫無疑問，印度作為新興國(guó)家中的一員正顯示出它渴望成世界經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力。但是除了有更有效的計(jì)劃和受到過更高教育的勞動(dòng)力之外，中國(guó)比印度早“出發(fā)”了25年。我在印度大城市旅行的時(shí)候，看到的通常是這種情況：貧窮、人口過多、缺乏活力以及缺少基本的設(shè)施。

印度除了頑固的世襲制度和未受到控制的人口出生率外，還在創(chuàng)業(yè)精神、資本和放松管制方面存在矛盾。即便是肯德基和麥當(dāng)勞這樣的企業(yè)，在印度也因?yàn)榘l(fā)展太快而遇到麻煩。印度堆積如山的官樣文章和費(fèi)解的法律程序足以讓最有激情的投資者望而卻步。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，在印度開設(shè)企業(yè)花費(fèi)的時(shí)間是中國(guó)的兩倍，注冊(cè)財(cái)產(chǎn)或執(zhí)行合同也差不多需要兩倍的時(shí)間(在印度平均是425天，而在中國(guó)平均是241天)。

就基礎(chǔ)設(shè)施而言，根據(jù)我的親身體驗(yàn)，在印度，100英里的旅程可能需要花上一整天的時(shí)間，而且印度明顯缺少可靠的電廠和正式的港口設(shè)施。單單上海市在2005年就處理了2100萬(wàn)只集裝箱，而印度全國(guó)才處理了500萬(wàn)只。印度的工廠每個(gè)月平均要停電17次。印度20種主要的方言也為溝通帶來了很大困難，我們?cè)谟《葟囊粋€(gè)邦前往另一個(gè)邦必須要更換手機(jī)。在教育方面，中國(guó)政府要求所有適齡兒童必須接受9年義務(wù)教育，而印度一半的未來勞動(dòng)力都沒能達(dá)到這個(gè)水平。

現(xiàn)在美國(guó)每天的報(bào)紙都會(huì)報(bào)道，中國(guó)正與亞洲其他地區(qū)、非洲以及拉丁美洲建立貿(mào)易與外交關(guān)系。中國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷過龐大的重建所必需的最困難時(shí)期，這個(gè)世界大國(guó)、大工廠和大市場(chǎng)不會(huì)停止前進(jìn)的步伐。

此時(shí)，主要的問題是規(guī)模和步伐問題。中國(guó)會(huì)更自由地浮動(dòng)匯率嗎?答案看似是肯定的，因?yàn)槿嗣駧艑?duì)美元的匯率已經(jīng)不斷地松動(dòng)。人民幣匯率的提高會(huì)影響中國(guó)的出口嗎?中國(guó)的銀行業(yè)如何面對(duì)因WTO開放要求而帶來的國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)?投資和股票管制的必要改革能很快加以實(shí)施嗎?如果西方經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重的蕭條使得對(duì)中國(guó)訂單的減少，那么又該怎么辦?

一些分析家認(rèn)為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)正走向低谷，住房需求減速，巨大的債務(wù)以及貿(mào)易不平衡正拖低產(chǎn)品價(jià)格、國(guó)民收入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。有些人認(rèn)為中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)也將“硬著陸”，因?yàn)檎雅刂屏嗽鲩L(zhǎng)。

盡管中國(guó)的增長(zhǎng)在某種程度上要依靠于美國(guó)，但是兩者的關(guān)系并不如你想象的那么緊密。中國(guó)的股票市場(chǎng)已經(jīng)周期性地顯示，當(dāng)美國(guó)股票出現(xiàn)高波動(dòng)的情況下自己是一個(gè)緩沖器。1997年亞洲金融危機(jī)期間，中國(guó)的股票市場(chǎng)上漲了38％。2000年，全球市場(chǎng)都遭受到互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的影響，但中國(guó)的股市卻上揚(yáng)了49％。最近有跡象顯示中美市場(chǎng)的關(guān)系越來越緊密，很多個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者開始獲取另一方的信息，并關(guān)注對(duì)方所發(fā)生的一切。但是它對(duì)信心和增長(zhǎng)而言仍只是心理作用。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，影響并不如你所想的那么大。

在日本，截至2000年年底，投資者的數(shù)量已經(jīng)增長(zhǎng)到3000萬(wàn)，占人口數(shù)量的1／4。而1950年，日經(jīng)225指數(shù)剛剛創(chuàng)設(shè)之時(shí)，日本只有500萬(wàn)的投資者。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)道，2000年，一半的美國(guó)家庭持有股票和共同基金。在中國(guó)，盡管10年內(nèi)投資賬戶從零發(fā)展到6 500萬(wàn)，并且仍以驚人的速度發(fā)展，但仍未達(dá)到人口總數(shù)的5％。

