普通投資者——參考價值大于實操價值

世界各國和地區(qū)實證分析的結(jié)果都是，股指期貨的推出，對于證券和期貨市場的繁榮都將起極大的推動和促進作用，為什么“好事”到了我們這里就“多磨”起來了呢？

其實當初研究的時候，考慮中國的實際，合約乘數(shù)以100元/點為宜，后來為了保護中小投資者，干脆抬高門坎以200元/點為好，可是臨推出仿真交易之際，又改成現(xiàn)在的300元/點了。對于保證金比例也是起初較低，后來行情劇烈，不斷出現(xiàn)強行平倉的局面，中金所和期貨公司不斷加碼，保證金比例不斷提高。在中金所調(diào)整為10％的前提下，某些期貨公司保證金比例已經(jīng)高達21％。

再考慮到指數(shù)點位不斷上揚的因素，到目前為止，如果持有IF709合約一手，需動用22萬多元的保證金。考慮到期貨投資一般需要留有50％以上的保證金作后備。如此算來，沒有50萬元的真金白銀還真玩不上股指期貨這東西。

說句老實話，對于沒有參與過任何商品期貨交易的投資者，先不急于參與，這對投資者未必是件壞事。這可能也是管理層采用大合約乘數(shù)、高保證金比例的良苦用心吧。

然而，從另一角度來看，當人們認為參與某件事情是為了追求一種時尚，或抓住所謂的某一次“機遇”時，沒有“條件”，可能也會創(chuàng)造“條件”進場的。這時候人們會表現(xiàn)得急不可待，集資、抵押、借貸等冒險行為就會出現(xiàn)。由于是勉強湊夠的資金，行情對自己稍有不利，虧損將難以避免。從這一角度來說，大合約乘數(shù)、高保證金比例對這些投資者就可能成了一件壞事。

本來嘛，一位新手參加滑雪的風險可能并不太大，但是如果將風險人為地放大，比如往一位新手的身上綁上重物，企圖嚇退這些新手，這樣一來一旦摔倒就更厲害了。不能說滑雪有風險就想方設法不讓別人參與。

此外，大合約乘數(shù)、高保證金比例，還可能帶來交易量萎縮的局面，這樣一來，對于機構(gòu)投資者的套保和套利資金的進入也不利，畢竟投機和套保是一對孿生兄弟。值得警惕的還有，由于市場可能參與度不夠，加之合約價值過大，同樣幅度的漲跌幅帶來的殺傷力可能更大，這事實上可能為某些機構(gòu)大戶操縱市場提供了便利。

不少分析師認為，從市場資金流向和機構(gòu)持股分析，股市熱點從今年一季度的題材股炒作，逐步向爭奪指數(shù)期貨定價權(quán)方向演變，進入4月份，市場熱點一直以滬深300指數(shù)個股為主線。

“很多投資者都會在開盤前和收盤后看一下股指期貨走勢，對自己接下來的投資做個參考。”大地期貨電子部經(jīng)理高建寶表示，正在進行的股指期貨模擬交易開盤時間為9點15分，收盤時間為下午3點15分，消息面的影響都會在這兩個時間段表現(xiàn)出來。不過，目前還處于模擬交易階段，還沒有主力機構(gòu)資金介入。

不過，股指期貨對普通投資者來說，可能只能提供操盤參考，實際介入的門檻會比較高。按4月12日指數(shù)收盤3176點計算，每手對應的市值高達95.28萬元，按期貨公司收取10%的保證金，每手合約高達9.53萬元，再加上期貨的每日結(jié)算制度，投資要預留保證金以防強行平倉，則參與股指期貨的資金量應不少于20萬元。