淺析匯率變動(dòng)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)的影響

[摘要] 在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，國際貿(mào)易往來日趨頻繁，各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受著多種因素的制約，匯率是其中之一。本文從影響匯率變動(dòng)的因素入手，分析了匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國際收支等方面的影響，闡述了匯率升降對(duì)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變動(dòng)趨勢(shì)。

[關(guān)鍵詞] 匯率 通貨膨脹 國際貿(mào)易 國際收支

匯率，又稱匯價(jià)，是指一國貨幣兌換成另一國貨幣的比率或比價(jià)。匯率的形成是商品交換和國際經(jīng)濟(jì)往來發(fā)展的必然結(jié)果，它受通貨膨脹、國際收支狀況、各國經(jīng)濟(jì)政策、投機(jī)等因素的影響而不斷變動(dòng)。在當(dāng)前國際分工異常發(fā)達(dá)，各國間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系十分密切的情況下，匯率的升降不僅影響每筆進(jìn)出口交易的盈利虧損，而且還影響出口商品的競(jìng)爭(zhēng)能力與銷售市場(chǎng)，從而對(duì)該國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)及國際間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系都產(chǎn)生重大影響。本文僅從它對(duì)一國經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行分析。

一、影響匯率變動(dòng)的因素

影響匯率的因素是多種多樣的，這些因素的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，有時(shí)同時(shí)起作用，有時(shí)個(gè)別因素起作用，有時(shí)甚至起互相抵消的作用。

1.國際收支狀況

它直接反映了一個(gè)國家外匯供求的基本情況，對(duì)匯率的中期變動(dòng)影響很大。當(dāng)一個(gè)國國際收支順差時(shí)，外匯供過于求，本幣匯率也就相應(yīng)上升，外匯匯率下降。反之則會(huì)引起外債增加，外匯供不應(yīng)求，本幣也就相應(yīng)下跌，外匯匯率上升。

2.通貨膨脹率

這是影響匯率變動(dòng)的一個(gè)重要中期因素，主要是透過商品物價(jià)指數(shù)上揚(yáng)首先影響國際收支的經(jīng)常項(xiàng)目，進(jìn)而波及存貸款利息率，造成資本外流，進(jìn)而影響物價(jià)和匯率的預(yù)期。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)政策

西方國家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)主要有四項(xiàng)內(nèi)容，即增加就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、改善外匯收支。各國在調(diào)控經(jīng)濟(jì)時(shí)，為避免彼此作用間的相互抵消，往往需要使貨幣政策與財(cái)政政策相互協(xié)調(diào)配套，從而影響匯率。

4.利率

利率在一定條件下對(duì)匯率的短期影響很大。它是通過不同國家的利率差異引起資金特別是短期資金的流動(dòng)而起作用的。在一般情況下，如果兩國利率差異大于兩國遠(yuǎn)期、即期匯率差異，資金便會(huì)由利率較低的國家流向利率較高的國家，從而有利于利率較高國家的國際收支。

5.各國匯率政策和對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)

各國中央銀行都把匯率作為常用干預(yù)手段之一，在外匯市場(chǎng)上買賣外匯，從而使匯率變動(dòng)有利于本國的經(jīng)濟(jì)增長。在浮動(dòng)匯率制下，各國央行都盡力協(xié)調(diào)各國間的貨幣政策和匯率政策，力圖通過影響外匯市場(chǎng)中的供求關(guān)系來達(dá)到支持本國貨幣穩(wěn)定的目的。央行采取的主要手段是:調(diào)整本國的貨幣政策，通過利率變動(dòng)影響匯率;直接干預(yù)外匯市場(chǎng);對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行外匯管制。

6.投機(jī)活動(dòng)與市場(chǎng)心理預(yù)期

自實(shí)行浮動(dòng)匯率制以來，外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)越演越烈，投機(jī)者往往擁有雄厚的實(shí)力，可以在外匯市場(chǎng)上推波助瀾，使匯率的變動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其均衡水平，各國央行甚至西方七國央行聯(lián)手干預(yù)外匯市場(chǎng)也難以阻擋。市場(chǎng)預(yù)期心理對(duì)匯率變動(dòng)所起到的作用是相當(dāng)大的，且不好預(yù)測(cè)，但它卻是短期內(nèi)匯率走勢(shì)預(yù)期中影響力最大的因素。