美國(guó)不是對(duì)中國(guó)產(chǎn)生影響的唯一力量，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的很大一部分來自于國(guó)內(nèi)需求的刺激，因?yàn)楦杏X也能影響市場(chǎng)。許多的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為中國(guó)全方位地依靠美國(guó)，而事實(shí)上當(dāng)美國(guó)出現(xiàn)問題的時(shí)候，資本會(huì)流向地球的另一面，從而推高中國(guó)的價(jià)格和收益。此外，美國(guó)是世界上最大的債務(wù)國(guó)，而中國(guó)則是世界上最大的債權(quán)國(guó)。也許這能給你一些線索，讓你判斷誰(shuí)更值得關(guān)注。

在美國(guó)，當(dāng)股票哪怕只是出現(xiàn)小幅下跌的時(shí)候，都會(huì)影響到每一個(gè)人。養(yǎng)老金、儲(chǔ)蓄和財(cái)產(chǎn)價(jià)值都會(huì)受到影響。但在中國(guó)不是這樣——現(xiàn)在不是，將來很長(zhǎng)時(shí)間也不會(huì)，即使出現(xiàn)2007年1月一個(gè)月的時(shí)間新開戶350000戶這種情況，或者人力車夫和農(nóng)村村長(zhǎng)都開始買賣股票也不會(huì)。中國(guó)是一個(gè)擁有很高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家，只有一小部分人依靠他們的股票投資組合生活。股票的崩盤甚至不會(huì)對(duì)資本產(chǎn)生重大影響。除了股票市場(chǎng)之外，中國(guó)的企業(yè)仍能從很多地方找到資金，包括從國(guó)家那里獲取資金。當(dāng)然，狂熱還是會(huì)出現(xiàn)的，瘋狂的買賣本來就是游戲的一部分。我們應(yīng)該警惕狂熱。如果出現(xiàn)了足夠多的泡沫，那么你就應(yīng)該退出。但是中國(guó)與美國(guó)的成長(zhǎng)軌跡不同，如同二戰(zhàn)后日本和德國(guó)分別踏上了不同的道路一樣。這些發(fā)展軌跡受到外部事件的影響，可能緩慢下來也可能加速，但是我認(rèn)為發(fā)展軌跡的基本形狀不會(huì)改變。

當(dāng)然，中國(guó)的成功會(huì)帶來更大的挑戰(zhàn)。過度的繁榮、急躁和貪婪一定是中國(guó)值得關(guān)注的問題。開始于2005年的股市繁榮已經(jīng)進(jìn)入初始的泡沫狀態(tài)。在本書的寫作進(jìn)程中，每一個(gè)普通的中國(guó)人都意識(shí)到他們股票市場(chǎng)的價(jià)值，如同我一直透露的那樣。一旦你發(fā)現(xiàn)出租車司機(jī)把車子賣了，把一生的儲(chǔ)蓄全部拿來購(gòu)買股票，或者商店的售貨員從朋友那兒借錢來玩快進(jìn)快出的游戲，那么就是應(yīng)該警覺的時(shí)候了。從歷史上看，股市不會(huì)一直歇斯底里地上漲。此外，任何的下跌都會(huì)被“后端辦公”問題，即由于急劇放大的交易量而導(dǎo)致的錯(cuò)誤和滯延所放大。歷史上每一次的狂熱都會(huì)在賬戶、支付和交易系統(tǒng)過量的時(shí)候最終引出問題和導(dǎo)致失敗。因此，要等到修正出現(xiàn)的時(shí)候再進(jìn)入。如果市場(chǎng)蕭條的時(shí)候不購(gòu)買股票，那么至少應(yīng)該尋找那些穩(wěn)步增長(zhǎng)的投資，而不是那些像中國(guó)的爆竹那樣一飛沖天的企業(yè)。

無論有什么風(fēng)險(xiǎn)，有一點(diǎn)是清楚的：把你的儲(chǔ)蓄投在美國(guó)市場(chǎng)要比拿出少量資金投向中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更大——投資于中國(guó)市場(chǎng)既可以獲得中國(guó)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，也可以規(guī)避美國(guó)的潛在蕭條。

