四大指標晉級高段基金玩家

《菜鳥玩轉基金》系列已經持續了八期，從“基金是什么”的話題開始到“什么時候賣掉基金”都是本著“消滅菜鳥”的思路進行的，但小白又有了新問題：現在基金越來越多，業績分化又這么大，這些粗淺的知識似乎已經不足以應付了，不如來一些更高深的學問吧。看看，小白也開始使用“分化”這樣的專業用語了，還有什么理由不與大家分享晉級“黑帶”高手的秘訣呢——在跆拳道的體系里，黑帶代表練習者經過長期艱苦的磨練，其技術動作與思想修為均已相當成熟，祝愿讀者像真正的黑帶一樣不受黑暗與恐懼的影響，這正是高手的意境。

首先，我們要研習的對象是衡量基金的數個指標。比如在分析一家公司的財務狀況時，《西方會計學》會提供流動比率、速動比率、財務杠桿等工具來衡量這家公司的現金流、盈利能力等，這些工具好比不同的尺子——三角尺、游標卡尺、水平儀測量出目標物體是否符合我們的要求。但有一點需要提醒大家，下文介紹的基金指標都是基于多年的歷史數據和復雜的計算——個人投資者很難像陳景潤那樣單憑一紙一筆得出答案。在我國基金行業成立之初，幾乎沒有人會提到它們，但隨著數據越來越多，我們終于可以很方便地在專業的基金網站上找到并利用它們去找到你理想中的基金，所以我們還會單獨拿出一塊版面與讀者分享“基金編輯推薦的基金網站”。

你的基金跟誰比？

小白會在撥弄他的組合時抱怨南方寶元表現不佳——今年以來只拿到了42.53%，遠遠不能與小白的其他基金相比。但作為一只債券基金（確切的說是偏債型基金），取得這樣的業績已經高于這一類型基金的比照標準40.2%。也就是說，黑段高手首先要學會判斷自己的基金的優劣是怎么比較出來的，貿然要求一只債券基金勝過股票基金的表現未免離譜，我們引入第一個指標“參考指數”。

參考指數

參考指數是用來評鑒基金績效表現的一項指標，有時候在香港臺灣的材料上也可能會翻譯成“比照標準”、“對比指數”或“指標指數”。基金成立時，會選擇一個指數作為基金操作的參考指標，依此指標作加減碼的操作依據，因此基金經理人操盤就是以打敗這個指數為目標；而對投資人而言，這是用以評估基金操作績效優劣的一項客觀標準。海外基金因為投資的標的相當廣泛，因此參考指標種類繁多。若以國內股票型基金為例，其參考指標通常采用國內加權股價指數，因此基金的操作績效如何，就是將其漲跌幅與同一期間的加權股價指數(亦即通稱的大盤)作一比較。

要點

基準指數

基金都有自己的業績比較標準。這一項指標告訴我們，基金打敗自己參照物的能力，大于零時，數字越大，能力越強。一般基準指數會由不同類型的投資領域組成，比如30% 的債券指數與70% 的上證綜指，或者10% 北美市場、20% 拉丁美洲、10% 新興歐洲以及30% 新興亞洲、30% 已發展亞洲，投資者將會在基金的季報中看到不同領域的實際配置，兩者相比，我們能很清楚地看到基金經理的思路，對某個領域看好或看淡。

基準類別

跟自己的參照物比較還不算，基金還要跟同類作橫向比較。所以這個數據告訴我們，基金在某段時間表現高于或者低于同類基金的平均回報。是否能勝過同類基金有時候比什么都說明問題。大多基金評級網站都提供該只基金與同類平均相比的數據，包括以下我們將重點介紹的一些指標。單就具體數字而言，某個指標可能并不意味著什么，但只要拿出來與同類比數據截至 2007-08-15較，高下立見。

基金組別

首先我們要弄清楚幾個大類：開放式基金、封閉式基金、指數基金、ETF基金與LOF基金。

收益不是唯一

你要冒多大的風險才能拿到這份收益

別把眼睛盯在那些表現居前的基金上，因為光看基金業績有一定偏頗。你并不知道這只基金獲得這樣的收益到底冒了多大的風險。我們知道，現在的震蕩行情非常考驗基金經理的操作水平，如果基金能讓投資者冒更少的風險賺到更多的收益，這才是最優質的投資。到底應該怎么識別基金的風險呢，讓我們先看看按收益排序的榜單吧！

