零售業市場及創投投資熱點分析

零售業是以向消費者銷售商品為主，并提供相關服務的行業。根據零售業態的不同，可以將零售業區分為兩種類型：

（1）有店鋪零售業態，即有固定經營場所的零售企業，分為食雜店、便利店、折扣店、超市、大型超市、倉儲會員店、百貨店、專業店、專賣店、家居建材店、購物中心、廠家直銷中心等12種零售業態；

（2）無店鋪零售業態，即沒有固定營業場所的零售企業，分為電視購物、郵購、電子商務、自動售貨亭、電話購物等5種零售業態。

創投投資概況

根據清科研究中心數據，2004年至2007年第一季度，在零售業領域，共產生了16個投資案例。其中，披露具體投資金額的有13個，涉及投資金額1.52億美元。（見表1）

從案例數來看，初創期和擴張期的案例數均為6個，各占案例總數的37.5%，成熟期案例數為4個，占案例總數的25.0%。從數量上來看，不同發展階段的零售企業投資案例數相差不大。

但從資金投入來看，披露金額的5個初創期的零售業企業共獲得2，150萬美元投資，平均每個案例僅獲得430萬美元，低于其他階段零售企業獲得的投資額。而擴張期的4個案例共獲得9，500萬美元，平均投資額達到2，375萬美元，遠遠高于成熟期和初創期零售企業。這說明，創投基金在零售業，更青睞于已明確發展方向并具有高度成長性的擴張期企業。（見表2）

零售業競爭態勢

零售業的發展，經歷了從以商品為中心，到以消費者為中心，直至目前的基于消費者趨勢 (Consumer Trends) 的過程，而消費者結構的發展趨勢則被認為是零售業發展的前提條件。因此，許多零售企業紛紛將經營重點從商品轉移到了消費者，將服務作為經營之本和競爭武器。因此，目前零售商除了一般的銷售服務以外，還為供應商和消費者提供庫存管理、消費信貸、門店商品體驗、信息咨詢以及售后保障的服務，極大地豐富了零售服務內容。

自2005年中國零售業全面向外資開放以來，零售業開始進入快速發展的階段，據國家統計局發布的統計公報，2006年我國社會消費品零售總額達76，410億元，同比增長13.7%，根據國家信息中心預測，我國社會消費品零售總額將保持每年10.0％左右的實際增長率穩步增長，到2020年總額將超過20萬億元。

隨著市場化程度的逐漸提高，零售業內的競爭也日趨激烈，并購重組、境外上市、零供矛盾等開始成為行業熱點。在一些零售業熱點城市，一方面不少企業因資金鏈斷裂，面臨財務危機而瀕臨倒閉；另一方面一些大型零售集團則積極擴大連鎖范圍，改善經營模式，提升競爭實力。

目前，我國零售業的競爭主要體現為兩個方面：

（1）零售業態的競爭

從限額以上連鎖零售企業來看，我國主要的零售業態有：百貨商店、超級市場、專業店（包括加油站）、專賣店、便利店、倉儲會員店、家居建材店及其他零售企業。其中，專業店在門店數量、營業面積、從業人員、商品購進總額、商品銷售額等多項指標上，都占有較大的比重。此外，超級市場、百貨商店也有較強的競爭力。（見表3）

但從單店銷售情況來看，2005年家具建材商店單店銷售額為1.09億元，遠高于其他零售業態。倉儲會員店、百貨商店及超級市場分列其后。而便利店雖然在門店數量上占了12.4%的份額，但由于單店營業面積較小，單店銷售額只有201.85萬元，低于所列其他各種零售業態。

（2）內外資競爭

根據國家統計局數據，2005年末，我國限額以上連鎖零售企業中，內資企業擁有門店數85，223個，占全體門店的94.2%；商品銷售額9，299.40億元，占比87.2%，在規模上占據著絕對的優勢。但外資企業2005年門店數比上年增長46.4%，商品銷售額增長33.1%，增幅都要遠高于內資企業。在單店銷售額上，外資企業則是內資企業的2倍多。（見表4）

從財務指標來看，2005年我國限額以上連鎖零售企業中，內資企業資產規模為7，637.00億元，占總體資產規模的90.6%，但所創造利潤則只占比86.1%。在利潤率上，外資企業為12.4%，高于內資企業的8.6%。這表明，外資企業的盈利能力要高于內資企業。（見表5）

雖然內資零售企業還具有絕對的市場競爭優勢，但隨著我國零售業市場的完全放開，外資零售企業進入中國的數量將逐漸增加，并且隨著一線城市競爭的白熱化，更多的外資零售企業將積極向中國的二線及三線城市擴張。