撥動(dòng)人民幣的表盤

摩托羅拉作為在中國(guó)手機(jī)與電話零部件領(lǐng)域的領(lǐng)軍者正在不斷將市場(chǎng)拱手讓給中國(guó)國(guó)內(nèi)的企業(yè)，比如說寧波波導(dǎo)，這家企業(yè)對(duì)消費(fèi)者需求的響應(yīng)十分迅速?；叵?999年，中國(guó)政府選擇了9家企業(yè)進(jìn)入手機(jī)領(lǐng)域，波導(dǎo)是其中唯一一家非國(guó)有企業(yè)。它很明智地選擇尋呼機(jī)作為主業(yè)并取得了成功——我記得那時(shí)候?qū)ず魴C(jī)在中國(guó)使用得十分廣泛，以致每個(gè)辦公室職員都要在腰間別上一個(gè)。在此基礎(chǔ)上，他們開始尋找渴望進(jìn)入中國(guó)的外國(guó)合作伙伴，如薩基姆(Sagem)和明基，而后建立起自己的研究部門。今天，波導(dǎo)已經(jīng)把主要的銷售力量投放到那些大公司有時(shí)會(huì)忽視的小城市中去，同時(shí)加強(qiáng)了很受歡迎的短信功能。

然而，在我看來，天真地認(rèn)為中國(guó)企業(yè)有一些先天的優(yōu)勢(shì)則是很危險(xiǎn)的。許多外國(guó)的公司都能夠證明，——在中國(guó)成功你并不必非要有孔子的觀點(diǎn)。2002年有一本書荒誕地把中國(guó)描繪成通用汽車和其他外國(guó)投資者的噩夢(mèng)，但是三年后，通用汽車報(bào)告說他們?cè)谥袊?guó)的汽車銷售增長(zhǎng)了35％，達(dá)到665390輛?，F(xiàn)在通用汽車在中國(guó)賺的錢比在北美賺的還要多。西方企業(yè)曾想方設(shè)法成功闖入世界各地的市場(chǎng)，自然在中國(guó)也是這樣。有人曾預(yù)言：偏好乳糖的中國(guó)人是不會(huì)接受比薩上的奶酪的——但是卻沒有人告訴必勝客!

而且一家公司是否是從低效的國(guó)有企業(yè)改組而來，也不一定一直都那么重要。美國(guó)人通常會(huì)簡(jiǎn)單地認(rèn)為私有化管理是最佳的管理。即便在歐洲，政府仍會(huì)對(duì)許多關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的公司持有象征性的“金色股份”，并對(duì)這些企業(yè)起到顯著影響。國(guó)有企業(yè)對(duì)中國(guó)GDP的貢獻(xiàn)在10年前已經(jīng)降低到10％，現(xiàn)在回升到20％。事實(shí)上，在2006年，政府監(jiān)管下的159家央企創(chuàng)造了破紀(jì)錄的923億美元的利潤(rùn)。

在中國(guó)，盡管裙帶關(guān)系與通過資歷獲得提升曾是經(jīng)營(yíng)企業(yè)的普遍現(xiàn)象，但監(jiān)管國(guó)有企業(yè)的政府部門已經(jīng)開始積極招募年輕的管理者，比如之前我所提到的兩家公司中國(guó)鋁業(yè)和神華公司的CFO就是典型的例子。

與此同時(shí)，你必須對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表逐行仔細(xì)閱讀，對(duì)涉及的整個(gè)行業(yè)都要了解。一些國(guó)家占支配地位的企業(yè)可能是裙帶關(guān)系的溫床，而另外一些則頗具活力。不要被門面上漂亮的名字給迷惑，要看看它們的收入是否停滯不前，產(chǎn)品是否有很高的需求。

首先要審視整個(gè)行業(yè)。正如我將要特別強(qiáng)調(diào)的，農(nóng)業(yè)、旅游、水資源和一些服務(wù)行業(yè)會(huì)有巨大的上漲空間。隨著2001年中國(guó)加入WTO，外國(guó)企業(yè)更容易進(jìn)入中國(guó)，大多數(shù)保護(hù)性關(guān)稅也會(huì)下降。在一些較新的領(lǐng)域，如銀行、零售業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)最可能面臨來自國(guó)外的巨大挑戰(zhàn)。但是在一些最賺錢的行業(yè)，如日用消費(fèi)品、電子以及通信行業(yè)，來自國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)就要小得多，或者干脆沒有。

還是國(guó)內(nèi)最好

當(dāng)我第一次到中國(guó)時(shí)，我住在鎮(zhèn)上唯一的一家廉價(jià)旅館，想盡各種辦法讓自己入睡。我覺得枕頭似乎特別硬，經(jīng)過仔細(xì)打量，才發(fā)現(xiàn)自己原來枕在一袋蕎麥皮上。

