歐元與美元的抗衡及其發(fā)展趨勢(shì)

一

2007年1月1日，歐元兌美元匯率以1：1.33的高位拉開(kāi)了新年的序幕。斯洛文尼亞也在元旦這一天正式成為歐元區(qū)第13個(gè)成員國(guó)。歐元的強(qiáng)勢(shì)使歐洲央行一則以足以抗衡美元霸位而喜，二則為強(qiáng)勢(shì)歐元不利歐洲外銷而憂。短短幾年，歐元一直在積極趕超美元，但這段時(shí)間歐元對(duì)美元價(jià)位起伏搖擺的情況顯示，歐元要對(duì)世界上占統(tǒng)治地位的美元提出挑戰(zhàn)也并非易事，歐元區(qū)的各國(guó)對(duì)歐元的看法也各不相同。

不少分析家一直認(rèn)為，如果歐元運(yùn)作成功，它將對(duì)美元產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。主要表現(xiàn)在：

1、美元的地位將被削弱。二戰(zhàn)結(jié)束后，美元一直享有作為國(guó)際主要外匯儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的特殊地位。1998年，美元占各國(guó)外匯儲(chǔ)備的64％。但歐元誕生后，美元在這方面的地位將受到削弱，由美元主導(dǎo)的“一極”國(guó)際金融體系也將逐漸變?yōu)橛擅涝蜌W元主導(dǎo)的“兩極”。美經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)伯格斯坦認(rèn)為，由于歐洲中央銀行將采取緊縮性貨幣政策，加上歐元區(qū)強(qiáng)大的區(qū)域影響力，國(guó)際資本將轉(zhuǎn)向該地區(qū)。此外，歐洲各國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備規(guī)模將相對(duì)縮小，并因此拋出多余美元，部分發(fā)展中國(guó)家也將把部分外匯儲(chǔ)備改為歐元。他預(yù)測(cè)，上述情況的發(fā)生將造成5千億到1萬(wàn)億美元的拋售，使美元?jiǎng)萘D(zhuǎn)弱。

2、歐元的啟動(dòng)將給美國(guó)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失，從而影響美元匯率。外國(guó)商業(yè)銀行用美元提供貸款時(shí)，需要在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)存人相當(dāng)于貸款數(shù)量50％的準(zhǔn)備金，這批資金是不付利息的。也就是說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)每年從國(guó)外獲得數(shù)十億美元的無(wú)息貸款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在美國(guó)以外流通的美元約有2000億至2500億，美國(guó)政府每年從中可獲利150億美元。美經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼認(rèn)-為，在歐元誕生后的5年內(nèi)，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值每年可能損失0.1～0.5％。

3、歐元的啟動(dòng)將影響美國(guó)貿(mào)易。歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟的建立取消了歐元國(guó)家間多余的外匯兌換過(guò)程，大大降低了內(nèi)部貿(mào)易成本，從而增強(qiáng)了歐元區(qū)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。這勢(shì)必影響美國(guó)對(duì)歐盟，乃至其他國(guó)家的出口，使美貿(mào)易逆差進(jìn)一步增加。我們知道，當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，就會(huì)增加該國(guó)的外匯需求和本國(guó)貨幣的供給，進(jìn)而引起外匯的匯率上升和逆差國(guó)貨幣的匯率下降。

盡管在啟動(dòng)時(shí)得到激動(dòng)人心的祝福和強(qiáng)有力的政治支持，然而歐元現(xiàn)在就取代美元還為時(shí)過(guò)早。有人認(rèn)為，歐元啟動(dòng)后美元將貶值，歐元將成為外匯儲(chǔ)備的首選。但是一種貨幣是否能成為國(guó)際結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣的關(guān)鍵，取決于該貨幣所賴以支持的經(jīng)濟(jì)體的相對(duì)規(guī)模以及該經(jīng)濟(jì)體在世界貿(mào)易中所占份額的大小，經(jīng)濟(jì)實(shí)力是最終的決定因素。從這個(gè)角度來(lái)分析，歐洲的經(jīng)濟(jì)狀況與美國(guó)相比，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)也不可能具有壓倒性的優(yōu)勢(shì)。因此，貨幣是否能發(fā)生大規(guī)模的一邊倒，仍需觀察。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管存在貿(mào)易赤字，但總體上看仍然和歐洲國(guó)家一樣呈現(xiàn)健康發(fā)展勢(shì)頭。美國(guó)在經(jīng)歷多年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)后其經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新體制仍然充滿活力。由于在金融領(lǐng)域里不斷實(shí)現(xiàn)制度創(chuàng)新，美國(guó)的金融市場(chǎng)已成為全世界最有活力、效率最高“投資者天堂”。同時(shí)，美國(guó)是信息革命的發(fā)源地，美國(guó)從通過(guò)資本控制世界向通過(guò)信息控制世界過(guò)渡是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一次質(zhì)變，這使未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期衰退的可能性不大，估計(jì)在低迷過(guò)后平緩過(guò)渡到下一次經(jīng)濟(jì)周期的可能性很大。