根據商務部商業改革發展司和中國連鎖經營協會的調查統計，2006年家樂福新開33家店，沃爾瑪新開15家店，麥德龍新開6家店。以經營大型超市為主的11家外資零售商（家樂福、大潤發、沃爾瑪、好又多、易初蓮花、麥德龍、樂購TESCO、百佳、歐尚、永旺、華糖）新開店鋪數量超過100家，也超過了上年同期水平。

同時，外資企業還通過并購和合資的方式，進一步獲得零售資源，快速擴張。如百思買控股江蘇五星電器，家得寶并購家世界家居，特易購增資并控股樂購，百盛收購輸出管理百貨店，沃爾瑪宣布收購好又多等。在這些并購案例中，并購企業實力強，涉及金額大，并購的戰略意圖明顯。此外，在現有的中外合資公司內，外方通過收購合作公司的股權，加快了獨資經營的步伐。外資零售企業的競爭能力將進一步加大。

投資熱點分析

總的來說，近年來我國零售業投資熱點表現在以下三個方面：

專業店/專賣店

創新和差異化經營是零售業發展的永恒主題。近幾年，實行專店專賣的專業店和專賣店得到了快速發展。

在專業店中，家電專業店發展勢頭突出。此外，還有通訊專業店、醫藥專業店、建材家居專業店和電腦專業店。2006年連鎖百強企業中專業店銷售額達到2，037億元，占百強銷售額的比重超過23.0%。

在創投領域，2004年以來我國專業店獲得投資的案例有2個，專賣店有4個，在傳統的零售業態中，是獲得投資案例數最多的，基本覆蓋了目前發展最好的服裝、家居、通訊器材行業。

電子商務

電子商務作為新出現的零售業態，屬于無店鋪零售的一類。

在創投領域，B2C類電子商務是目前較受創投基金歡迎的領域之一。在2004年以來的16個零售業投資案例中，B2C類電子商務類案例數就占了43.8%，投資總額更是占了54.3%。從其分布的行業來看，既有老牌的圖書，也有家居、服裝、手機等新的電子商務網站，所提供的商品和服務正在逐漸走向多樣化和專業化。而其中如紅孩子、PPG服飾等新的電子商務零售模式的出現并獲得成功，將帶動更多創新型電子商務網站出現，而新一輪的投資熱潮也將再次出現。

連鎖經營

連鎖經營的特點在于：商業模式易于復制，并能最大程度利用品牌資源。品牌連鎖店在我國發展非常迅速，并在各行業內出現“連鎖航母”，在零售業甚至整體社會流通領域產生了重要的影響。

連鎖店良好的發展態勢也吸引了眾多創投基金。據清科研究中心統計，2004年以來獲得投資的7個實體零售案例，全部采取連鎖經營模式，如Sport100是連鎖體育運動服裝專業店，EXES、Omnia Luo是品牌服裝連鎖專賣店、光大通信是連鎖手機專業店、和樂家居館和科寶博洛尼則是家居連鎖店。

零售業的下一個投資熱點

我們認為，零售業將依然享受政策面的大力支持，并保持健康穩定的發展態勢。在創投投資方面，隨著現有投資案例的成功退出，該行業將繼續吸引和推動該領域的投資。具體來說，未來零售業的投資，將產生以下幾個特點：

（1）在零售業態方面，百貨店、大型購物中心、專業店、專賣店、電子商務等將繼續出現一些投資案例；其中，電子商務仍然是創投資本重點關注的零售業態。

（2）在經營模式方面，連鎖和在線直銷將更加受到投資人的推崇；一些復制Sport100、PPG但又有不同市場定位的項目有可能出現并得到投資。

（3）在零售行業方面，百貨、服裝、電子電器、圖書音像等日用消費品由于在標準化生產、物流配送等方面占有優勢，仍將保持投資熱度；同時，更多的產品將通過電子商務方式在網上銷售。

（4）在企業角度來看，具有先發優勢、在某一地域已獲得一定市場地位并有明確的市場定位的零售企業，將受到創投資本的關注。而一些具有創新性和開拓性的項目，更可能得到投資。

綜上所述，我國零售業正處于快速發展的階段。在良好的經濟和政策環境下，零售業將持續快速增長，并吸引更多的資本進入。對于創投資本來說，零售企業在零售業態、經營模式、市場細分等方面的創新性嘗試將帶來越來越多的投資機會。因此在最近幾年，我國零售業仍將是創投投資的熱點之一。

（作者是清科研究中心分析師，詳細報告參見清科《2007年第二季度中國創業投資研究報告》）