就在15年前，中國(guó)的“酒店業(yè)”(如果稱得上酒店的話)，根本不給房客鑰匙。一批女服務(wù)員就像是在病房四處巡邏的護(hù)士，看起來很不舒服。她們盯著走廊，一有客人回來就趕緊開門。同時(shí)，她們還能時(shí)刻關(guān)注是否有不速之客進(jìn)入，水壺里是否還有熱水。少數(shù)高級(jí)酒店，如北京長(zhǎng)城喜來登，就如同展示西方生活方式的櫥窗。他們是那些飽受服務(wù)之苦的西方游客難得的休憩港灣。不管我想要什么，得到最多的回答，也是游客們聽到的第一個(gè)中文單詞，就是“沒有”。

如今，中國(guó)開始使用主流禮儀，好客、熱情以及一絲不茍地招待外國(guó)游客。

不久之前，在中國(guó)還無法買到往返機(jī)票。當(dāng)?shù)厝撕屯鈬?guó)人一樣都得花上數(shù)天時(shí)間，排長(zhǎng)隊(duì)到賣票柜臺(tái)去買機(jī)票，返回的時(shí)候再重復(fù)花時(shí)間排隊(duì)。如今，中國(guó)航空、高速公路網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，酒店遍地都是，天天接待大量游客。這些出游的中國(guó)人剛剛掙得閑置收入，買了第一輛車，他們正瘋狂地挖掘自己國(guó)家的旅游寶地，雖然這個(gè)趨勢(shì)不如澳門賭場(chǎng)那么炫目，但中國(guó)國(guó)內(nèi)旅游的激增之勢(shì)正填滿各個(gè)賓館的房間和錢包。

一些數(shù)據(jù)可能仍存在誤導(dǎo)。只要是行程超過6小時(shí)，不管是什么緣由，中國(guó)政府都將其當(dāng)做“旅游”。有人預(yù)計(jì)，盡管80％的中國(guó)人平均每次旅行花費(fèi)不超過15美元，但中國(guó)旅游業(yè)的總收入在2007年將超過1萬(wàn)億元人民幣。

中國(guó)的高層領(lǐng)導(dǎo)人都在鼓勵(lì)該行業(yè)的發(fā)展，為“擴(kuò)大內(nèi)需”做出更重大的貢獻(xiàn)。2006年，全球“最高”的旅客列車開通，直達(dá)西藏。地處偏遠(yuǎn)的旅游景點(diǎn)，如坐落在昆明北部山區(qū)的麗江古鎮(zhèn)，被聯(lián)合國(guó)教科文組織評(píng)定為“世界文化遺產(chǎn)”，是“香格里拉”來源的靈感所在。這樣的景點(diǎn)以前還沒有火車直達(dá)，但現(xiàn)在已經(jīng)過度開發(fā)、游人泛濫了。在10年時(shí)間內(nèi)，到麗江旅游的游客數(shù)從1991年的19，8萬(wàn)人增加到2000年的327萬(wàn)人。過半數(shù)的當(dāng)?shù)厝艘呀?jīng)不再務(wù)農(nóng)，而是靠旅游業(yè)賺錢，平均年收入也從60美元增加到650美元。

另一份政府報(bào)告顯示，到尚未開發(fā)的郊外呼吸新鮮空氣、尋找生活樂趣的城市居民已經(jīng)達(dá)到3億人次。另外，到城市旅游的人數(shù)也不可小覷。幾乎每個(gè)中國(guó)人都想去參觀天安門廣場(chǎng)和人民英雄紀(jì)念碑，北京2006年接待了1.32億名游客，比上年增加了14％。2008年奧運(yùn)會(huì)期間人數(shù)肯定還會(huì)激增。上海每年也接待9000萬(wàn)名游客。

雖然旅游機(jī)構(gòu)和各大景區(qū)都賺取了豐厚的利潤(rùn)，但有些政府官員非常擔(dān)憂全國(guó)交通的過度負(fù)載，于是考慮把長(zhǎng)假范圍延伸到其他傳統(tǒng)節(jié)日如清明節(jié)等。這樣，中國(guó)人就不會(huì)同時(shí)進(jìn)行大遷徙——對(duì)游客以及旅游產(chǎn)業(yè)更為有利。根據(jù)中國(guó)國(guó)家旅游管理局的統(tǒng)計(jì)，2006年2月的7天春節(jié)假日期間，共有9220萬(wàn)人出游，同比增長(zhǎng)了17.7％。

