匯率制度不穩(wěn)定對(duì)人民幣名義匯率的影響

摘要：本文在人民幣匯率均衡的基本模型的基礎(chǔ)上，建立了一個(gè)考慮匯率制度不穩(wěn)定性與調(diào)整成本的名義匯率均衡模型，并進(jìn)一步說(shuō)明了人民幣名義匯率在1994年初至2005年底期間處于穩(wěn)定水平的原因；這對(duì)我國(guó)的金融改革與深化以及匯率政策制訂有著重要啟示。

關(guān)鍵詞：人民幣 匯率制度不穩(wěn)定 調(diào)整成本 名義 匯率穩(wěn)定

人民幣的名義匯率自1994年初至2005年底一直穩(wěn)定在一個(gè)比較固定的水平，人民幣名義匯率的波動(dòng)幅度非常小。通過我們對(duì)此期間中國(guó)外匯市場(chǎng)的匯率標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1183，這個(gè)結(jié)果表明人民幣名義匯率的波動(dòng)幅度屬于“狹窄波幅”；換言之，人民幣的名義匯率是穩(wěn)定的。對(duì)這種現(xiàn)象有兩種解釋：一是中國(guó)存在進(jìn)出口外匯結(jié)售制度，資本項(xiàng)目的自由兌換還沒有開放，中國(guó)外匯市場(chǎng)上的市場(chǎng)機(jī)制還沒有充分運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速和平穩(wěn)發(fā)展為人民幣的穩(wěn)定尊定了基礎(chǔ)，并且政府承擔(dān)了匯率波動(dòng)的主要風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，信息的匱乏成為匯率持續(xù)穩(wěn)定的根源。但這些理論都沒有充分說(shuō)明人民幣名義匯率穩(wěn)定的邏輯順序和傳導(dǎo)機(jī)制。

本文把人民幣匯率制度的不穩(wěn)定性因素納入人民幣匯率均衡的模型，用它來(lái)解釋人民幣名義匯率的穩(wěn)定性，并且對(duì)其邏輯順序和傳導(dǎo)機(jī)制給予了合理的解釋。

一、匯率均衡的基本模型及其擴(kuò)展

匯率穩(wěn)定在形式上表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)均衡匯率的不變或者小幅波動(dòng)；……