7.政治與突發(fā)因素

由于資本首先具有追求安全的特性，因此，政治及突發(fā)性因素對(duì)外匯市場(chǎng)的影響是直接和迅速的，包括政局的穩(wěn)定性，政策的連續(xù)性，政府的外交政策以及戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)制裁和自然災(zāi)害等。

二、匯率變動(dòng)對(duì)一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

1.匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)物價(jià)的影響

匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的直接影響，集中表現(xiàn)在對(duì)物價(jià)的影響上。物價(jià)的上漲或下跌，會(huì)進(jìn)一步加劇或減緩本國的通貨膨脹，從而對(duì)國民經(jīng)濟(jì)各部門發(fā)生作用。

(1)匯率變動(dòng)影響進(jìn)口商品的價(jià)格，以及以進(jìn)口商品為原料的商品價(jià)格。食品、原料主要依靠進(jìn)口的國家，如英國、日本，其本幣匯率的變動(dòng)會(huì)立即對(duì)消費(fèi)品及原材料的國內(nèi)價(jià)格發(fā)生影響。對(duì)進(jìn)口依賴的程度越深，影響就越大。匯率變動(dòng)后，還會(huì)對(duì)以進(jìn)口原料加工的商品，或?qū)εc進(jìn)口商品相類似的國內(nèi)商品的價(jià)格發(fā)生影響，或者上漲，或者下降。

(2)匯率的變動(dòng)，也會(huì)影響一國出口商品的國內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。如果以本幣所表現(xiàn)的外幣價(jià)格高漲，則外幣購買力提高，國外進(jìn)口商就會(huì)增加對(duì)本國出口商品需求，在出口商品供應(yīng)數(shù)量不能相應(yīng)增長的情況下，出口商品的國內(nèi)價(jià)格必然會(huì)上漲，并且上漲幅度較大。如果以本幣所表現(xiàn)的外幣價(jià)格下降，則外幣的購買力下降。本幣價(jià)值的提高可能引起對(duì)本國出口商品需求的減少，從而引起出口商品的價(jià)格的下降。在初級(jí)產(chǎn)品的出口貿(mào)易中，匯率變化對(duì)價(jià)格的影響特別明顯。

(3)本幣匯率的下降有可能誘發(fā)并加劇通貨膨脹。尤其是在經(jīng)濟(jì)周期的高漲階段，因國內(nèi)外總需求的增加，進(jìn)口增多，對(duì)外匯需求增加，外幣價(jià)格高漲，導(dǎo)致出口商品、進(jìn)口商品在國內(nèi)價(jià)格的提高，并在此基礎(chǔ)上推動(dòng)了整個(gè)物價(jià)水平的高漲。

2.匯率變動(dòng)對(duì)國民收入與就業(yè)的影響

一國貨幣匯率下跌，有利于出口而不利于進(jìn)口，將會(huì)使閑置資源向出口品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移，并促使進(jìn)口替代品生產(chǎn)部門的發(fā)展，將會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)，增加國民收入和就業(yè)。這一影響，是以該國有閑置資源和未充分就業(yè)為前提的。如果一國貨幣匯率上升，就會(huì)減少生產(chǎn)、降低國民收入和影響就業(yè)。

