如何化解中國(guó)境內(nèi)過(guò)剩的流動(dòng)性

[摘要] 目前，流動(dòng)性過(guò)剩已經(jīng)成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最重要因素之一。過(guò)剩的流動(dòng)性嚴(yán)重影響了宏觀經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行的運(yùn)行。本文提出了遏制流動(dòng)性過(guò)剩的具體對(duì)策。

[關(guān)鍵詞] 流動(dòng)性過(guò)剩 中小企業(yè)信貸 匯率制度改革

流動(dòng)性過(guò)剩嚴(yán)重影響了宏觀經(jīng)濟(jì)及商業(yè)銀行的運(yùn)行。它一方面推動(dòng)了境內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的上漲，加大了通貨膨脹的壓力。另一方面，又使得消費(fèi)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于投資的調(diào)整增長(zhǎng)而加劇產(chǎn)能過(guò)剩，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮的壓力。而且，過(guò)剩的流動(dòng)性不僅降低了貨幣政策的自主性，也使得貨幣政策的操作效應(yīng)大打折扣，影響金融體系的運(yùn)行效率和貨幣政策執(zhí)行效果。對(duì)銀行體系來(lái)說(shuō)，則使得商業(yè)銀行的盈利能力下降從而降低了其競(jìng)爭(zhēng)力。所以，遏制流動(dòng)性過(guò)剩是目前監(jiān)管層宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)。我們認(rèn)為，目前應(yīng)主要從以下方面著手:

一、引導(dǎo)信貸資金向中小企業(yè)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)傾斜

銀行資金出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，并不是整個(gè)國(guó)家的社會(huì)資金過(guò)剩。社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，其實(shí)還是需要大量的信貸資金的，但由于銀行不具備控制此類信貸風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)手段，這部分資金就只能無(wú)奈地呆在銀行里，不斷地增加已經(jīng)過(guò)剩的流動(dòng)性。

首先，疏導(dǎo)過(guò)剩流動(dòng)性，應(yīng)該注意引導(dǎo)信貸資金向中小企業(yè)傾斜。所以，商業(yè)銀行在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，應(yīng)加大信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，改變貸款向大城市、大企業(yè)、上市公司過(guò)分集中的狀況，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，主動(dòng)尋找、選擇和培養(yǎng)客戶，滿足產(chǎn)品有市場(chǎng)、有效益、守信用的中小企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金貸款的需求。

其次，加快社會(huì)保障體系建設(shè)，不斷刺激消費(fèi)快速增長(zhǎng)，這是扭轉(zhuǎn)境內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的根本之策。中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的根源在于中國(guó)“內(nèi)需不足，出口拉動(dòng)”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩，是與消費(fèi)不足緊密相聯(lián)的。要拉動(dòng)內(nèi)需，提高城市低收入者，以及農(nóng)村居民的收入水平是關(guān)鍵中的關(guān)鍵。提高城市居民最低生活保障、嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)最低工資制度等將有利于城市低收入者收入的穩(wěn)步提高。但是在促進(jìn)農(nóng)村居民收入水平增長(zhǎng)方面，也必須要有新的思路和解決問(wèn)題的辦法，一個(gè)比較可行的思路是動(dòng)用巨額外匯儲(chǔ)備（比如5000億美元）投入農(nóng)村社會(huì)保障體系，配合社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)，奠定內(nèi)需擴(kuò)大的實(shí)質(zhì)性基礎(chǔ)；

二、發(fā)展資本市場(chǎng)，加快A股上市頻率，吸納市場(chǎng)流動(dòng)性

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)提醒我們，本幣升值所伴隨的流動(dòng)性過(guò)剩無(wú)法有效靠緊縮政策逆轉(zhuǎn)，而應(yīng)主動(dòng)地對(duì)過(guò)剩的流動(dòng)性進(jìn)行合理疏導(dǎo)，使之運(yùn)用到需要的領(lǐng)域中，而股改后急待發(fā)展的中國(guó)股市正是容納過(guò)多流動(dòng)性的最佳渠道。目前，中國(guó)的證券市場(chǎng)的規(guī)模偏小，無(wú)法滿足龐大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的資產(chǎn)配置需要。提高證券化率、發(fā)展本土股市，不僅能改變長(zhǎng)期以來(lái)過(guò)度依靠銀行信貸的格局，使中國(guó)金融市場(chǎng)更加健康、安全；而且能夠優(yōu)化資源配置，促成產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本的良性互動(dòng)，推動(dòng)科技創(chuàng)新能力的提高和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

三、改革現(xiàn)行的外匯管理體制，弱化或切斷基礎(chǔ)貨幣與外匯儲(chǔ)備之間的紐帶關(guān)系

目前信貸投放過(guò)多等問(wèn)題的根源在于由匯率升值和貿(mào)易順差帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快，因此根本有效的措施還是加快匯改的步伐，實(shí)施合理的外匯管理制度。首先，改革結(jié)售匯管理，逐步從強(qiáng)制結(jié)售匯過(guò)渡為意愿結(jié)售匯，完善銀行結(jié)售頭寸管理。通過(guò)發(fā)揮中資企業(yè)和外匯銀行的兩級(jí)“蓄水池”功能，減少中央銀行通過(guò)外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣。其次，在外匯儲(chǔ)備調(diào)整增長(zhǎng)、外匯占款與日俱增的情況下，外匯賬戶應(yīng)朝著分流外匯市場(chǎng)外匯的方向調(diào)整。一方面要改變出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，另一方面，應(yīng)當(dāng)改變改革開放初期那種一味對(duì)外資采取各種優(yōu)惠的政策戰(zhàn)略。第三，根據(jù)我國(guó)自身改革發(fā)展的需要，在確保金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的前提下，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度，合理確定人民幣匯率目標(biāo)區(qū)，引導(dǎo)流動(dòng)性向境外釋放，同時(shí)亦利于中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)。最后，要加強(qiáng)短期資本跨境流動(dòng)監(jiān)管，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目的開放進(jìn)程。

四、加快商業(yè)銀行增長(zhǎng)方式和經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變

商業(yè)銀行應(yīng)加大金融創(chuàng)新力度，加快傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式和經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，使其逐步由單一銀行存貸款銷售商變成兼營(yíng)存貸款、債券、證券、保險(xiǎn)、基金、黃金、外匯等多種金融商品的綜合銷售商。同時(shí)，銀行業(yè)要切實(shí)樹立經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的理念，發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

當(dāng)前，我國(guó)已取消了銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的利率上限管制，銀行業(yè)應(yīng)充分利用這一契機(jī)，提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力和差異化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平，充分利用市場(chǎng)機(jī)會(huì)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。這既是解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的現(xiàn)實(shí)需要，也是處于WTO后過(guò)度期中國(guó)銀行業(yè)的必然選擇。

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