可怕的失衡

動蕩的根源在于外部因素，通貨膨脹只是經濟失衡的一種表現

中國政府應該關心通脹嗎？我今年關于中國的特別報告表達了與余永定（音）不同的觀點。這種辯論是很重要的，因為我的思維被他激發了，所以我也打算對他的意見作出回應。

在進入正題之前，我想先討論一下他提到的一些細節。

首先，他認為總需求比潛在供給增長得更快。盡管許多證據都不能支持他的這個觀點，但這是可能的。然而，我們相信，如果有過剩需求，也是因為凈出口的增長太強勢了。國內需求實際上比潛在產出增長得慢。

第二，從總的通脹壓力中區分出相對價格動蕩是非常重要的。余永定說食品的相對價格，尤其是很難找到進口替代品的中國產品價格會上漲，這我同意。但是這些商品價格的上漲并不意味著整體的通貨膨脹。我確信，如果中國人民銀行(PBoC)設立了一個通脹的目標（這將是非常明智的）——當然，這是在它認為食品相對價格的上漲是一個長期趨勢，而不只是短期動蕩的情況下——那么，它就必須努力降低其他商品的通脹率。

第三，在一個沒有可靠的國內名義支撐點的國家，通脹預期很可能增加，這點我同意。這種支撐點沒有匯率作為保障，因為在中期，即使實行一攬子貨幣匯率，也很難相信匯率會穩定（即使實行美元匯率也不會穩定）。

第四，我不像余永定那樣擔心名義工資的上升。中國的實際工資應該升高，并且相關服務業（那些生產力增長水平相對較低的行業）的價格也會上升得特別快。……