頭部量化私募的超額表現有多強？

李孔泉

近兩年，量化投資發展迅速，量化私募產品得到市場上越來越多投資者的關注和接受。

量化產品中數量化指增產品受投資者歡迎，不同于其他產品更看重絕對收益，以指數為基準的量化指增產品，我們一般用超額收益來衡量其賺錢能力。

從私募排排網的私募策略指數來看，盡管受到超額縮減的困擾，量化指增產品在近三年仍舊有不錯的收益，其中尤以中證500和中證1000指增表現為佳。

如果單看超額收益表現，根據私募排排網統計，截至5月末，公司規模在5億以上、產品規模在500萬以上，且在私募排排網有相關業績披露的指增產品中：

中證500 指增近一年、近三年平均超額收益分別為11.21%、43.10%；

中證1000 指增近一年、近三年平均超額收益分別為14.69%、65.26%；

滬深300 指近一年、近三年平均超額收益分別為10.70%、44.49%。

正超額收益占比方面，在一年周期下，三類指增產品都存在沒有錄得正超額的情況；但在三年周期下，中證1000指增和滬深300 指增產品全部實現正超額，中證500 指增產品的正超額占比也高達96.8%。

為提供更具價值的數據參考，排名榜單按照私募管理規模在50億以上、產品存續規模在500萬元以上、有相關業績顯示等條件，篩選出頭部量化私募旗下中證500指增、中證1000指增、滬深300指增近半年超額收益居前的產品。

中證500指增

中證500指增方面，上榜的產品近半年超額收益都在5%以上。上榜的產品所屬私募，50-100億私募和百億私募基本對半開。

朋錦仲陽認為，就近些年來說，能把產品超額表現做好，他們覺得最重要的還是保持策略跟團隊的不斷迭代，包括對全頻段因子的投入跟研發，對優秀人才的不斷吸納。要保持和進一步提升競爭力，主要是從技術、人才、管理等方面持續加碼。

天算量化創始合伙人劉駿洲的建議則是不斷提高團隊整體素質，包括技術儲備、應用軟件、數據管理等。同時，保持創新意識，不斷學習和交流，通過不斷嘗試新的量化策略，發現潛在收益點，才能持續提高策略表現。

中證1000 指增

中證1000指增方面，上榜的產品近半年超額收益也都在5%以上。其中部分私募公司錄得10%左右的超額收益。

從上榜產品所屬私募來看，百億私募的中證1000指增產品整體表現更好，這或許與其相對較早布局中證1000賽道有關，反映出管理規模影響策略容量，策略擴容需求倒逼量化私募拓展布局的趨勢。

對于量化投資對市場的影響，穩博投資創始人鄭耀表示，長期來看，投資獲利的過程主要是讓價格回歸價值的過程。相比于主觀投資，量化投資一個明顯優勢是能夠發掘更多股票的價值。通常量化的持股數量在千只以上，能夠非常有效地補充主動管理型基金在中小市值股票中的缺位。

黑翼資產創始人鄒倚天認為，量化行業已經從“田園時代”進入到“精細化時代”，他認為可持續的超額能力在于精細化運營和精細化投資，因此需要從人才、投研、技術、風控等多個維度發力。