三、匯率變動(dòng)對(duì)一國國際收支的影響

1.匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響

如前所述，匯率穩(wěn)定，波幅不大，可減少匯兌風(fēng)險(xiǎn)，有利于進(jìn)口貿(mào)易的成本匡計(jì)和利潤核算。相反，匯率不穩(wěn)，波動(dòng)頻繁，且波動(dòng)較大，一般會(huì)增加對(duì)外貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，不利一國對(duì)外貿(mào)易的交往擴(kuò)大。如果以本幣所表現(xiàn)的外幣價(jià)格上漲，而本國國內(nèi)物價(jià)未變或變動(dòng)不大，則外幣對(duì)本幣的價(jià)值上漲，外商購買本國商品、勞務(wù)的購買力增強(qiáng)，增加對(duì)本國出口商品的需求，從而可以擴(kuò)大本國商品的出口規(guī)模。在這種情況下，本國出口商收入的外幣折合成本幣的數(shù)額較前增加，出口商有可能降價(jià)出售，以加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷路。所以，本幣價(jià)值下降，具有擴(kuò)大本國出口的作用。與此同時(shí)，本幣匯率下降，以本幣所表現(xiàn)的進(jìn)口商品價(jià)格則會(huì)提高，影響進(jìn)口商品在本國的銷售，起著抑制進(jìn)口的作用。在一定條件下，出口的擴(kuò)大，進(jìn)口的減少，有利于匯率下跌國家的貿(mào)易收支的改善。如果一國貨幣匯率上漲(即貨幣對(duì)外升值)其結(jié)果則與上述情況相反。

2.匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響

第一，匯率變動(dòng)對(duì)無形貿(mào)易收支的影響。一國貨幣匯率下跌，則外國貨幣兌換本國貨幣的數(shù)量增加，外幣的購買力相對(duì)提高，本國商品和勞務(wù)相對(duì)低廉。與此同時(shí)，由于本國貨幣兌換外幣的數(shù)量減少了，則意味著本幣購買力相對(duì)降低，國外商品和勞務(wù)價(jià)格也變得昂貴了。這有利于該國旅游與其他勞務(wù)收支的改善。至于匯率上升，則情形相反。當(dāng)然此種變化須以貨幣貶值國國內(nèi)物價(jià)不變或上漲相對(duì)緩慢為前提。第二，匯率變動(dòng)對(duì)單方轉(zhuǎn)移收支的影響。一國貨幣匯率下跌，如果國內(nèi)價(jià)格不變或上漲相對(duì)緩慢，對(duì)該國的單方轉(zhuǎn)移收支發(fā)生不利的影響。以僑匯為例：僑匯多系瞻家匯款，貨幣貶值后，旅居國外僑民只需匯回國內(nèi)少于貶值前的外幣，就可以維持國內(nèi)親屬的生活需要，從而使該國僑匯收入減少。若升值則結(jié)果相反。

3.匯率變動(dòng)對(duì)資本流出入的影響

資本從一國流向國外，主要是追求利潤和避免受損，因而匯率變動(dòng)的預(yù)期會(huì)影響資本的流出與流入。當(dāng)預(yù)期一國貨幣貶值而尚未到位時(shí)，國內(nèi)資本的持有者和外國投資者為避免該國貨幣再貶值而蒙受損失，會(huì)將資本抽逃境外。若該國貨幣貶值到位，在具備投資環(huán)境的條件下，投資者不再擔(dān)心貶值受損，外逃的資金就會(huì)抽回國內(nèi)。當(dāng)然，若貨幣貶值過頭，投資者預(yù)期匯率將會(huì)反彈，就會(huì)紛紛將資本調(diào)到該國，以牟取匯率上升時(shí)的匯兌升值。相反，若貨幣升值，對(duì)資本的流動(dòng)的影響，與上述情況相反。需要補(bǔ)充說明的上述影響是以利率、通貨膨脹等因素不變或相對(duì)緩慢變動(dòng)為前提的。

4.匯率變動(dòng)對(duì)官方儲(chǔ)備的影響

官方儲(chǔ)備是國際收支平衡表的項(xiàng)目之一，匯率變動(dòng)直接影響一國儲(chǔ)備項(xiàng)目中的外匯儲(chǔ)備。主要表現(xiàn)在:一是本國貨幣匯率變動(dòng)通過資本轉(zhuǎn)移和進(jìn)出口貿(mào)易額的增減，直接影響本國外匯儲(chǔ)備的增加或減少。一般來說，一國貨幣匯率穩(wěn)定，有利于該國吸收外資，從而促進(jìn)該國外匯儲(chǔ)備的增加;反之，則會(huì)引起資本外流，外匯儲(chǔ)備減少。若一國匯率下跌，就會(huì)引起外貿(mào)出口額大于進(jìn)口額時(shí)，則其外匯收入增加，儲(chǔ)備狀況得到改善;反之，儲(chǔ)備狀況則惡化。二是儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)，影響一國外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值，使不發(fā)達(dá)國家蒙受損失。目前任何貨幣都不能直接兌換黃金，只能與其他外幣兌換。

