誰能獲取“聰明的錢”

3i投資：我們看好成長性的私營企業

在全球蜂擁前往中國淘金的私募股權和創業投資者隊伍中，3i是少有的公開上市的私募股權投資公司。作為具有60多年歷史的歐洲最大的私募基金之一，3i公司管理著高達142億美元的資金，自1945年成立以來，累計投資總額達400多億美元，僅去年就在亞洲投資了5.3億美元。

“我們的雄心在亞洲，中國將是我們在亞洲投資的重點。”當被問及近期的投資重點時，3i集團亞洲區執行總監羅禮弘自豪地說。從最早成功投資分眾傳媒開始，3i陸續在中國投資了小肥羊、迪信通、海灣集團、巴黎春天百貨等11家快速成長公司，同時也進行基金中的投資，在鼎輝16億人民幣規模的創投基金中，3i亦是主要投資方之一。其中對小肥羊的投資名列第三屆亞太投資峰會評出的2006年VC/PE（創業投資/私募股權投資）界最佳三項投資案例之一。

在很多人眼里，3i類似于股票市場上的“價值投資者”，偏好投資增長型的成熟企業。一般來說，當3i進入一個新領域時，通常先投資一家具有行業優勢的企業（比如分眾傳媒、小肥羊、海灣集團、迪信通分別都是其行業內的佼佼者），與其管理團隊建立親密的合作伙伴關系，積累行業的投資和管理經驗促進各公司的專業化進程，并借助這種經驗在該領域內運作一系列收購和整合活動，從而使分散的企業實現協同效應。

“在11項投資中，其中有三家企業已公開上市，一家企業的股權已出售給另一家大型企業，除此而外，其余七項都還持有，未來還會加大對中國的投資并協助我們的合作伙伴在國內上市。”3i亞太地區市場總監羅莎美女士表示。據她稱，3i作為上市公司，很重視公司治理和管理方面的嚴謹。 對于企業，他們一般先做很深入的盡職調查，仔細考察公司的歷史情況，包括是否按章納稅，是否安全運營，是否遵守環境法規……這些對于投資公司來說都很重要。經過考察和實踐，他們不僅可以判斷公司的優勢，而且可以對行政程序的完善提供相應建議。接收他們投資的公司在規范化程度上都有很大進步，這種現象是令人欣喜的。

就3i而言，目前他們對消費行業、零售行業、再生能源以及石油和天然氣行業都很感興趣，另外，房地產業也是他們的興趣所在。當涉及到具體的企業，羅莎美表示，他們傾向于尋找行業的領頭羊，尤其是快速增長的行業。同時，他們要求管理層有豐富的經驗與很好的業績，因為3i會創造高質量的增值服務。其次，他們會比較注重企業的行業前景。如前面所說的行業，都是他們關注的重點。羅莎美還特別提到，當時3i投資小肥羊時，投資人最為欽佩的還是以張鋼和陳洪凱為首的創業團隊。她強調，資本投資企業其實就是在投資企業的團隊。“3i的任務就是要幫助創業者把企業先做強再做大。”

以食品行業為例，3i在全球投資了60多家食品企業，這些企業可以在產品創新、設備引進等方面給像小肥羊這樣的中國餐飲食品企業提供幫助；而對于像華潤上華這樣的企業，3i則可以提供很多國際客戶名單。其次，3i在眾多行業的長期投資經歷可以幫助小肥羊這樣的受資企業通過吸收有相關經驗的人才和設計合理的企業機制等途徑來有效地獲得或者縮短企業的學習曲線。

雖然3i 從全球業務范圍來說在每個融資階段都提供投資：從早期創業投資到增長投資、收購投資和基礎設施投資，但目前在中國的所有投資案例中，主要集中于快速增長的公司，鮮有創業初期、對資金要求比較大的企業，對此，3i 方面說，他們理想的合作伙伴是已經具有一定市場規模及盈利，且管理相對完善的企業。目前，3i在國內重點投資了手機連鎖零售商迪信通（2200萬美元）、餐飲連鎖企業小肥羊（2000萬美金）、以及百貨商店運營商巴黎春天百貨（3100萬美元）。在幫助這三家企業發展強大的同時，3i正緊鑼密鼓籌劃這三家企業在境內外公開上市。

“會做企業”的企業容易獲得“聰明的錢”

很多PE告訴記者，他們希望投資的民營企業，最好是那種中小型的、成長型的、很難拿到銀行貸款的民營企業，然后培育它們，最終把它們帶到國內或者海外的資本市場，然后功成身退并獲得豐厚回報。對民營企業家而言，一方面，通過引入私募資金擺脫了短期的融資困境；另一方面，通過包裝改善公司治理結構后實現上市的可持續融資模式則是一條充滿誘惑的光明大道。

長期從事中小企業融資服務的新風險投資中國區總監葉維佳認為，類似田青這樣的企業要獲得私募股權基金的青睞，首先要轉變觀念，學會如何做企業，而不是做生意。除了有長期的戰略目標，穩定的團隊以外，還應該嘗試建立品牌，占據一定市場份額或者在該領域有一定的市場地位。同時，企業要表達自己的成長路徑，了解產業模式，建立產業價值鏈，這樣才能具備核心競爭力。“這個過程可能很難堅持，有時候甚至會虧損，可是一定要堅持熬下去，有好的商業模式，即使企業虧損的時候，也能吸引股權基金。”

此外，葉維佳還表示，企業要獲得私募基金的青睞，有時候還得學會聘用像投資銀行這樣的中介機構。近期資本市場很多起融資事件，都是通過中介機構來完成的，比如巨人集團。投資銀行是一個推動資本與企業連接交易的中介機構群體的統稱，包括證券公司、投資機構、基金、財務顧問、證券交易所、律師、會計師等。“今天復雜的資本市場上，企業家必須借助投資銀行的力量提升自己的企業價值，利用投資銀行包裝自己，在包裝中創造價值。”

中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成認為，對于我國內地的企業股權私募來說，現在幾乎是一個最好的年代，“因為監管層和決策層從來沒有像今天一樣，對給于私募合法地位抱有如此開明而又積極的態度。”