二

布雷頓森林體系的核心是“雙掛鉤”，即美元同黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣同美元掛鉤和固定匯率。“雙掛鉤”使美元由此而成為國(guó)際貨幣體系中的基本計(jì)價(jià)單位、支付手段和儲(chǔ)備手段。美元成了世界貨幣，其他各國(guó)貨幣則處于從屬地位，使美國(guó)成了全世界的中央銀行，美國(guó)的貨幣政策左右和影響著世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)。以“雙掛鉤”為核心的布雷頓森林體系于1973年崩潰之后，美元不再與黃金等值，固定匯率也不復(fù)存在。但是美元作為國(guó)際主導(dǎo)貨幣的地位仍然沒(méi)有變化，美元在世界經(jīng)濟(jì)中的重要性反而更為突出。20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的增強(qiáng)，美元甚至還出現(xiàn)了強(qiáng)化趨勢(shì)。美元在全球外匯儲(chǔ)備、外匯交易及貿(mào)易結(jié)算中所占比重，分別由1997年的56％、54％、58％提高到2005年的65％、62％、65％，形成了實(shí)際上的美元本位制。在這種國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)與美元需求國(guó)密切聯(lián)系并相互對(duì)應(yīng)，的對(duì)外經(jīng)濟(jì)狀況決定了國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局的基本框架：作為國(guó)際貨幣供應(yīng)國(guó)，美國(guó)通過(guò)國(guó)際收支逆差向國(guó)際社會(huì)供給美元，逆差擴(kuò)大(縮小)，美元供給增加(減少)：相應(yīng)地，其他國(guó)家就整體來(lái)看的國(guó)際收支順差形成對(duì)美元的需求，順差擴(kuò)大(縮小)，美元需求增加(減少)。

實(shí)際上，美元本位制下特殊的國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局具有諸多不公平性，美國(guó)處于結(jié)構(gòu)性的優(yōu)勢(shì)地位，而美元需求國(guó)處于明顯的不利地位。

首先，在國(guó)際貿(mào)易方面。美國(guó)通過(guò)發(fā)行美元來(lái)購(gòu)買別國(guó)生產(chǎn)的廉價(jià)商品，從而形成高消費(fèi)，其他國(guó)家通過(guò)大量出口來(lái)彌補(bǔ)內(nèi)需不足，從而推動(dòng)工業(yè)化進(jìn)程，即所謂的新布雷頓森林體系。在這種模式中，雖然美國(guó)要承受經(jīng)常性的貿(mào)易逆差，但它并不需要付出什么，其國(guó)民可以購(gòu)買到物美價(jià)廉的商品，進(jìn)口商可以獲得豐厚的利潤(rùn)。東亞國(guó)家雖然能持續(xù)保持貿(mào)易順差，但出口企業(yè)只能獲得微薄的加工收入，工人收入低下，從而抑制了國(guó)內(nèi)消費(fèi)，形成對(duì)出口市場(chǎng)的過(guò)度依賴。

