新型支付方式對貨幣乘數的影響

[摘要] 本文考察了新出現的幾種新型支付方式，通過對貨幣創造乘數的參數變動的考察得出各種支付方式對貨幣乘數的影響。結果表明，各種新型的支付方式都會不同程度地增加貨幣創造乘數，這對貨幣政策的制定會產生很大的影響。

[關鍵詞] 新型支付方式 虛擬貨幣 電子貨幣 貨幣乘數

隨著經濟的發展，互聯網等電子產品漸漸地走進了我們的生活，由此帶來了許多新型的支付方式，如電子貨幣、銀行卡、網絡銀行和虛擬貨幣等，這些新事物的出現極大地改變了我們的生活，卻也帶來了對傳統經濟理論的沖擊。這里，我們將對這幾種新型的支付方式對貨幣創造乘數的影響進行研究，以期探索其對貨幣政策的影響。

一、貨幣創造乘數的表示

貨幣供應量可以簡單地以M=m*B表示。變量m為貨幣乘數，表示對于基礎貨幣B的既定變動，貨幣供應的變動。該乘數是基礎貨幣轉化為貨幣供應的倍數。下面模型將對決定貨幣乘數大小的因素做出解釋。

m=（1+ C/D）/(C/D+r+ER/D+rt*T/D)(1)

其中B表示基礎貨幣，C表示通貨，R表示儲備，r表示支票存款法定儲備率，D表示支票存款數量，rt和T分別表示定期存款準備金率、數量，ER表示超額儲備。

二、各種新型支付方式對貨幣乘數的影響

1.電子貨幣

巴塞爾委員會對電子貨幣的定義是：通過銷售終端、不同的電子設備之間以及在公開網絡上執行支付的“儲值”和預付支付機制。主要包括兩種：一種是基于卡的電子貨幣產品，主要是指各種多功能或單功能的儲值卡。另一種電子貨幣是基于網絡或軟件的產品，主要存儲在計算機系統中，可以通過網絡完成支付的電子數據，如Digitalcash公司發行的E-Cash。

電子貨幣是區別于并將取代信用貨幣（紙幣）的一種未來的新型貨幣形式，它不以信用貨幣（紙幣）為標的物，而是自成系統，獨立地通過電子系統進行流通。在貨幣的演變史上，貴金屬貨幣以其自身的價值保障流通，信用貨幣由國家信用保障流通，電子貨幣則是由各個發行商家以其自身的信用提供保障，是信用經濟發展的高級形式。電子貨幣對貨幣創造乘數的影響表現在以下方面。

首先是C/D的變化。隨著電子貨幣使用增多，人們對現金的需求越來與少，市場中流通的現金會越來越少，即C變小，如果電子貨幣完全替代現金和信用貨幣，C=0，因為

m=1+[1-(r+ER/D+rt*T/D)]/[C/D+r+ER/D+rt*T/D]，所以C的減小會使m增大。

其次是r的變化。各國最初采用準備金制度的意圖在于維護商業銀行的流動性，以備商業銀行在流動性發生困難的時候作為最后貸款人提供信用。電子貨幣的使用使商業銀行的流動性約束降低，銀行更多地通過同業拆借補充流動性，所以r會越來越小。

再次是 ER/D的變化。電子貨幣的發展使社會公眾的現金使用量減少、提現率降低。這樣，商業銀行可以減少超額準備金的持有量以獲得利息收入，因而ER/D會呈減少趨勢。

總之，電子貨幣的發展將使C/D呈不斷下降趨勢，T/D呈上升趨勢，r呈下降趨勢，ER/D呈下降趨勢。由于這些因素的相互作用，貨幣乘數將不斷變大。

2.銀行卡和電子銀行

目前銀行卡和電子銀行已經到了極廣泛的程度，國內相應的業務也已經開展。目前研究領域對這兩種支付方式的認識都有一個誤區，即認為它們都是電子貨幣。

巴塞爾委員會對電子貨幣的定義強調電子貨幣的“儲值”或“預付”特性。其所界定的電子貨幣之一的儲值卡和借記卡、貸記卡的最主要區別就在于在支付過程中是否涉及賬戶資金的劃轉。儲值卡在卡內存有資金，每一筆交易都是直接從卡內資金上扣除，而借記卡和貸記卡都只是客戶在銀行存款賬戶的代表，每完成一筆交易都必須通過銀行賬戶進行劃轉，因為信用卡和借記卡都只是現金存款的代表或向銀行貸款的載體。

雖然銀行卡和電子銀行都不能算是真正意義上的電子貨幣，但是在替代紙幣的過程中它們的作用是相似的，也會引起貨幣乘數的變大。

3.虛擬貨幣

虛擬貨幣是一種和現實貨幣掛鉤，為在互聯網中使用并方便結算的代用券，如騰訊的Q幣、新浪的U幣等。以Q 幣為例，在網絡上可以購買商品、抵償債務。Q 幣正逐漸成為一種被普遍接受的交易和流通手段，網絡虛擬貨幣在一定范圍內正在行使人民幣的許多功能。

Q 幣與人民幣之間具有的雙向流通性，騰訊公司為人民幣購買Q 幣提供1:1 的兌換率， 實現了Q 幣與人民幣掛鉤。按照貨幣的職能定義“凡是在商品、勞務交易和債務清償中， 可作為交易媒體和支付工具、被普遍接受的手段就是貨幣”， Q 幣與國家命令禁止的代幣券一樣，是一種廣義貨幣。

這里， 我們姑且放大網絡虛擬貨幣的流通性， 將其納入M1的口徑來分析其影響力。設E為虛擬貨幣的數量，(1)式變為m=（1+ E/D+C/D）/(C/D+r+ER/D+rt*T/D)，因為虛擬貨幣沒有準備金，所以分母不變，故而可以看出m會增加。

發行網絡虛擬貨幣是一種違法的變相集資行為。網絡虛擬貨幣是一種充當貨幣職能的“變相貨幣”， 在網絡上很大范圍內代替了人民幣的流通， 它破壞了金融制度， 危及到了人民幣的權威性，應進行審慎地監管。

三、結論與綜述

從以上的探討我們可以看出，新型支付方式的出現無一例外地擴大了貨幣乘數，這需要引起中央銀行的重視。央行應該加快研究應對策略，通過不斷的實踐來探索有效的管理途徑。如果對這些現象不加以有效監管，勢必會造成通貨膨脹以及國內貨幣流通的混亂，損害經濟的發展。

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