私募股權投資基金的管理和運作研究

[摘要] 私募股權投資是新經濟形式下的一項金融創新，對促進儲蓄向投資轉化、培育多層次資本市場、降低金融風險、促進高新技術產業發展具有重大意義。我國目前對私募股權基金也做了一定的實踐探索。

[關鍵詞] 私募股權投資基金 企業融資 利益協調

私募股權投資作為一種金融創新，是對非上市公司進行的股權投資。一般認為是以1946年美國研究與發展公司的成立為其起始標志，此后私募股權投資在很多國家發展起來，并促進了世界經濟的發展。

國外對私募股權投資基金有諸多深入的論述。例如，喬治亞大學M.F.Hobert提出私募股權投資基金的理論模型，即私募股權投資基金作為金融中介，介入其所投資的項目，發揮減少信息不對稱、降低風險、降低自身和經營高風險項目的企業家之間代理成本的作用。在中國，作為經濟發展的客觀需要和改革開放的產物，私募股權投資的發展已有十多年的時間，但是一直徘徊于合法與非法的邊緣。本文系統的闡述了私募股權基金組織形式和運作，并結合渤海基金實例研究了其在中國的發展。

一、私募股權基金的概念和特點

私募股權投資（Private Equity Investment Fund）是“以非上市企業股權為主要投資對象的各類創業投資基金或產業投資基金”（吳曉靈，金融發展論壇，2006年6月9日）。私募股權基金通常投資于包括種子期和成長期的企業，也包括投資擴展期企業的直接投資和參與管理層收購在內的并購投資。投資過渡期企業的或上市前企業的過橋基金也是私募股權基金的范疇。……