其次，在國(guó)際投資方面。許多國(guó)家將貿(mào)易盈余積累的外匯儲(chǔ)備用于購(gòu)買美國(guó)債券，由此產(chǎn)生了三種效應(yīng)：第一，抑制美國(guó)利率上升，激發(fā)了高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄，進(jìn)而強(qiáng)化了美國(guó)逆差、其他國(guó)家順差的國(guó)際貿(mào)易格局。第二，從需求方面拉動(dòng)美國(guó)金融市場(chǎng)快速擴(kuò)張，使其在經(jīng)濟(jì)金融化浪潮中占得先機(jī)，取得了金融霸權(quán)地位，反過(guò)來(lái)對(duì)美元霸權(quán)形成有力支撐。第三，為美國(guó)提供了廉價(jià)融資，使其在國(guó)際金融資本循環(huán)中獲得了無(wú)本獲利的套利機(jī)會(huì)。因?yàn)槊绹?guó)債券、特別是國(guó)債的收益率相對(duì)較低，而其海外直接投資的收益率相對(duì)較高，因此，雖然其對(duì)外金融凈頭寸為負(fù)，卻能獲得凈收益，相當(dāng)于美國(guó)在拿東亞國(guó)家的資金賺東亞國(guó)家的錢。

再次，在經(jīng)濟(jì)調(diào)控方面。美元總供給分為對(duì)內(nèi)和對(duì)外兩部分。由此，美聯(lián)儲(chǔ)不僅是美國(guó)的中央銀行，也充當(dāng)著世界的中央銀行。所不同的是：對(duì)國(guó)內(nèi)，它擔(dān)負(fù)著維護(hù)美元幣值穩(wěn)定的天職，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況調(diào)控貨幣和利率；對(duì)國(guó)外，美元幣值是否穩(wěn)定則不對(duì)其構(gòu)成硬性約束，它并不主動(dòng)承擔(dān)維持美元匯率穩(wěn)定的義務(wù)，這也正是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系與布雷頓森林體系的最大區(qū)別。這樣，美元匯率在一定程度上就成為美國(guó)貨幣政策的副產(chǎn)品：在國(guó)內(nèi)外美元需求穩(wěn)定的情況下，緊縮推動(dòng)美元升值，擴(kuò)張?jiān)斐擅涝H值。對(duì)于依賴美國(guó)商品市場(chǎng)同時(shí)又持有較多美元資產(chǎn)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，美元貶值不僅會(huì)使其出口減少，進(jìn)而減緩經(jīng)濟(jì)增速，還將使其美元資產(chǎn)的本幣價(jià)值減少。這樣，它們就無(wú)奈地承擔(dān)起了穩(wěn)定美元匯率的任務(wù)，不得不不斷地用貿(mào)易美元購(gòu)買美國(guó)的金融資產(chǎn)，通過(guò)資金回流來(lái)支撐美元穩(wěn)定。

三

1999年1月1日，歐洲貨幣聯(lián)盟宣告成立，歐元正式誕生。歐元啟動(dòng)后產(chǎn)生了明顯的國(guó)際金融效應(yīng)，對(duì)美元形成了挑戰(zhàn)，國(guó)際貨幣格局也隨之發(fā)生重大變化。歐元與美元的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)質(zhì)上是歐美之間以經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)綜合國(guó)力的較量，它將存在于今后一個(gè)很長(zhǎng)的歷史時(shí)期。從動(dòng)態(tài)的角度看，歐元的地位取決于歐洲貨幣聯(lián)盟成員國(guó)增加情況和歐洲貨幣聯(lián)盟經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展。

一般來(lái)說(shuō)，各國(guó)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的選擇主要取決于下述因素：第一，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)，各國(guó)對(duì)該貨幣的信心就越足，就越有可能持有該貨幣。第二，儲(chǔ)備貨幣幣值的穩(wěn)定性。一種儲(chǔ)備貨幣的幣值越穩(wěn)定，保留這種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)就越小，各國(guó)就越愿意保留這種貨幣。第三，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)或地區(qū)進(jìn)出口的規(guī)模和對(duì)外資金融通的規(guī)模。儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)或地區(qū)進(jìn)出口的規(guī)模和對(duì)外資金融通的規(guī)模越大，各國(guó)出于對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)的需要持有該國(guó)貨幣就越多。

