基于政府、企業(yè)與私募股權(quán)放開合作實現(xiàn)共贏的研究

【摘要】 在這嶄新的金融時代里，如何將私募股權(quán)基金與政府、企業(yè)之間有效的結(jié)合起來，實現(xiàn)共贏，確實是一個相當(dāng)充滿誘惑與疑惑的問題。但是只要這個問題解決了，一個更加美好的金融時代將呈現(xiàn)在我們眼前。

【關(guān)鍵詞】 私募股權(quán)基金；期貨公司與私募基金；融資形式

【中圖分類號】 F275【文獻標(biāo)識碼】 B【文章編號】 1005-1074(2008)04-0110-01

隨著我國與國際金融投資市場聯(lián)系的加強，一種新的融資渠道正在打開。這就是私募股權(quán)基金。私募股權(quán)基金是指向少數(shù)資金雄厚的持有人募集并定向投資于某企業(yè)，占有一定股權(quán)以獲取利潤和資本增值收益的基金。其基本特征有在使用募集方面屬于個別私募，而不是向社會公開募集在投向上基金主要對非上市企業(yè)股權(quán)作直接投資，而不對證券及衍生產(chǎn)品投資，在投資期限上私募股權(quán)基金從投入到退出投資周期居中一般為三到五年，在贏利模式上私募股權(quán)基金兼顧獲取利潤和資本增值兩種收益。“野火燒不盡，春風(fēng)吹又生。”這是部分市場人士對私募基金一種生動而形象的表述。對于缺少政策支持和抗風(fēng)險能力相對較差的私募基金而言，一波熊市就可以消滅半數(shù)以上，但一旦股市轉(zhuǎn)暖，他們就會如雨后春筍般生長。據(jù)2005年底發(fā)布的一份權(quán)威調(diào)查，我國地下金融的規(guī)模高達8000億元，其中私募基金的規(guī)模占到約6000億—7000億元，占地下金融總量的近九成，投資于我國A 股市場的私募基金規(guī)模也大約有5000億元，占A股流通市值的比例略弱于三分之一。股指期貨推出后，多空雙向交易不僅可以改變部分私募基金遇“熊”則亡的命運，而且很可能會進一步推動私募基金整體的發(fā)展壯大。上海羅威投資公司總裁李匯百川對股指期貨充滿期待：“在市場不好的環(huán)境下可以通過反向操作獲利，在市場向好的時候可以加大盈利能力，這樣一來，我們就可以為投資者提供更好的理財服務(wù)。”為此，該公司在股指期貨研究方面投入不少的資金和精力。不僅私募基金本身對未來充滿信心，一些公募基金和券商甚至也看好股指期貨時代私募基金的盈利能力。華安現(xiàn)金富利基金經(jīng)理項廷鋒用“最佳的風(fēng)險管理和借助杠桿盈利的工具”來形容和闡釋股指期貨之于私募基金的意義。

冷靜與理性——無時無刻不保持的心態(tài)：即使對未來充滿信心，這些在資本市場摸爬滾打多年，經(jīng)歷過市場風(fēng)風(fēng)雨雨的私募基金經(jīng)理們?nèi)匀槐３忠活w冷靜的心。蒲先生在期貨市場奮斗十載，目前管理著一家期貨投資基金，面對即將推出的股指期貨，他顯得十分平靜。“對我們而言，無論是商品期貨還是金融期貨，能給我們帶來穩(wěn)定的盈利才是最重要的。股指期貨推出之初，可能并不會較多地參與。畢竟是一個新品種，需要一個熟悉的過程。”一些證券投資基金經(jīng)理也表示，如何操作股指期貨，將根據(jù)客戶的實際需要而定，會更多地把其作為一種風(fēng)險管理工具來利用。

期貨公司與私募基金的雙向選擇：機構(gòu)投資者無疑將成為未來股指期貨市場的主力，對券商和基金公司等的開發(fā)和爭奪成將成為一些期貨公司的重頭工作，同時，私募基金的前景也吸引著一些期貨公司的眼球。而對私募基金而言，要操作股指期貨就必須到期貨公司開戶，尋找一家合適的期貨公司十分重要。期貨公司和私募基金的這種雙向選擇，在很大程度上有助于雙方實現(xiàn)共贏。最主要的問題在于，各私募基金經(jīng)營管理水平參差不齊，而由于監(jiān)管缺失，期貨公司對一些私募基金質(zhì)量很難評判。另一方面，不同的私募基金可能對期貨公司的要求也不一樣。李匯百川表示，羅威投資公司自身有研發(fā)能力，因此在選擇期貨公司的時候，重要的標(biāo)準(zhǔn)是能降低交易成本。

在這嶄新的金融時代里，如何將私募股權(quán)基金與政府、企業(yè)之間有效的結(jié)合起來，實現(xiàn)共贏，確實是一個相當(dāng)充滿誘惑與疑惑的問題。但是只要這個問題解決了，將會展現(xiàn)出一個更加美好的金融前景。私募股權(quán)基金具有更大的靈活性要積極創(chuàng)造條件使之成為我國企業(yè)可以借助的一種融資形式。首先培養(yǎng)和創(chuàng)造企業(yè)吸引私募股權(quán)基金投資的條件。企業(yè)在成長性和市場信譽上要建立良好的基礎(chǔ)，任何投資人都不會投資一個沒有發(fā)展前景的企業(yè)，也不會對那些在信譽上有不良記錄的企業(yè)進行投資。其次認(rèn)真規(guī)劃企業(yè)的贏利模式。企業(yè)的贏利模式是一個企業(yè)全方位的發(fā)展框架，是包括企業(yè)的技術(shù)選擇、產(chǎn)品研究開發(fā)、生產(chǎn)銷售、管理制度、人才儲備及企業(yè)決策等諸多方面的規(guī)劃。第三明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，構(gòu)建良好的法人治理結(jié)構(gòu)。無論是國有或是民營企業(yè)，是有限公司還是股份公司，其產(chǎn)權(quán)一定要界定清楚并按現(xiàn)代企業(yè)制度進行治理。第四要充分利用中介機構(gòu)。大型證券商一般具有中介能力，他們擁有人才和涉外投資資源優(yōu)勢以及在公募證券方面的專業(yè)能力。由他們來協(xié)助企業(yè)操作私募股權(quán)投資會收到事半功倍之效。第五要按國際規(guī)范準(zhǔn)備完整的商業(yè)計劃書提供詳細(xì)的企業(yè)資料。

參考文獻

1 汪 濤，曹 元.私募基金生存調(diào)查[J].21世紀(jì)經(jīng)濟報道，2008

2 華歐國際證券有限責(zé)任公司.私募股權(quán)融資介紹[J].證券時報，2003