股權分置改革與股權模式的形成

　　【摘要】2005年，我國開始了全面股權分置改革進程，盡管改革進程中問題爭議不斷，但股改終將解決現有的股權流動問題，導致新的股權模式。本文就此總結了國外相關研究成果，分析了股權模式的成因，以為我國的股改提供借鑒。
　　
　　一、股改進程中的爭論與預期
　　
　　（一）不同股權之間的利益博弈
　　股改是我國證券市場的獨特事物，其實質在于改變國有股權的產權屬性，改變國有股權的運行方式與管理方式，是對國有企業體制基礎的再造式變革。股改基于我國獨特的制度安排，并無現成的外來經驗可資借鑒，盡管有比較一致的目標認定，但其進程完全是在探索中展開的。
　　國家職能部門由于各自承擔職能的差異，在股改問題的認識上始終存在分歧。盡管中國證監會、國資委等五部委出臺了統一的《關于上市公司股權分置改革的指導意見》，但從股改的整體推進過程以及其他配套改革措施的出臺進程中可以看出，分歧并沒有完全消除。
　　股改是一個系統工程，國內專家學者對很多問題的分析與研究都只是處于討論與爭論階段，比如對價的正當性與合理性，對價的理論依據及對價水平等問題，專家學者分歧很大，甚至針鋒相對：國有股、法人股支付對價是否侵害了國有股的權益？股權分割局面到底對流通股股東形成了怎樣的利益侵害？流通股股東是否應該得到補償？
　　
　　（二）預期
　　從國家整體與長遠利益的高度來看，作為對現行制度安排的改進，股改是迫在眉睫的，并將對我國的經濟發展產生深刻的影響；……