歐元的意義并不局限于歐元區(qū)和歐盟本身，它還對(duì)國(guó)際貨幣金融體系產(chǎn)生了極為重要的權(quán)力效應(yīng)和示范效應(yīng)。所謂權(quán)力效應(yīng)，是指歐元打破了美元獨(dú)霸天下的格局。從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和進(jìn)出口總額來(lái)看，歐洲聯(lián)盟在90年代中期已經(jīng)超過(guò)美國(guó)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1996年，歐洲聯(lián)盟、美國(guó)、日本的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在世界生產(chǎn)總值中分別占31.2％，26.6％，13.8％；進(jìn)出口貿(mào)易在世界進(jìn)出口貿(mào)易中分別占20.4％，18.3％，10.3％。目前，歐盟的國(guó)民生產(chǎn)總值已占經(jīng)濟(jì)合作組織的38％，高于美國(guó)的32.15％和日本的20％。歐盟首批啟用歐元的11國(guó)，具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)、對(duì)外貿(mào)易和外匯儲(chǔ)備實(shí)力，綜合政府債券市場(chǎng)按現(xiàn)值計(jì)算略小于美國(guó)市場(chǎng)，綜合股票市場(chǎng)比日本大得多。另外，從經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展及對(duì)外的表現(xiàn)來(lái)看，歐洲中央一行以物價(jià)穩(wěn)定為目標(biāo)，有馬約規(guī)定的財(cái)政標(biāo)準(zhǔn)為界線，歐盟國(guó)家出現(xiàn)高通貨膨脹的危險(xiǎn)存在幾率不大，這樣就樹(shù)立了歐元穩(wěn)定堅(jiān)挺的對(duì)外形象。(1)從歐元自身來(lái)看，國(guó)際化地位提高了歐元的吸引力，使其成為主要的投資工具和各國(guó)央行的儲(chǔ)備貨幣；(2)歐元的國(guó)際地位影響到那些同歐盟具有緊密經(jīng)貿(mào)、金融聯(lián)系的國(guó)家，歐盟東擴(kuò)后，影響范圍進(jìn)一步擴(kuò)大；(3)國(guó)際影響力逐步擴(kuò)大，要求必須關(guān)注國(guó)外資本的投機(jī)活動(dòng)，防止歐洲發(fā)生類似東亞金融危機(jī)這樣大規(guī)模的災(zāi)難；(4)隨著歐元市場(chǎng)的發(fā)展和日趨成熟，風(fēng)險(xiǎn)成本降低，當(dāng)今很多發(fā)展中國(guó)家，尤其是拉美、亞洲國(guó)家的債務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)相對(duì)提高歐元的比重：(5)歐元啟動(dòng)后國(guó)際金融市場(chǎng)上的一系列連鎖效應(yīng)使歐元在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中的地位日益重要。歐元已經(jīng)成為外匯市場(chǎng)干預(yù)的重要手段和世界貿(mào)易中的主要開(kāi)票貨幣，迫使各國(guó)在其外匯儲(chǔ)備中對(duì)它予以重視。因此，歐元無(wú)疑將會(huì)成為國(guó)際重要儲(chǔ)備貨幣之一。

在當(dāng)今的國(guó)際金融市場(chǎng)上，歐元向美元提出了種種挑戰(zhàn)。在資本流向方面，2001年4月至2002年4月底的一年間，外國(guó)投資商所購(gòu)買的歐洲股票金額達(dá)2000億美元，而他們購(gòu)買美國(guó)的股票金額為100億美元。在貨幣力量方面，歐元自1999年初問(wèn)世以來(lái)已經(jīng)成為一種重要的國(guó)際貨幣，目前它已占到世界貨幣市場(chǎng)的24％、債券市場(chǎng)的31％、全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投資貨幣的28％、外匯市場(chǎng)的38％、世界儲(chǔ)備資產(chǎn)的13％，歐元區(qū)外已有50多個(gè)國(guó)家把它們的貨幣匯率盯住歐元，但與美元相比，歐元的國(guó)際地位還是有不小差距。同樣從結(jié)構(gòu)性權(quán)力的角度來(lái)考慮，薩繆爾·亨廷頓在其《文明的沖突與世界秩序的重建》一書(shū)中曾列舉了美國(guó)擁有的壓倒性優(yōu)勢(shì)的十四個(gè)方面，其中第一個(gè)方面便是“擁有和操縱著國(guó)際金融系統(tǒng)”，第二個(gè)方面是“控制著所有的硬通貨”，第五個(gè)方面是“主宰著國(guó)際資本市場(chǎng)”。對(duì)比這些條件，與美元相比較，在中期內(nèi)歐元只能弱化美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位，歐元與美元平分秋色還需較長(zhǎng)時(shí)間，更不用說(shuō)取代美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位。歐盟在經(jīng)濟(jì)實(shí)力上雖已與美國(guó)大體相當(dāng)，但在政治防務(wù)上仍受美國(guó)的擺布。北約一直是歐洲防務(wù)的基石，歐洲對(duì)美國(guó)已形成很大的依賴，在短期內(nèi)歐洲難以拋開(kāi)美國(guó)建立獨(dú)立的防務(wù)體系。因此，美元維持強(qiáng)勢(shì)具有基本面的支持。

