從大宇集團的倒閉中談財務杠桿的運用與控制

[摘要] 通過韓國大宇集團的興衰中，分析負債經營所帶來的財務杠桿效應的運用與控制。負債經營作為一種有效的經營方式，在一定條件下能為企業帶來生機和巨大效益，但同時也具有不利的風險一面，因此，正確認識負債經營及帶來的風險，充分發揮它的正面效應，盡可能控制其不利因素，以使企業在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

[關鍵詞] 舉債經營財務杠桿財務風險控制

韓國大宇集團是金宇中先生于1967 年靠借來的10000元美金創立的。金宇中憑著大膽進取之心和刻苦的市場調研，一舉成為韓國紡織大王。其后，他又將大宇的業務擴展到造船業和汽車業——這開始讓世界認識大宇，認識韓國的產業。在倒閉前，大宇曾在110個國家有600多家企業和32萬多員工。1997年，美國《財富》雜志將帶領大宇集團的金宇中評為當年“亞洲風云人物”。然而，在大宇集團世界化經營風光無限的背后，卻是企業的大舉借債，這個龐然大物逐步踏上了靠借債度日的不歸路。1997年7月，大宇集團宣布因負債800億美元而破產，這是韓國歷史上金額最大的一筆企業破產案。

一度輝煌的大宇集團為什么會倒閉？其轟然坍塌背后存在的問題固然是多方面的，然而，不可否認的是有舉債經營所帶來的財務杠桿的消極作用在作怪。

所謂的財務杠桿就是指由于固定性財務費用（如借款利息、優先股股息等）的存在而導致每股利潤（EPS）變動率大于息稅前利潤(EBIT)變動率的效應。即息稅前利潤（EBIT）只要有微量的變化就會引起每股利潤（EPS）的大幅度變動。……