從生活中發現投資機會

普凱的中文含義，許雷笑稱是“普遍開花、凱旋而歸”，成立時間不長，這家投資中國的PE在連鎖行業已經有兩家斬獲。

普凱投資基金（Prax Capital）于2003年成立于美國，同年8月進入中國，是一家專注投資中國市場的私募股權投資基金（Private Equity）。雖然成立時間不長，但是發展速度卻很快。在國內連鎖行業里最有名的案子，就是2006年7月，與3i集團共同以2500萬美元投資的內蒙古小肥羊餐飲連鎖。2007年9月，普凱又以2000萬美元投資克緹（中國）日用品有限公司，其旗下的克麗緹娜連鎖美容院是專業美容院行業的佼佼者。

2007年10月，普凱中國區合伙人兼投資總監許雷接受了《創業邦》的專訪。

《創業邦》：能否介紹一下投資克緹的過程？

許雷（以下簡稱許）：一開始這個案子也是從生活中接觸到的，我們樓下小區就有一家克緹的店，我太太恰好是克緹的會員，她的經驗、體會告訴我，這個店也許還不錯。有一次我跟我太太就進去了，和他們店的美容師交談，了解他們對公司和產品的看法。就這么接觸起來，直接的感受是，這家公司是蠻好的一家企業，服務到位，整個培訓、產品質量、加盟商的滿意度都不錯。

這時我們就開始跟公司總部接觸。這是一個臺資企業，比較封閉一點。恰好我們一個合伙人的朋友跟這個公司的老總認識，所以就把我們介紹進去了。當時他們是一個家族型的企業，還是比較保守的，沒有接觸過投資商，自己的現金流也非常充足。

其后就有很多溝通、交流，這個企業如果按照當時想法，并不缺錢。但是他們還是想做一些其他的事情，我們就跟他探討，也幫它做了一個全面的戰略規劃以及內部架構的評估。這時候公司看到有很多事情需要去改進、還有很多發展的機會，包括新的業務的成長點。企業也覺得跟我們合作，能夠幫助它達到這樣的目標。

在這個過程中，我們也和貝恩咨詢公司一起做了盡職調查，他們也是屬于第一流的企業。整個的接觸過程有兩年時間。

《創業邦》：克緹的商業模式是什么？投資給克緹帶來了哪些價值？

許：克緹目前的商業模式是，護膚品都是自己生產、研發，品牌也是自己的。但它不是像其他的護膚品到傳統的百貨商店、大賣場去賣，而是通過自己的通路，就是它的專業的美容護膚門店去銷售。現在只有2家是直營店，其他的2400多家都是加盟店。

企業的目標也很清楚，就是讓加盟店都能賺錢，每家店都做得很好，吸引更多的客人做更多的護理，這樣他們才有進貨，刺激產品的銷售。所以他們非常注重加盟店的盈利模式、服務水平、培訓管理，因為這是企業的生命。

克緹的研發和生產是它的優勢，也是長期發展的利基點。我們會在歐洲那邊幫助它尋找一些研發的合作伙伴，提升和充足它研發的能力，還可以豐富它的產品線。

至于未來的發展計劃，簡單地說，就是通路多元化，產品多元化。既然有了通路或者說銷售渠道，不光是護膚產品，其他的也可以做，還可以嘗試更多的通路。

《創業邦》：克緹的模式是以加盟為主，作為投資商，您怎樣看待建立連鎖體系中“加盟還是直營”的問題？

許：加盟和直營這兩個模式各有利弊，也各有挑戰。加盟的好處，可以讓你在不需要太多資金的前提下，謀求發展。但是對你的管理有很大的挑戰。管理好了，資本的回報率很高；管理成為一盤散沙的話，對品牌就有很大的稀釋作用。

直營呢，就需要你有足夠資本的投入。它是另外一種管理，比如這個店是不是停電、停水了，衛生條件、安全條件怎么樣，都必須來應對。當然如果說做好，所有的利潤和收入都是你的。

說白了，就是你是想通吃還是想跟人家分享。有本事通吃那就做直營，沒有能力通吃的，就只能做加盟。

《創業邦》：普凱連續投資了小肥羊和克緹兩家消費連鎖企業，未來還會看好哪些消費連鎖形態？

許：我們希望投一個別人沒有投過的產業，不愿意跟著潮流去投。投了小肥羊以后，有很多人投餐飲，這使得行業的風險越來越大。第一是你進入的估值高，第二是你退出的估值低了，因為資本市場有更多的餐飲公司。

未來什么領域可以投？我們一直還在尋找階段，機會很多的，我們還是會從生活中去接觸、感受一些投資機會。