中國：城商行試水ＩＰＯ

編者按：近兩年，中國國有商業銀行和股份制商業銀行改制上市的大動作頻繁出手，被稱為“第三梯隊”的城市商業銀行也不甘示弱。6月，南京銀行、寧波銀行IPO通過審批，７月試水股市。這兩家銀行的上市拉開了中國城商行IPO風潮的序幕，但行政指導下的“拉郎配”能否持久還很難下結論。在中國城商行發動上市攻勢的同時，中國臺灣銀行業也因業績不佳即將掀起整合浪潮。域外，日本、美國的風情似乎又是另一翻景象。

一大批城市商業銀行的上市盡管存在不利的一面，但對消除大陸投資饑渴很有幫助。

去年，中國股市演繹了全球最大的IPO喜劇。國有銀行巨頭——中國工商銀行在上海和香港上市，公司價值提升到219億美元，當之無愧地成為去年全球最大一起IPO募集案例。而中國銀行滬港上市同樣表現出色，IPO紀錄達到136億美元。

今年，國有商業銀行巨頭的上市浪潮必將退潮，但城市商業銀行有望重現資本擴張和上市成功的喜悅。 中國經濟高速發展和高儲蓄率及收入增長率的帶動下，大型金融機構——包括國有商業銀行和參股城市商業銀行已經開始了IPO的積極步伐。

但是，中國小型城市銀行——或者說第三梯隊銀行由于受制于地理位置限制，它們能否引起投資者的足夠興趣現在還尚未可知。國有大型商業銀行分支網點遍及全國，與之相比，城市商業銀行比較脆弱，容易受地方經濟波動的影響。中國110家城市銀行脫胎于數千家城市信用合作社的結構性重組。

選擇多元

德意志銀行分析師Sandy Hu認為，“購買城市商業銀行其實就是在購買地方經濟發展預期。投資者擔心會遭遇經濟下滑的突襲，一旦惡性循環降臨，他們會難以自拔?！?/p>

現在，投資者似乎有很多選擇機會。最近，南京銀行和寧波銀行雙雙被中國證監會列入上市名單，成為中國首家IPO上市的城市商業銀行。其他幾家城市銀行也在積極實施股權銷售計劃，為上市做準備，比如大連銀行和重慶商業銀行。

據中國銀監會最新資料顯示，中國銀行業一直被國有商業銀行控制著，占中國60萬億美元銀行資產的55%，而城市商業銀行總資產僅3490億美元，規模不到國有銀行的十分之一。

售賣饑渴

與工商銀行和中國銀行相比，城市商業銀行上市IPO規模同樣微不足道。南京銀行和寧波銀行的IPO目標總計將達到15億美元。同樣，很多其他預備上市的國內城市銀行也只在滬深兩地上市，不會考慮在香港募集。

但是，大陸銀行IPO風潮也有可能帶來發展過熱和股市交易的高度不穩。大陸A股市場的上市公司價格已經達到極高水平，很大一部分原因是缺乏可供買賣的價值股票。

摩根大通(JPMorgan)中國證券市場部董事總經理兼主席李晶(Jing Ulrich)說，“我們觀察到，中國A股市場最近進行了劇烈調整，一個很重要的原因就是IPO風潮使流動性更為惡化。我想，為增加資本支持擴張計劃，更多的城市商業銀行將會上市。”

可以肯定的是，一些頂級城市商業銀行正考慮在滬港兩地上市，吸引海外投資者進場。其中，北京銀行和上海銀行都選擇了在滬港兩地上市。據中國新華社報道，北京銀行第三季度在香港市場募集規模有望達到80億美元。目前，北京銀行和上海銀行除了在當地有分支機構外，還將業務做到了國內其他城市。

上市之前，很多城市商業銀行都引入海外投資者，以便提升治理水平和業績。南京銀行引入的海外戰略投資者是法國巴黎銀行（BNP Paribas）和國際金融組織（International Finance Corporation），其中，國際金融組織是世界銀行集團的成員之一， 成立于1956年， 其宗旨是促進發展中國家私營部門投資。這兩家投資機構分別獲得南京銀行19.2%和5%的股份。

寧波銀行12.2%的股份賣給了新加坡華僑銀行，荷蘭國際集團（ING Group）則擁有北京銀行19.9%的股份，匯豐銀行（HSBC）和國際金融組織分別擁有上海銀行8%和7%的股份?，F在，中國管理層對外資銀行持股中資銀行機構的限制比例有所放寬，由單一持股不超過19.9%調整為多重持股不超過25%。

在將5%的股份轉讓給加拿大豐業銀行（Bank of Nova Scotia）和國際金融組織后，預備上市的大連銀行有望通過IPO募集到6.5億美元。在將17%的股權轉讓給香港大新銀行之后，重慶銀行也將步入上市通道。

出處：美國《商業周刊》2007年7月11日

翻譯：楊政文