四

通過(guò)以上分析，金融霸權(quán)對(duì)于美國(guó)霸權(quán)體系形成和護(hù)持的重要性可見(jiàn)一斑。美國(guó)以其遍及全球的政治軍事優(yōu)勢(shì)造成了美元在國(guó)際貨幣體系中的特殊地位，而這種特殊地位又推動(dòng)了美國(guó)在全球政治軍事的擴(kuò)張。對(duì)此，羅伯特·吉爾平有一個(gè)很中肯的評(píng)論。他說(shuō)：自從第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)對(duì)國(guó)際金融的主宰，對(duì)于它同時(shí)保持對(duì)全球的政治領(lǐng)導(dǎo)地位和國(guó)內(nèi)繁榮非常重要。如果美國(guó)在國(guó)際金融體系中不是具有舉足輕重的作用，它原本無(wú)法在亞洲打兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，無(wú)法維持在西歐的強(qiáng)大地位，也不可能在20世紀(jì)80年代既保持了龐大防務(wù)設(shè)施，又沒(méi)有大大降低美國(guó)人民的生活水準(zhǔn)。美國(guó)利用它對(duì)全球金融事務(wù)的影響，一直能付得起稱霸所需要的開(kāi)支，維持國(guó)內(nèi)虛假的繁榮和掩蓋它的政治和經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)下降造成的后果。

目前，在國(guó)際投資者看來(lái)，美國(guó)不僅是一個(gè)貨幣統(tǒng)一的地區(qū)，而且是一個(gè)發(fā)展水平均衡的經(jīng)濟(jì)集團(tuán)：各州之間的稅收政策相同，勞務(wù)市場(chǎng)的規(guī)定相同，失業(yè)率和生活水平也很相近。歐元區(qū)的情況則大不相同，歐盟各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)充分協(xié)調(diào)還存在一定的難度，彼此間也存在很大差異，經(jīng)濟(jì)條件的差異必然導(dǎo)致匯率的不穩(wěn)定。

人們誤以為實(shí)行單一貨幣制度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就能提高，失業(yè)率降低，隨著國(guó)家主權(quán)的象征消失，歐洲意識(shí)將由此而生，并推動(dòng)政治統(tǒng)一。然而歐元未必能達(dá)到其經(jīng)濟(jì)一目的，大多數(shù)人對(duì)自己國(guó)家的感情依然強(qiáng)烈，這是目前對(duì)歐元的最普遍的擔(dān)憂。雖然歐洲國(guó)家正團(tuán)結(jié)在一起，但是他們團(tuán)結(jié)的程度可能還沒(méi)有達(dá)到足以處理一兩個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)下降趨勢(shì)的程度，一旦圍繞單一貨幣歐元的誕生出現(xiàn)的“狂熱”情緒冷卻下去，歐盟的成員國(guó)就將圍繞預(yù)算和開(kāi)支計(jì)劃問(wèn)題再度陷入曠日持久的斗爭(zhēng)，其他諸如稅率的討論也將提上議程，而此后有關(guān)貨幣政策、財(cái)政政策的討論都將逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，而這些無(wú)一不是影響歐元穩(wěn)定的因素。所以，政治可以建立歐元，也可能使歐元垮臺(tái)。目前，意大利、德國(guó)和法國(guó)的政府可能把注意力更加集中在國(guó)內(nèi)的失業(yè)問(wèn)題，而不是歐洲的偉大構(gòu)想上。