中國(guó)旅游業(yè)的興盛可能正是它作為一個(gè)迅猛發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體的新形象，源于歷史名城或功夫寺廟對(duì)世界的巨大吸引力，以及中國(guó)旅游相關(guān)設(shè)施的不斷改善。2004年，中國(guó)超過意大利，成為世界排名第四位的旅游目的地國(guó)家。如果把香港算在內(nèi)，中國(guó)將排名世界第二。這一年，中國(guó)的旅游業(yè)收入達(dá)到355億美元，在全世界排名第六。這個(gè)數(shù)字和1978年相比，已經(jīng)增長(zhǎng)了100倍。據(jù)聯(lián)合國(guó)世界旅游組織預(yù)計(jì)，中國(guó)包括港澳臺(tái)地區(qū)，將在2020年之前成為全球第一大旅游目的地。

顯然，這對(duì)于出租車司機(jī)、雙語(yǔ)導(dǎo)游以及旅游機(jī)構(gòu)來說，都是巨大的利好消息。同時(shí)，隨著WTO制定的經(jīng)營(yíng)許可限制的減少，將會(huì)有越來越多的海外企業(yè)來華做生意。目前中國(guó)涌現(xiàn)出新型的民營(yíng)廚師學(xué)校和酒店管理學(xué)校，就讀的大多數(shù)是來自農(nóng)村的孩子，他們把這些學(xué)校當(dāng)成日后找到穩(wěn)定工作的最佳選擇。

雖然蕎麥皮枕頭依然存在，但國(guó)外品牌已經(jīng)開始進(jìn)入酒店行業(yè)。不過，這些國(guó)外的酒店連鎖店還只是為進(jìn)入中國(guó)做好準(zhǔn)備，等待真正增長(zhǎng)時(shí)期的到來?，F(xiàn)在被忽略的預(yù)算市場(chǎng)，可能正是未來能實(shí)現(xiàn)100％；住房率的地方。2002年，中國(guó)政府開始對(duì)酒店業(yè)進(jìn)行管制，但仍有大量酒店陸續(xù)開業(yè)。再看看中國(guó)上百個(gè)二級(jí)城市的商業(yè)擁擠程度，以及更多只有200萬(wàn)左右人口的城市。2005年在中國(guó)注冊(cè)的11180家星級(jí)酒店中，只有14.5％的酒店是連鎖經(jīng)營(yíng)，而在美國(guó)，連鎖經(jīng)營(yíng)的酒店占到了全行業(yè)的80％。

在所有的26萬(wàn)家酒店中，共有6萬(wàn)家，約300萬(wàn)個(gè)房間被國(guó)家旅游管理局列為“經(jīng)濟(jì)型”酒店。要是美國(guó)最佳酒店(Best Value Inn)、西部最佳酒店(BestWestern)以及豪生國(guó)際酒店(HowardJohnson)早在1984年就來到中國(guó)就好了。那時(shí)候，基本上中國(guó)所有酒店都是五星級(jí)的。現(xiàn)在這些酒店都在積極準(zhǔn)備進(jìn)入中國(guó)。

現(xiàn)在，據(jù)說北京這樣的城市共有10萬(wàn)家餐館。在其他大城市，如四川成都，企業(yè)家們爭(zhēng)先恐后地打造巨型餐廳，每次出現(xiàn)一種新的食物或配料，如龍蝦、番紅精、魚子醬，中國(guó)人就會(huì)蜂擁而至。一旦有什么風(fēng)吹草動(dòng)，商人們就會(huì)在氣候宜人的海濱城市開上一系列類似的特許經(jīng)營(yíng)店。其中一個(gè)成功的連鎖店就是俏江南，提供高檔的川菜。餐廳內(nèi)有小池塘，池塘邊有石子路一直鋪到各個(gè)餐桌旁，食物也很精美。俏江南正準(zhǔn)備擴(kuò)張到紐約，并已宣布了IPO計(jì)劃。令人驚奇的是，在全國(guó)餐飲收入創(chuàng)紀(jì)錄的2005年，10家這樣的餐飲業(yè)巨頭幾乎占了全國(guó)餐飲收入的一半。大多數(shù)發(fā)展迅速的都是餃子店類的提供快餐服務(wù)的連鎖店。其中的領(lǐng)頭羊要屬1999年在內(nèi)蒙古成立的小肥羊，他們共開設(shè)了700多家分店。