四、匯率變動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響

人民幣目前還不是自由兌換貨幣，只是在經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換，金融兌換風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的公告，從2005年7月21日起實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，同時(shí)調(diào)整人民幣升值2%，人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。

考慮我國國情，此次匯率調(diào)整有利有弊?？傮w而言，對(duì)中國外經(jīng)貿(mào)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的沖擊不會(huì)太大。從積極因素著眼，人民幣匯率調(diào)整有利于緩解中國對(duì)外貿(mào)易不平衡，改善貿(mào)易條件，擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性，提高金融調(diào)控的主動(dòng)性和有效性;促使企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，提高國際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力;有利于優(yōu)化利用外資結(jié)構(gòu)，提高利用外資效果等等。從負(fù)面影響來看，由于存在以下幾大原因，此次匯率調(diào)整對(duì)中國經(jīng)貿(mào)影響有限。第一，此次人民幣升值幅度極小，對(duì)美元升值幅度僅為百分之二，現(xiàn)階段每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三幅度內(nèi)浮動(dòng)。第二，匯率變動(dòng)對(duì)一般貿(mào)易出口影響大，而中國對(duì)外貿(mào)易至今仍以“大進(jìn)大出”的加工貿(mào)易為主，進(jìn)出口影響則在很大程度上自相抵銷。第三，中國連續(xù)出現(xiàn)了可觀的貿(mào)易順差。中國目前主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭良好，吸收中國貨物、服務(wù)出口之能力仍然較強(qiáng)。在此情況下，匯率調(diào)整即使對(duì)中國國際收支產(chǎn)生負(fù)面影響，也只不過是緩解中國貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備過快增長的壓力，而不至于導(dǎo)致中國貿(mào)易收支發(fā)生根本性轉(zhuǎn)折。第四，人民幣匯率升值最大的風(fēng)險(xiǎn)之一是其潛在的通貨緊縮效應(yīng)?，F(xiàn)在看來通貨緊縮效應(yīng)的負(fù)面影響也不會(huì)太大。

至于人民幣升值的負(fù)面影響，我們要進(jìn)行客觀分析，可采取適當(dāng)措施加以化解。適度升值雖然會(huì)對(duì)出口造成一定沖擊，但要看到我國出口產(chǎn)品尤其勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是很強(qiáng)的。升值也可以促使企業(yè)將壓力轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)力，通過革新挖潛來提升競(jìng)爭(zhēng)力。亞洲金融危機(jī)期間，在出口結(jié)構(gòu)與我大致相同的東南亞國家的貨幣紛紛大幅貶值的情況下，我國出口貿(mào)易仍然取得了驕人的增長業(yè)績，就是一個(gè)有力的證據(jù)。雖然適度升值會(huì)使我國外匯儲(chǔ)備面臨縮水威脅，但通過控制儲(chǔ)備規(guī)模、優(yōu)化儲(chǔ)備幣種、調(diào)整儲(chǔ)備形式等措施，亦可將這一威脅減至最小。截至2007年3月末，我國外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到12020億美元，在今年剛剛結(jié)束的“兩會(huì)”上，溫家寶總理宣布中國將成立一個(gè)國有投資公司專門管理和運(yùn)用國家外匯儲(chǔ)備，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備投資多元化，減少外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣匯率改革后，正如央行行長周小川指出:“人民幣匯率改革是有效校正全球經(jīng)濟(jì)不平衡的需要，人民幣升值以后，我國的出口也不一定會(huì)受損。人民幣匯率改革將提高居民的購買力，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)好的方面要大于負(fù)面影響?！惫P者認(rèn)為，匯率改革是根據(jù)我國邁向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)優(yōu)化資源配置做出的決策，它意味著中國整體開放程度的提高，促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)向著又好又快的方向發(fā)展，進(jìn)一步保證了全面建設(shè)和諧社會(huì)的順利實(shí)現(xiàn)。

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