股民接受“耐心教育”不可或缺

A 股市場最近的一輪下跌能否像上調印花稅那次一樣，迅速走出低谷并強力反彈？對這一問題，顯然誰也不可能給出爽朗的答案。但我們能看到的是，最近兩市新增A股開戶數在持續減少，日前已跌破10萬。而兩市的成交量也持續萎縮，7月初已開始在千億元上下徘徊。

目前，股市中彌漫著幾重火藥味。這第一種火藥味，是監管部門對違法違規行為的處置決心似乎空前高漲，并持續發力為股市降溫。比如，利息稅有望停征的消息和萬億特種國債的獲準發行，看起來似乎都不支持股市繼續走高。又如，證監會主席尚福林日前針對系統內黨員的報告中，再次強調要加強市場監管力度。另一種火藥味，則是中小股民針對監管部門的。中小投資者普遍認為，管理層打擊違法違規行為的口號喊得雖然洪亮，但真正查辦下來的結果卻乏善可陳。在火藥味中，“無辜”的小股民們卻飽受著兩頭的利益侵害。

中小散戶的“火藥味”并非沒有道理，從杭蕭鋼構到廣發證券，最后的處理結果并不能讓大多數底層的投資者服氣。或許中小散戶可以對這些違規行為充耳不聞，但如今監管層的每一個調控措施，幾乎都不能給投資者以明確的心理預期。一邊是“長期格局不變”的官方媒體社論，一邊卻是不少績優股在調控中被“錯殺”。

績優股的持續被“錯殺”，讓本已在迷茫中尋求投資策劃轉變的中小股民變得更加糊涂。5月30日證券交易印花稅上調之后，幾乎所有的機構、股評家、媒體都在鼓吹所謂的價值投資理念，但這種價值投資，同樣需要時間與空間的撫慰。在“印花稅風暴”已過、市場預期仍不十分明朗、績優股仍大幅下跌的市況下，所謂的“價值”在中小散戶心中都會打折扣。

投資風格改變了，卻仍然繼續虧損，中小散戶在對“價值投資”的懷疑中，選擇割肉者甚眾。一來，他們找不到其他對沖或止損的工具；二來，我們也不能要求他們買了股票后放上幾年不看不理，做所謂的“長線投資”。而另一方面，根據最新一期的《股市月度資金報告》，A股市場的主要資金來源再度由散戶轉向機構。這種情形下，股市如果大幅反彈，原先割肉出局者仍是“受害者”，仍將牢騷滿腹。

斯蒂芬·韋恩斯在《絕境與生機》中把股市恐慌分為假恐慌、周期性恐慌、傳染性恐慌和真正的恐慌四種。他表達的觀點之一是，療治經濟結構失衡、治理股市投機時，造成投資者的心理恐慌并不可怕，可怕的是，監管者的療治與治理手段，甚至撫慰措施，都“失靈”了，給不了投資者信任感。斯蒂芬所言放在當下的中國股市，或許有一定的警示作用。

現在，股票市場的多空分歧很大，不少人開始接受“中期調整已開始”的觀點，由看多轉為看空，或減倉或離場。而更多被深深套牢的中小股民卻在苦等一根能帶來解套機會的“稻草”。在這樣一種情形下，操作技巧似乎顯得不是太重要了，博弈焦點轉為耐心地抗衡。即使市場上的信任感越來越“稀薄”，但官方媒體謹慎唱多的信號，至少不至于只是穩定民心的一個道具吧。既然你“5·30”后已應聲調整了投資策略，既然你嘗試通過換股止損卻損失更重，既然你發現現在薦股的不少機構與專家都是“托兒”，那么，干脆什么也不做，以靜制動，把這看成一場“耐心教育”的機會。