綜上所述，歐元要作為一種重要的國(guó)際金融載體和一種新的儲(chǔ)備貨幣出現(xiàn)，必須接受一系列的挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)不僅存在于歐盟內(nèi)部的磨合，也存在于歐元與外部世界的相互適應(yīng)。歐元的實(shí)施是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，幾乎涉及社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治生活的方方面面，牽一發(fā)而動(dòng)全身。在啟動(dòng)階段，就涉及到所有成員國(guó)的銀行往來(lái)業(yè)務(wù)：企業(yè)、個(gè)人結(jié)算從成員國(guó)貨幣向歐元轉(zhuǎn)變；單把各國(guó)廣泛使用的電子柜員機(jī)系統(tǒng)全部轉(zhuǎn)化為歐元就是一筆很大的開(kāi)銷，更不用說(shuō)歐元的發(fā)行費(fèi)用：涉及各行各業(yè)的人員培訓(xùn)以及歐洲中央銀行的成立、運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用：這是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，所以歐元不可能很快就構(gòu)成對(duì)美元的嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

歐盟希望歐元將成為各國(guó)中央銀行的儲(chǔ)備貨幣，并且其比率會(huì)越來(lái)越大。眾所周知，國(guó)際儲(chǔ)備的主要特征體現(xiàn)在它作為干預(yù)資產(chǎn)的效能上，因此作為國(guó)際儲(chǔ)備的資產(chǎn)必須具備的一個(gè)主要特點(diǎn)是普遍接受性。即作為國(guó)際儲(chǔ)備的資產(chǎn)，必須能夠?yàn)槭澜绺鲊?guó)普遍認(rèn)同和接受，否則就不能作為國(guó)際支付手段用于彌補(bǔ)國(guó)際赤字。歐元作為儲(chǔ)備貨幣自身也存在著不可克服的內(nèi)在矛盾。歐元作為儲(chǔ)備貨幣要滿足世界各國(guó)對(duì)儲(chǔ)備貨幣的需求，必須以形成國(guó)際收支逆差為前提，而國(guó)際收支逆差的擴(kuò)大又會(huì)降低歐元的信譽(yù)，導(dǎo)致儲(chǔ)備貨幣的貨幣危機(jī)：反之，歐盟要維持歐元的信譽(yù)，則必須減少國(guó)際收支逆差，而這又會(huì)減少歐元儲(chǔ)備的供給，導(dǎo)致他國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的短缺，影響國(guó)際清償能力。所以，歐元的出現(xiàn)并不意味著它將迅速取代美元作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的傳統(tǒng)地位，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國(guó)力仍將是獨(dú)一無(wú)二的。越是在出現(xiàn)重大變化的時(shí)刻，越是需要理性地看待問(wèn)題。

同時(shí)，由于美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位是世界經(jīng)濟(jì)和金融客觀發(fā)展的歷史產(chǎn)物，投資者使用美元的習(xí)慣還將延續(xù)。美國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)代化和國(guó)際化程度是目前的歐洲所無(wú)法比擬的，其資本市場(chǎng)規(guī)模巨大、層次眾多、流動(dòng)性強(qiáng)、居世界首位，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的規(guī)模幾乎是歐洲各國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的兩倍多。所以美元在一段時(shí)期內(nèi)，仍能保持處于國(guó)際貨幣格局的主導(dǎo)地位。歐元與美元之爭(zhēng)實(shí)質(zhì)是歐美之間以經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的綜合國(guó)力競(jìng)爭(zhēng)。作為一種匯率堅(jiān)挺、通貨膨脹率低的幣種，歐元對(duì)不少國(guó)家央行來(lái)說(shuō)絲毫不比美元遜色。與世界經(jīng)濟(jì)多極化大趨勢(shì)相適應(yīng)，國(guó)際貨幣格局演變也將走向多極化。隨著歐元運(yùn)行順利和幣值趨穩(wěn)以及歐洲政治一體化推進(jìn)，歐元今后將發(fā)揮越來(lái)越大的作用。歐元啟動(dòng)對(duì)美元地位發(fā)起有力的挑戰(zhàn)是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然，歐元與美元并駕齊驅(qū)的局面終將形成。