標準差

標準差反映了基金總回報率的波動幅度，數值越大，表明波動越厲害。下表中的指數基金易方達深證100 與泰信先行策略分別的標準差是30.87 與28.32 ，顯然，指數基金由于緊貼市場，所以波動性要高出很多。從投資領域來說，各個評級基金分類略有不同，但就我國尚算簡單的基金品種，一般可以分為：股票型基金、配置型基金、債券基金、貨幣市場基金，不同類別的基金就像格列佛的世界與巨人國一樣沒有可比性。

風險調整后收益

如果打算長期持有，自然是回報越高越好，標準差越小越好。于是，投資專家引入了“風險調整后收益”這個指標來同時衡量二者，其中最負盛名的就是夏普指數。而夏普比率某種意義上就是把這兩個指標糅合在了一起，所以重要程度不言而喻。夏普比率又被稱為夏普指數，由諾貝爾獎獲得者威廉·夏普于1966 年最早提出，目前已成為國際上用以衡量基金績效表現的最為常用的一個標準化指標。它代表了調整風險之后的收益情況，就是無風險的超額收益，數值越大，表明基金的收益越好。當然，風險調整后收益的衡量還有一些爭議，但基本上各大評級機構都會以這一思想來構建自己的星級體系，比如晨星的評級晨星把每只具備1 年以上業績數據的基金歸類，在同類基金中， 基金按照“晨星風險調整后收益”指標（Morningstar Risk-Adjusted Return ）由大到小進行排序：前10% 被評為5 星；接下來22.5% 被評為4 星；中間35% 被評為3 星；隨后22.5% 被評為2 星；最后10% 被評為1 星。

怎么判斷你的基金風險有多高

收益總是伴隨著風險。以較低的風險獲得較高的收益，這是基金的理想狀態。因此，考察了基金的盈利能力后，自然要關注基金的風險系數。風險系數是評估基金風險的指標，反映的是基金下行風險的可能性大小，即虧損率的高低。衡量基金風險的指標主要包括最差的季度回報率和beta 系數這兩項。考察基金的下行風險，首先要看最差的季度回報率。它是指基金成立以來，按季度計算的回報率中最差者。這個指標體現的是在大盤下跌時，基金表現最差到什么程度。

最差季度回報。這個數據其實是提醒我們該基金的下行風險有多大，在歷史上它表現最差的時候曾經到過什么地步。在下表中我們看到整個偏股型基金的下行風險始終低于上證指數，這一數據肯定了基金這一投資品的抗風能力。

貝他（Beta ）系數：用來衡量個別股票或股票基金相對于整個股市的價格波動情形。以美國為例，通常以史坦普500 企業指數代表股市，貝他系數為1。若某只基金的貝他系數為2，表示波動情形是股市的兩倍；若貝他系數為0.5 ，則波動情況只及一半。

理財編輯推薦的基金評級網站

要點

1我們從兩個角度對基金的風險情況進行衡量比較。其一，收益波動性小，也就是標準差低；其二，收益下行風險低：下行損益指標＝Σmin（0，ai ），該指標體現了基金或者市場在統計期間的下跌風險。

2而綜合衡量一支基金的盈利水平時，我們利用“風險調整后收益”來測評。但需要說明的是，無論是標準差還是夏普指數都是客觀的量化指標，但不能說明基金的全部故事。例如用其評估基金過去時段的收益時，沒有考慮到基金經理的變更，而基金經理的投資決策直接影響基金業績。評估時期越長，指標所體現的風險調整后表現越準確，所以投資者應當同時考察基金收益的連續性。在考慮基金平均收益的基礎上，進一步考察其每年的收益。然后將每年收益和同類基金中平均水準的基金以及相關的業績基準進行比較。

在哪里找到你的基金數據

www.cn.morningstar.com 在主頁上輸入你的基金名稱，點擊“GO ”，你可以在網頁上找到該只基金的風險評估，這里幾乎有每一個你需要的指標。

如何在基金指標中“尋寶”

選擇一只適合你的基金時，我們可以利用不錯的網站提供的基金指標篩選出你的“夢中情人”。比如晨星的網站提供“基金篩選器”，德勝基金中心的

先按夏普指數進行排序，再對最好的幾只基金做進一步研究。但還需要考慮基金的管理者，投資風格，費用水平，投資組合的內在風險等因素。