股指期貨未開 各方沖突已現(xiàn)

日前，就有關機構參與股指期貨的方式問題，業(yè)內機構上書證監(jiān)會，要求撤銷基金公司在中國金融期貨交易所的交易會員資格。有關機構認為，基金直接參與股指期貨風險隱患很大。此前，在有關通知中，管理層擬允許基金管理公司以金交所交易會員的身份直接參與股指期貨，并通過特別結算會員進行結算。

有關人士表示，根據(jù)此前對基金公司的培訓，基金公司在業(yè)務流程、IT改造等方面的準備工作不充足，對期貨交易流程、風險控制管理不熟悉，基金參與股指期貨交易存在重大風險，基金公司拿交易“牌照”沒有意義。有關人士建議，基金初期參與股指期貨交易，應通過凈資本充足、風控管理能力良好的期貨公司來實現(xiàn)，結算通過交易所特別結算會員（銀行）完成，待市場逐漸成熟后，再逐步發(fā)放部分交易牌照給基金公司。

有關人士進一步分析指出，基金公司作為交易會員，因為缺乏監(jiān)督，可能在交易前臺與結算后臺間存在漏洞，存在人為“作弊”的風險，而結算銀行只能起到監(jiān)控基金公司保證金是否充足的作用，同時基金公司在選擇銀行結算時具備要價能力，而基金公司參與股指期貨的資金不同于券商，其來自于基金持有人，一旦基金公司出現(xiàn)風險，勢必會將風險擴散至整個證券市場。相反，若通過期貨交易商同銀行結算商之間的事前風險管理平臺，這樣的風險將被有效過濾。

證券機構也表達了同樣的看法。東方證券金融工程師高子劍表示，基金在風險控制方面不夠專業(yè)，雖然做交易會員可能不用交傭金，從而降低交易費用，但同時也將自己暴露在風險之下。

針對外界的指責，國內基金公司的有關人士則表示，監(jiān)管層允許基金直接參與股指期貨交易，是為了吸引基金公司的積極參與，這也是確保股指期貨穩(wěn)定運行的一個基礎。如果沒有機構參與，股指期貨就非常容易變成一個投機市場。因為基金公司參與的目的很明確，就是為了套期保值。至于具體通道，不同基金公司有不同的選擇取向，對于大部分中小基金公司來說，也確實愿意走期貨公司的通道。

據(jù)了解，與期貨公司、證券機構疑慮重重有關的是，在準備股指期貨的過程中，很多期貨公司，特別是大型期貨公司在人力物力上下了很大的功夫，為了爭奪基金公司這個大客戶，期貨公司和券商做了大量的前期工作。有關允許基金公司直接交易的規(guī)定出來后，讓這些機構覺得非常不公平，大有“竹籃打水一場空”之感。

有關人士認為，矛盾激化的結果可能是妥協(xié)——未來基金公司參與股指期貨，可能將會是“并行制”的方式，即基金公司可以通過自有交易會員方式，也可通過期貨公司代為交易方式參與股指期貨交易。